من القاعدة إلى القيمة السوقية 600 مليار، الأسطورة العشر سنوات لروبن هود
وصف صديق ذات مرة تينيف بأنه "روبن هود في عالم المال". أصبح هذا اللقب لاحقًا اسم شركة غيرت صناعة المال. لكن هذه ليست بداية القصة.
التقى تينيف وبات في جامعة ستانفورد. لم يتوقع أي منهما أنهما سيتعلقان بعمق بجيل من المستثمرين الأفراد في المستقبل. كانوا يعتقدون أنهم اختاروا المستثمرين الأفراد، لكن في الواقع، كانت时代 هي التي اختارتهم.
خلال دراسته في جامعة ستانفورد، بدأ تينيف يشكك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من ذلك النوع من الحياة الأكاديمية "الذي يقضي فيه المرء سنوات عديدة في دراسة قضية، والنتيجة قد تكون عدم الحصول على أي شيء"، كما أنه لم يستطع فهم إصرار زملائه في الدكتوراه على العمل بجد مقابل دخل ضئيل. هذه التأملات حول المسارات التقليدية زرعت به بهدوء بذور ريادة الأعمال.
في خريف عام 2011، صادف ذروة حركة "احتلال وول ستريت". في نفس العام، أسسوا شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك لتطوير برمجيات التداول عالية التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين، من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة، يحجبون المستثمرين العاديين عن دخول السوق المالي. وهذا جعلهم يبدأون في التفكير: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أن تخدم أيضًا المستثمرين الأفراد؟
قرر تينيف وبات تحويل Chronos إلى منصة تداول أسهم مجانية تستهدف جيل الألفية، واستحصلوا على ترخيص سمسار.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - جمعت روبن هود ثلاثة من أكثر العناصر ثورية في هذا العصر.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيبدأ عقدًا غير عادي من Robinhood.
اصطياد جيل الألفية
توجهت روبنهود نحو سوق بحر الأزرق الذي تم تجاهله من قبل الوسطاء التقليديين - جيل الألفية.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تفرض عادةً رسومًا تتراوح بين 8 إلى 10 دولارات على كل عملية تداول، بينما ألغت Robinhood هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحساب. نموذج التداول مقابل دولار واحد فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، مع واجهة تصميم بسيطة ومرئية، حتى أنها تحمل "إحساس اللعبة"، نجحت Robinhood في تعزيز نشاط التداول لدى المستخدمين، بل وتربية مجموعة من المستخدمين الشباب الذين "يدمنون التداول".
هذا التحول في نموذج الرسوم سيؤدي في النهاية إلى إجبار الصناعة على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت Fidelity وCharles Schwab وE-Trade عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت Robinhood "الرائد" الذي يحمل لواء عدم وجود عمولة.
اعتمدت واجهة تصميم Robinhood المخصصة للألعاب على أسلوب تصميم Material الذي أطلقته Google في عام 2014، حتى أنها حصلت على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذا جزء من النجاح، لكنه ليس المكان الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس عبارة من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": أهم سلعة أملكها هي المعلومات.
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال روبنهود - دفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبنهود مجاني، لكنه في الواقع يكلف ثمنًا أكبر.
إنه يحقق الأرباح من خلال بيع تدفق طلبات تداول المستخدمين إلى صانعي السوق، ولكن قد لا يتمكن المستخدمون من الحصول على أفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم يستفيدون من التداول بدون عمولات.
شرح مبسط، عندما يقوم المستخدم بإجراء طلب في روبن هود، لا تُرسل هذه الطلبات مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل تُرسل أولاً إلى صناع السوق الذين يتعاونون مع روبن هود. هؤلاء الصنّاع يقومون بدمج عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل جداً (عادةً ما يكون فارقاً قدره جزء من الألف من الدولار) لتحقيق الربح. كتعويض، يقوم صناع السوق بدفع رسوم إحالة إلى روبن هود، وهو ما يُعرف برسوم تدفق الطلبات.
بعبارة أخرى، فإن تداول Robinhood المجاني يحقق أرباحًا في "أماكن غير مرئية" للمستخدم.
على الرغم من أن المؤسس تينيف يكرر أن PFOF ليست مصدر أرباح روبينهود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، كانت 75% من إيرادات روبينهود تأتي من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبينهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألت في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد وجود المستخدمين ليس كافيًا. عليك أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، وتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ القرارات المالية."
