في سوق الثور الحالي للتشفير، أظهر سوق الأسهم الأمريكية نشاطًا ملحوظًا أولاً. مع ظهور "استراتيجية احتياطي الأصول المشفرة" كاتجاه شائع، أصبحت العلاقة بين عالم العملات الرقمية وسوق الأسهم أكثر قربًا. في هذا السياق، أصبح تقييم قيمة سهم شركة ما بدقة مسألة رئيسية تواجه المستثمرين. هل يجب التركيز فقط على كمية الأصول المشفرة التي تمتلكها، أم يجب الانتباه أكثر إلى قدرتها على الاستمرار في شراء الأصول المشفرة؟
مؤخراً، في تحليل الأسهم الأمريكية المشفرة، ظهر مصطلح يتكرر كثيراً - NAV (صافي قيمة الأصول). يستخدم بعض المحللين NAV لتحديد ما إذا كانت الأسهم المشفرة مبالغ فيها أو مقدرة بأقل من قيمتها، كما يستخدمه آخرون لمقارنة أسعار الأسهم لشركات الاحتياطي المشفر المختلفة. والأهم من ذلك، يعتقد السوق عموماً: أن شركة مدرجة تحمل دولاراً واحداً من العملات المشفرة، فإن قيمتها الفعلية غالباً ما تتجاوز الدولار الواحد.
تلك الشركات التي تركز على احتياطي الأصول المشفرة، من خلال زيادة الأصول أو إعادة شراء الأسهم بشكل مستمر، تجعل قيمتها السوقية غالبًا تتجاوز NAV. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، نادرًا ما تستخدم مشاريع العملات الرقمية مؤشرات صارمة للتقييم، ناهيك عن تطبيقها على السوق المالية التقليدية.
لذلك، تهدف هذه المقالة إلى توعية مؤشر NAV، لمساعدة المستثمرين الذين يهتمون بالارتباط بين العملات والأسهم على فهم منطق عمله وطرق تقييمه بشكل أفضل.
NAV: القياس الأساسي لقيمة الأسهم
قبل الغوص في مناقشة التشفير للأسهم الأمريكية، نحتاج أولاً إلى فهم هذا المفهوم الأساسي NAV.
NAV ليست مصممة خصيصًا لسوق التشفير، بل هي واحدة من أكثر طرق تقييم قيمة الشركات استخدامًا في التحليل المالي التقليدي. وظيفتها الأساسية هي الإجابة على سؤال بسيط: ما هي قيمة سهم الشركة الواحد؟
طريقة حساب NAV بسيطة وسهلة الفهم، وهي قيمة السهم التي يمكن أن يحصل عليها كل مساهم بعد طرح الالتزامات من الأصول.
لفهم المنطق الأساسي لـNAV بشكل أفضل، يمكننا استخدام مثال تقليدي لتوضيح ذلك. لنفترض أن هناك شركة عقارية:
الأصول: 10 مباني، القيمة الإجمالية 1 مليار دولار أمريكي
الديون: قرض بقيمة 200 مليون دولار
إجمالي الأسهم: 100 مليون سهم
لذا، فإن قيمة صافي الأصول لكل سهم في الشركة هي 80 دولارًا. وهذا يعني أنه إذا قامت الشركة بتصفية الأصول وسداد جميع الديون، يمكن لحاملي الأسهم الحصول نظريًا على 80 دولارًا لكل سهم.
NAV هو مؤشر مالي عام، مناسب بشكل خاص للشركات المدفوعة بالأصول، مثل شركات العقارات وصناديق الاستثمار وغيرها. عادة ما تكون أصول هذه الشركات شفافة نسبيًا، مما يجعل التقييم أسهل نسبيًا، وبالتالي يمكن أن يعكس NAV القيمة الجوهرية لأسهمها بشكل جيد.
في الأسواق التقليدية، يقارن المستثمرون عادةً صافي قيمة الأصول (NAV) بسعر السهم الحالي في السوق، لتحديد ما إذا كان السهم مبالغ فيه أو مقدّر بأقل من قيمته.
