النمو السريع لـ Ethena-USDe مع الاتجاهات الجديدة في نظام التمويل اللامركزي
مؤخراً، أظهرت الكمية الإجمالية من USDe نمواً ملحوظاً، حيث ارتفعت من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار خلال شهر واحد، مع زيادة شهرية تتجاوز 58%. هذه الاتجاهات في النمو مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. مع ارتفاع معنويات السوق، أدى ارتفاع أسعار التمويل إلى دفع عوائد USDe المرتبطة بالرهانات، مما حفز بدوره زيادة إصدار USDe. على الرغم من التراجع مقارنةً بالفترات السابقة، إلا أنه اعتبارًا من 26 نوفمبر، لا تزال العوائد السنوية على منصة Ethena تحافظ على مستويات مرتفعة حوالي 25%.
في هذا السياق، أصبحت MakerDAO واحدة من أكبر المستفيدين بشكل غير متوقع. تظهر البيانات الأخيرة أن دخل MakerDAO اليومي قد ارتفع بأكثر من 200٪ مقارنةً بالشهر الماضي، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. هذا النمو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتطور Ethena. لقد أدى العائد المرتفع على الرهن العالي لـ USDe إلى زيادة هائلة في طلب الاقتراض على sUSDe وأصول PT. على سبيل المثال، باستخدام sUSDe و PT كضمانات، بلغ الحجم الإجمالي للاقتراض من DAI حوالي 570 مليون دولار، مع معدل استخدام القرض يتجاوز 80٪، وعائد سنوي للإيداع يصل إلى 12٪. خلال الشهر الماضي، تجاوز إجمالي القروض الجديدة التي أضافتها MakerDAO من خلال وحدة D3M على منصة Morpho 300 مليون دولار.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
بالإضافة إلى ذلك، فإن الطلب على الاقتراض من sUSDe و PT قد دفع أيضًا بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام DAI من قنوات أخرى. على سبيل المثال، بلغ معدل الإيداع لـ DAI على منصة Sparkfi 8.5%. وفقًا لميزانية MakerDAO، فإن إجمالي القروض المقدمة من DAI إلى Morpho و Spark من خلال وحدة D3M قد بلغ 2 مليار دولار، وهو ما يمثل ما يقرب من 40% من جانب الأصول لديها. لقد حقق هذان القطاعان فقط لمؤسسة MakerDAO إيرادات سنوية تبلغ 203 مليون دولار، وهو ما يعادل مساهمة يومية قدرها 550 ألف دولار، ويشكل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية لمؤسسة MakerDAO.
لقد أصبحت صعود Ethena القوة الدافعة الأساسية وراء انتعاش نظام DeFi البيئي. في هذا النموذج، أدت المشاعر المتفائلة الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين إلى زيادة معدلات التمويل، مما أثر بدوره على عائدات رهن USDe. أصبحت MakerDAO، بفضل سلسلة تدفق الأموال الكاملة وخصائص "البنك المركزي" الممنوحة من خلال وحدة D3M، دعماً مهماً لنظام USDe البيئي. لعب Morpho دور "المزلق" في هذه العملية. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة المحرك الأساسي لنمو نظام DeFi البيئي الحالي.
في الوقت نفسه، استفادت بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى مثل AAVE وCurve وPendle بدرجات متفاوتة من ارتفاع USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة الاقتراض لـ DAI على منصة AAVE 50%، وبلغ إجمالي ودائع USDS حوالي 400 مليون دولار. على منصة Curve، دخلت أزواج التداول المتعلقة بـ USDe/ENA قائمة أعلى حجم تداول في المركزين الثاني والرابع والخامس. على منصة Pendle، احتلت أزواج التداول ذات الصلة المركزين الأول والخامس في قائمة السيولة. أدت هذه السلسلة من التغيرات أيضًا إلى دفع أسعار الرموز ذات الصلة مثل Curve وCVX وENA وMKR لتحقيق ارتفاعات تجاوزت 50% خلال الشهر الماضي.