أحيانًا، هذه التجربة القصوى "لإزالة العوائق" لا تجلب فقط الراحة، ولكن أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف الطالب الجامعي الأمريكي كارنز، البالغ من العمر 20 عامًا، بعد تداول الخيارات على روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يفوق بكثير ديونه التي تبلغ 16,000 دولار. قرر هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في ملاحظة تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا، ولا يمتلك دخلًا، أن يستخدم رافعة مالية تقارب 1,000,000 دولار؟
روبنهود أصاب بالضبط نفسية المستثمرين الشباب: عتبة منخفضة، اللعب، والخصائص الاجتماعية، كما استمتع بثمار هذا التصميم. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي روبنهود ثابتًا حول 35 عامًا.
لكن كل شيء تقدمه الأقدار له ثمن محدد، وروبينهود ليس استثناءً.
روبن هود، يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، بلغت نسبة نمو عدد مستخدمي منصة روبن هود 75%.
خاصة في عام 2020، مع جائحة كورونا، والسياسات التحفيزية للحكومة الأمريكية، وحماس الاستثمار بين الجميع، قفز عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل كبير، وبلغت الأصول المودعة في وقت ما أكثر من 135 مليار دولار.
شهد عدد المستخدمين زيادة كبيرة، وتوالت النزاعات بعدها.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس روبنهوود باستخدام أساليب الألعاب لجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى الخبرة الاستثمارية، لكنها فشلت في تقديم التحكم الضروري في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقًا ضد روبنهوود، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت روبن هود دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات. وأشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات بوضوح إلى أنه حتى مع اعتبار ميزة عدم الرسوم، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت روبن هود الاتهامات، لكن هذه الفوضى كانت مقدمة فقط.
ما جعل روبن هود تتورط حقًا في دوامة الرأي العام هو حدث غيم ستوب في أوائل عام 2021.
تاجر ألعاب الفيديو الذي يحمل ذكريات طفولة جيل من الأمريكيين، واجه صعوبات تحت تأثير جائحة كورونا، وأصبح هدفًا لمستثمري المؤسسات الذين يقومون بعمليات بيع قصيرة بشكل كبير. ومع ذلك، لم يكن آلاف المستثمرين الأفراد مستعدين لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب حرب ضغط من المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تزيد عن 2300%. كانت هناك "مقاومة شعبية ضد وول ستريت" تسببت في اهتزاز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد، سرعان ما تحول إلى أحلك لحظات روبن هود.
لم يكن بإمكان البنية التحتية المالية في تلك السنة تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تحتاج إلى T+2 يومًا لإكمال التسوية، وكان يتعين على الوسطاء حجز هامش ضمان المخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدت الزيادة الكبيرة في حجم التداول إلى ارتفاع مباشر في الهامش الذي يجب على روبن هود دفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح يوم 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليعلم أن روبن هود قد تلقى إشعارًا من الشركة الوطنية لمقاصة الأوراق المالية (NSCC) يطلب منه دفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل روبن هود إلى أقصى حدودها في لحظة.
لقد تواصل طوال الليل مع المستثمرين في رأس المال المغامر وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم انهيار المنصة بسبب المخاطر النظامية. في الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: تقييد شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، ولم يكن بإمكان المستخدمين سوى البيع.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن روبن هود قد خانت التزامها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا انحنائها لقوى وول ستريت، بل ووُجهت اتهامات نظرية مؤامرة بأن روبن هود تت collude سراً مع Citadel Securities (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) لتManipulate السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
التحريض الإلكتروني، وتهديدات الموت، وهجمات التعليقات السلبية تتوالى. أصبحت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للانتقادات، واضطرت عائلة تنيف إلى الابتعاد مؤقتًا، وقامت بتوظيف أمن خاص.
في 29 يناير، أعلنت روبنهود أنها قد جمعت بشكل طارئ 1 مليار دولار للحفاظ على التشغيل، وبعد ذلك قامت بعدة جولات من التمويل، وبذلك جمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، كانت تعليقات أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام تستمر في ملاحقتها.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأكد أمام أسئلة النواب أن قرار روبنهود كان تحت ضغط التسوية، وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
على الرغم من ذلك، لم تتوقف الشكوك أبداً. أجرى مكتب تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تحقيقًا شاملاً ضد Robinhood، وانتهى الأمر بفرض أكبر غرامة واحدة في التاريخ - 70 مليون دولار، بما في ذلك 57 مليون غرامة و13 مليون تعويض للعملاء.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشكل كبير بصورة "حارس المستثمرين الأفراد" لشركة Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قوية. في لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد وتحت مراقبة الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذه الحادثة دفعت الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقصير فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما يترك تأثيرًا طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الاكتتاب العام الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood في بورصة ناسداك تحت رمز HOOD، وكان سعر الطرح 38 دولارًا، مع تقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الاكتتاب العام الأولي لروبن هود العيد المتوقع من رأس المال. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 8% عن سعر الإصدار. على الرغم من أنه حدث انتعاش مؤقت لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل آرك إنفست)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط على المدى الطويل.
تظهر الفجوة بين وول ستريت والسوق بوضوح - هل نرى أنها بوابة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نعبّر عن القلق إزاء نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم المستقبلية.
روبينهود وقفت عند مفترق طرق بين الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في السوق المالية.
لكن في ذلك الوقت، لم يلاحظ الكثيرون إشارة مخفية في سطور نشرة الاكتتاب - في ملف S-1 المقدم من روبن هود، تم ذكر كلمة "Crypto" 318 مرة.
ظهور متكرر غير مقصود، لكنه خلف إعلان عن تحول استراتيجي.
تعتبر العملات المشفرة السرد الجديد الذي أطلقته روبن هود بهدوء.
صدم بالتشفير
في عام 2018، بدأت روبن هود بهدوء في تجربة أعمال العملات المشفرة، حيث قدمت أولاً خدمات تداول البيتكوين والإيثيريوم. في ذلك الوقت، كانت هذه الخطوة تبدو أكثر كإضافة إلى خط الإنتاج، ولم تصبح بعد استراتيجية أساسية.
لكن حماس السوق تغير كل شيء بسرعة.
في عام 2021، وصفت مجلة "النيويوركر" روبينهود على أنه منصة بدون عمولة توفر الأسهم وتداول العملات المشفرة، وتهدف إلى أن تكون النسخة المتنورة من وول ستريت، وتحمل مهمة "تحقيق الديمقراطية المالية للجميع".
نمو البيانات يؤكد أيضًا إمكانيات هذه المسار:
في الربع الرابع من عام 2020، كان هناك حوالي 1.7 مليون مستخدم يتداولون العملات الرقمية على منصة Robinhood، حتى 2
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أسطورة روبنهود على مدى عشر سنوات: رحلة التحول من مستثمر التجزئة إلى عملاق التشفير
من القاعدة إلى القيمة السوقية 600 مليار، الأسطورة العشر سنوات لروبن هود
وصف صديق ذات مرة تينيف بأنه "روبن هود في عالم المال". أصبح هذا اللقب لاحقًا اسم شركة غيرت صناعة المال. لكن هذه ليست بداية القصة.
التقى تينيف وبات في جامعة ستانفورد. لم يتوقع أي منهما أنهما سيتعلقان بعمق بجيل من المستثمرين الأفراد في المستقبل. كانوا يعتقدون أنهم اختاروا المستثمرين الأفراد، لكن في الواقع، كانت时代 هي التي اختارتهم.
خلال دراسته في جامعة ستانفورد، بدأ تينيف يشكك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من ذلك النوع من الحياة الأكاديمية "الذي يقضي فيه المرء سنوات عديدة في دراسة قضية، والنتيجة قد تكون عدم الحصول على أي شيء"، كما أنه لم يستطع فهم إصرار زملائه في الدكتوراه على العمل بجد مقابل دخل ضئيل. هذه التأملات حول المسارات التقليدية زرعت به بهدوء بذور ريادة الأعمال.
في خريف عام 2011، صادف ذروة حركة "احتلال وول ستريت". في نفس العام، أسسوا شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك لتطوير برمجيات التداول عالية التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين، من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة، يحجبون المستثمرين العاديين عن دخول السوق المالي. وهذا جعلهم يبدأون في التفكير: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أن تخدم أيضًا المستثمرين الأفراد؟
قرر تينيف وبات تحويل Chronos إلى منصة تداول أسهم مجانية تستهدف جيل الألفية، واستحصلوا على ترخيص سمسار.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - جمعت روبن هود ثلاثة من أكثر العناصر ثورية في هذا العصر.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيبدأ عقدًا غير عادي من Robinhood.
اصطياد جيل الألفية
توجهت روبنهود نحو سوق بحر الأزرق الذي تم تجاهله من قبل الوسطاء التقليديين - جيل الألفية.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تفرض عادةً رسومًا تتراوح بين 8 إلى 10 دولارات على كل عملية تداول، بينما ألغت Robinhood هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحساب. نموذج التداول مقابل دولار واحد فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، مع واجهة تصميم بسيطة ومرئية، حتى أنها تحمل "إحساس اللعبة"، نجحت Robinhood في تعزيز نشاط التداول لدى المستخدمين، بل وتربية مجموعة من المستخدمين الشباب الذين "يدمنون التداول".