ومع ذلك، فإن الاستدامة لهذا النمو تعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان الفارق بين USDe و DAI يمكن أن يستمر على المدى الطويل. بالنظر إلى السياسة النقدية المستقرة نسبيًا لـ DAI، فإن التركيز ينصب بشكل أساسي على USDe. تشمل العوامل التي تؤثر على تطور USDe: استمرارية المشاعر الإيجابية في السوق، وما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وتوسيع حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من منصات أخرى (مثل المنتجات المماثلة التي أطلقتها إحدى المنصات مؤخرًا).
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad9ae575164973d0be9bbbded4f6c1e1.webp)
على الرغم من أن طريقة عمل وحدة D3M أثارت بعض المخاوف بشأن أمان DAI، إلا أنه من منظور الميزانية العمومية، فإن DAI المُصنّع بواسطة D3M هو في الواقع مُرهَن بـ sDAI. ومع الأخذ في الاعتبار أن sDAI يتم اقتراضه في النهاية بواسطة USDe، فإن الضمان يتحول فعليًا إلى sUSDe أو PT بنسبة LTV تزيد عن 110%، مما يشكل "مركز أصول مركبة طويلة وقصيرة الأجل بنسبة LTV تزيد عن 110%".
استنادًا إلى هذه التحليلات، فإن وجود وحدة D3M لن يؤدي مباشرةً إلى تحول DAI إلى عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل. لكنها بالتأكيد تجلب بعض المخاطر المحتملة:
قد يؤدي ارتفاع نسبة وحدة D3M إلى جعل DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"، مشابهة لما حدث سابقاً مع PSM الذي جعلها "ظل USDC".
قد تنقل مخاطر التشغيل ومخاطر العقود ومخاطر الحفظ الخاصة بـ Ethena إلى نظام DAI، في حين أن وجود حلقات وسيطة مثل Morpho يزيد من تعقيد المخاطر.
قد يؤدي هذا النموذج إلى خفض معدل ضمان DAI الإجمالي.
بشكل عام، فإن النمو السريع لـ Ethena-USDe قد جلب حيوية جديدة لبيئة التمويل اللامركزي، ولكنه في نفس الوقت أثار تفكيراً عميقاً حول استقرار النظام وإدارة المخاطر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GamefiEscapeArtist
· منذ 10 س
早就说该 متابعة 链游了...
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepyArbCat
· منذ 10 س
استيقظت وذهبت لأرى كم من الأيام يمكنني خداع الناس لتحقيق الربح على USDe
زيادة إصدار USD بنسبة 58% دخل MakerDAO ارتفع بشكل كبير محرك جديد في نظام DeFi
النمو السريع لـ Ethena-USDe مع الاتجاهات الجديدة في نظام التمويل اللامركزي
مؤخراً، أظهرت الكمية الإجمالية من USDe نمواً ملحوظاً، حيث ارتفعت من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار خلال شهر واحد، مع زيادة شهرية تتجاوز 58%. هذه الاتجاهات في النمو مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. مع ارتفاع معنويات السوق، أدى ارتفاع أسعار التمويل إلى دفع عوائد USDe المرتبطة بالرهانات، مما حفز بدوره زيادة إصدار USDe. على الرغم من التراجع مقارنةً بالفترات السابقة، إلا أنه اعتبارًا من 26 نوفمبر، لا تزال العوائد السنوية على منصة Ethena تحافظ على مستويات مرتفعة حوالي 25%.