هذا التحول في نموذج الرسوم سيؤدي في النهاية إلى إجبار الصناعة على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت Fidelity وCharles Schwab وE-Trade عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت Robinhood "الرائد" الذي يحمل لواء عدم وجود عمولة.
اعتمدت واجهة تصميم Robinhood المخصصة للألعاب على أسلوب تصميم Material الذي أطلقته Google في عام 2014، حتى أنها حصلت على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذا جزء من النجاح، لكنه ليس المكان الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس عبارة من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": أهم سلعة أملكها هي المعلومات.
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال روبنهود - دفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبنهود مجاني، لكنه في الواقع يكلف ثمنًا أكبر.
إنه يحقق الأرباح من خلال بيع تدفق طلبات تداول المستخدمين إلى صانعي السوق، ولكن قد لا يتمكن المستخدمون من الحصول على أفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم يستفيدون من التداول بدون عمولات.
شرح مبسط، عندما يقوم المستخدم بإجراء طلب في روبن هود، لا تُرسل هذه الطلبات مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل تُرسل أولاً إلى صناع السوق الذين يتعاونون مع روبن هود. هؤلاء الصنّاع يقومون بدمج عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل جداً (عادةً ما يكون فارقاً قدره جزء من الألف من الدولار) لتحقيق الربح. كتعويض، يقوم صناع السوق بدفع رسوم إحالة إلى روبن هود، وهو ما يُعرف برسوم تدفق الطلبات.
بعبارة أخرى، فإن تداول Robinhood المجاني يحقق أرباحًا في "أماكن غير مرئية" للمستخدم.
على الرغم من أن المؤسس تينيف يكرر أن PFOF ليست مصدر أرباح روبينهود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، كانت 75% من إيرادات روبينهود تأتي من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبينهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألت في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد وجود المستخدمين ليس كافيًا. عليك أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، وتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ القرارات المالية."
أحيانًا، هذه التجربة القصوى "لإزالة العوائق" لا تجلب فقط الراحة، ولكن أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف الطالب الجامعي الأمريكي كارنز، البالغ من العمر 20 عامًا، بعد تداول الخيارات على روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يفوق بكثير ديونه التي تبلغ 16,000 دولار. قرر هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في ملاحظة تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا، ولا يمتلك دخلًا، أن يستخدم رافعة مالية تقارب 1,000,000 دولار؟
روبنهود أصاب بالضبط نفسية المستثمرين الشباب: عتبة منخفضة، اللعب، والخصائص الاجتماعية، كما استمتع بثمار هذا التصميم. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي روبنهود ثابتًا حول 35 عامًا.
لكن كل شيء تقدمه الأقدار له ثمن محدد، وروبينهود ليس استثناءً.
روبن هود، يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، بلغت نسبة نمو عدد مستخدمي منصة روبن هود 75%.
خاصة في عام 2020، مع جائحة كورونا، والسياسات التحفيزية للحكومة الأمريكية، وحماس الاستثمار بين الجميع، قفز عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل كبير، وبلغت الأصول المودعة في وقت ما أكثر من 135 مليار دولار.
شهد عدد المستخدمين زيادة كبيرة، وتوالت النزاعات بعدها.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس روبنهوود باستخدام أساليب الألعاب لجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى الخبرة الاستثمارية، لكنها فشلت في تقديم التحكم الضروري في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقًا ضد روبنهوود، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت روبن هود دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات. وأشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات بوضوح إلى أنه حتى مع اعتبار ميزة عدم الرسوم، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت روبن هود الاتهامات، لكن هذه الفوضى كانت مقدمة فقط.
ما جعل روبن هود تتورط حقًا في دوامة الرأي العام هو حدث غيم ستوب في أوائل عام 2021.
تاجر ألعاب الفيديو الذي يحمل ذكريات طفولة جيل من الأمريكيين، واجه صعوبات تحت تأثير جائحة كورونا، وأصبح هدفًا لمستثمري المؤسسات الذين يقومون بعمليات بيع قصيرة بشكل كبير. ومع ذلك، لم يكن آلاف المستثمرين الأفراد مستعدين لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب حرب ضغط من المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تزيد عن 2300%. كانت هناك "مقاومة شعبية ضد وول ستريت" تسببت في اهتزاز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد، سرعان ما تحول إلى أحلك لحظات روبن هود.
لم يكن بإمكان البنية التحتية المالية في تلك السنة تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تحتاج إلى T+2 يومًا لإكمال التسوية، وكان يتعين على الوسطاء حجز هامش ضمان المخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدت الزيادة الكبيرة في حجم التداول إلى ارتفاع مباشر في الهامش الذي يجب على روبن هود دفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح يوم 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليعلم أن روبن هود قد تلقى إشعارًا من الشركة الوطنية لمقاصة الأوراق المالية (NSCC) يطلب منه دفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل روبن هود إلى أقصى حدودها في لحظة.
لقد تواصل طوال الليل مع المستثمرين في رأس المال المغامر وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم انهيار المنصة بسبب المخاطر النظامية. في الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: تقييد شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، ولم يكن بإمكان المستخدمين سوى البيع.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن روبن هود قد خانت التزامها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا انحنائها لقوى وول ستريت، بل ووُجهت اتهامات نظرية مؤامرة بأن روبن هود تت collude سراً مع Citadel Securities (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) لتManipulate السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
التحريض الإلكتروني، وتهديدات الموت، وهجمات التعليقات السلبية تتوالى. أصبحت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للانتقادات، واضطرت عائلة تنيف إلى الابتعاد مؤقتًا، وقامت بتوظيف أمن خاص.
في 29 يناير، أعلنت روبنهود أنها قد جمعت بشكل طارئ 1 مليار دولار للحفاظ على التشغيل، وبعد ذلك قامت بعدة جولات من التمويل، وبذلك جمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، كانت تعليقات أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام تستمر في ملاحقتها.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأكد أمام أسئلة النواب أن قرار روبنهود كان تحت ضغط التسوية، وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
على الرغم من ذلك، لم تتوقف الشكوك أبداً. أجرى مكتب تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تحقيقًا شاملاً ضد Robinhood، وانتهى الأمر بفرض أكبر غرامة واحدة في التاريخ - 70 مليون دولار، بما في ذلك 57 مليون غرامة و13 مليون تعويض للعملاء.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشكل كبير بصورة "حارس المستثمرين الأفراد" لشركة Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قوية. في لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد وتحت مراقبة الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذه الحادثة دفعت الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقصير فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما يترك تأثيرًا طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الاكتتاب العام الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood في بورصة ناسداك تحت رمز HOOD، وكان سعر الطرح 38 دولارًا، مع تقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الاكتتاب العام الأولي لروبن هود العيد المتوقع من رأس المال. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 8% عن سعر الإصدار. على الرغم من أنه حدث انتعاش مؤقت لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل آرك إنفست)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط على المدى الطويل.
تظهر الفجوة بين وول ستريت والسوق بوضوح - هل نرى أنها بوابة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نعبّر عن القلق إزاء نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم المستقبلية.
روبينهود وقفت عند مفترق طرق بين الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في السوق المالية.
لكن في ذلك الوقت، لم يلاحظ الكثيرون إشارة مخفية في سطور نشرة الاكتتاب - في ملف S-1 المقدم من روبن هود، تم ذكر كلمة "Crypto" 318 مرة.
ظهور متكرر غير مقصود، لكنه خلف إعلان عن تحول استراتيجي.
تعتبر العملات المشفرة السرد الجديد الذي أطلقته روبن هود بهدوء.
صدم بالتشفير
في عام 2018، بدأت روبن هود بهدوء في تجربة أعمال العملات المشفرة، حيث قدمت أولاً خدمات تداول البيتكوين والإيثيريوم. في ذلك الوقت، كانت هذه الخطوة تبدو أكثر كإضافة إلى خط الإنتاج، ولم تصبح بعد استراتيجية أساسية.
لكن حماس السوق تغير كل شيء بسرعة.
في عام 2021، وصفت مجلة "النيويوركر" روبينهود على أنه منصة بدون عمولة توفر الأسهم وتداول العملات المشفرة، وتهدف إلى أن تكون النسخة المتنورة من وول ستريت، وتحمل مهمة "تحقيق الديمقراطية المالية للجميع".
نمو البيانات يؤكد أيضًا إمكانيات هذه المسار:
في الربع الرابع من عام 2020، كان هناك حوالي 1.7 مليون مستخدم يتداولون العملات الرقمية على منصة Robinhood، حتى 2