في هذا السياق، أصبحت MakerDAO واحدة من أكبر المستفيدين بشكل غير متوقع. تظهر البيانات الأخيرة أن دخل MakerDAO اليومي قد ارتفع بأكثر من 200٪ مقارنةً بالشهر الماضي، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. هذا النمو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتطور Ethena. لقد أدى العائد المرتفع على الرهن العالي لـ USDe إلى زيادة هائلة في طلب الاقتراض على sUSDe وأصول PT. على سبيل المثال، باستخدام sUSDe و PT كضمانات، بلغ الحجم الإجمالي للاقتراض من DAI حوالي 570 مليون دولار، مع معدل استخدام القرض يتجاوز 80٪، وعائد سنوي للإيداع يصل إلى 12٪. خلال الشهر الماضي، تجاوز إجمالي القروض الجديدة التي أضافتها MakerDAO من خلال وحدة D3M على منصة Morpho 300 مليون دولار.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
بالإضافة إلى ذلك، فإن الطلب على الاقتراض من sUSDe و PT قد دفع أيضًا بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام DAI من قنوات أخرى. على سبيل المثال، بلغ معدل الإيداع لـ DAI على منصة Sparkfi 8.5%. وفقًا لميزانية MakerDAO، فإن إجمالي القروض المقدمة من DAI إلى Morpho و Spark من خلال وحدة D3M قد بلغ 2 مليار دولار، وهو ما يمثل ما يقرب من 40% من جانب الأصول لديها. لقد حقق هذان القطاعان فقط لمؤسسة MakerDAO إيرادات سنوية تبلغ 203 مليون دولار، وهو ما يعادل مساهمة يومية قدرها 550 ألف دولار، ويشكل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية لمؤسسة MakerDAO.
لقد أصبحت صعود Ethena القوة الدافعة الأساسية وراء انتعاش نظام DeFi البيئي. في هذا النموذج، أدت المشاعر المتفائلة الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين إلى زيادة معدلات التمويل، مما أثر بدوره على عائدات رهن USDe. أصبحت MakerDAO، بفضل سلسلة تدفق الأموال الكاملة وخصائص "البنك المركزي" الممنوحة من خلال وحدة D3M، دعماً مهماً لنظام USDe البيئي. لعب Morpho دور "المزلق" في هذه العملية. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة المحرك الأساسي لنمو نظام DeFi البيئي الحالي.
في الوقت نفسه، استفادت بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى مثل AAVE وCurve وPendle بدرجات متفاوتة من ارتفاع USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة الاقتراض لـ DAI على منصة AAVE 50%، وبلغ إجمالي ودائع USDS حوالي 400 مليون دولار. على منصة Curve، دخلت أزواج التداول المتعلقة بـ USDe/ENA قائمة أعلى حجم تداول في المركزين الثاني والرابع والخامس. على منصة Pendle، احتلت أزواج التداول ذات الصلة المركزين الأول والخامس في قائمة السيولة. أدت هذه السلسلة من التغيرات أيضًا إلى دفع أسعار الرموز ذات الصلة مثل Curve وCVX وENA وMKR لتحقيق ارتفاعات تجاوزت 50% خلال الشهر الماضي.
ومع ذلك، فإن الاستدامة لهذا النمو تعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان الفارق بين USDe و DAI يمكن أن يستمر على المدى الطويل. بالنظر إلى السياسة النقدية المستقرة نسبيًا لـ DAI، فإن التركيز ينصب بشكل أساسي على USDe. تشمل العوامل التي تؤثر على تطور USDe: استمرارية المشاعر الإيجابية في السوق، وما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وتوسيع حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من منصات أخرى (مثل المنتجات المماثلة التي أطلقتها إحدى المنصات مؤخرًا).
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad9ae575164973d0be9bbbded4f6c1e1.webp)
على الرغم من أن طريقة عمل وحدة D3M أثارت بعض المخاوف بشأن أمان DAI، إلا أنه من منظور الميزانية العمومية، فإن DAI المُصنّع بواسطة D3M هو في الواقع مُرهَن بـ sDAI. ومع الأخذ في الاعتبار أن sDAI يتم اقتراضه في النهاية بواسطة USDe، فإن الضمان يتحول فعليًا إلى sUSDe أو PT بنسبة LTV تزيد عن 110%، مما يشكل "مركز أصول مركبة طويلة وقصيرة الأجل بنسبة LTV تزيد عن 110%".
استنادًا إلى هذه التحليلات، فإن وجود وحدة D3M لن يؤدي مباشرةً إلى تحول DAI إلى عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل. لكنها بالتأكيد تجلب بعض المخاطر المحتملة:
بشكل عام، فإن النمو السريع لـ Ethena-USDe قد جلب حيوية جديدة لبيئة التمويل اللامركزي، ولكنه في نفس الوقت أثار تفكيراً عميقاً حول استقرار النظام وإدارة المخاطر.