سعر السهم > NAV: قد توجد علاوة على الأسهم، حيث يثق المستثمرون في إمكانيات نمو الشركة المستقبلية
سعر السهم < NAV: قد تكون الأسهم مقدرة بأقل من قيمتها، السوق غير واثق من الشركة، أو هناك عدم يقين في تقييم الأصول.
عندما يتم تطبيق NAV على التشفير من الأسهم الأمريكية، يحدث تغيير طفيف في معناها.
في مجال الأسهم الأمريكية بالتشفير، يمكن تلخيص الدور الأساسي لـ NAV على النحو التالي: قياس تأثير الأصول المشفرة التي تمتلكها شركة مدرجة على قيمة أسهمها.
هذا يعني أن NAV لم يعد مجرد "الأصول ناقص الالتزامات" بالطريقة التقليدية، بل يجب أن تؤخذ في الاعتبار القيمة السوقية لأصول التشفير التي تمتلكها الشركة. ستؤثر تقلبات أسعار هذه الأصول المشفرة مباشرة على NAV للشركة، وستؤثر بشكل غير مباشر على سعر سهمها.
على سبيل المثال، فإن حساب NAV لبعض الشركات يؤكد بشكل خاص على قيمة حيازتها من البيتكوين، لأن هذا الجزء من الأصول يمثل الجزء الأكبر من إجمالي أصول الشركة.
عند إدراج الأصول المشفرة في حساب NAV، يجب مراعاة التغييرات التالية:
تزايد تقلب NAV بشكل كبير: بسبب تقلبات أسعار العملات المشفرة الشديدة، لم يعد NAV مستقراً كما هو الحال في الأصول العقارية أو صناديق الاستثمار في الأسواق التقليدية.
قيمة NAV تم "تضخيمها" بواسطة الأصول المشفرة: عادةً ما تحصل الأصول المشفرة على علاوة في السوق، حيث يكون المستثمرون مستعدين لدفع أسعار أعلى من القيمة الدفترية لشراء الأسهم ذات الصلة. على سبيل المثال، تمتلك شركة أصول بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، لكن قد تعكس أسعار أسهمها توقعات السوق بشأن تقدير قيمة البيتكوين في المستقبل، مما يؤدي إلى وصول القيمة السوقية للشركة إلى 200 مليون دولار.
عندما يكون السوق متفائلاً بشأن سعر البيتكوين في المستقبل، قد يتم منح NAV الخاص بالشركة علاوة إضافية من قبل المستثمرين؛ وعلى العكس من ذلك، عندما تكون مشاعر السوق ضعيفة، قد تنخفض القيمة المرجعية لـ NAV.
mNAV：التشفير美股情绪温度计
بالإضافة إلى NAV، غالبًا ما يذكر المحللون والخبراء في الصناعة مؤشرًا مشابهًا آخر - mNAV.
إذا كانت NAV هي المؤشر الأساسي الذي يقيس كم تساوي الأسهم، فإن mNAV هي أداة متقدمة تتناسب أكثر مع ديناميات سوق التشفير.
يعكس NAV بشكل رئيسي الوضع الحالي للأصول الصافية للشركة (وهي في الغالب أصول التشفير) ، ولا يتعلق بتوقعات السوق لهذه الأصول؛ بينما mNAV هو مؤشر أكثر توجهاً نحو السوق ، يستخدم لقياس العلاقة بين القيمة السوقية للشركة وصافي قيمة أصولها التشفيرية. صيغة حسابه هي:
mNAV = القيمة السوقية للشركة / صافي قيمة الأصول المشفرة
تشير "صافي قيمة الأصول المشفرة" هنا إلى قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها الشركة بعد خصم الالتزامات ذات الصلة.
عندما تمتلك الشركة كمية كبيرة من أصول التشفير، يمكن أن يكشف المNAV بشكل أفضل عن توقعات السوق لهذه الأصول، ويعكس علاوة أو خصم المستثمرين على أصول التشفير الخاصة بالشركة.
بالنسبة للمستثمرين قصيري الأجل الذين يركزون على مشاعر السوق، فإن mNAV هو مؤشر مرجعي أكثر حساسية:
عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يكون المستثمرون أكثر تفاؤلاً بشأن الأداء المستقبلي للشركات المدفوعة بأصول التشفير. ستنعكس هذه المشاعر المتفائلة من خلال المNAV، مما يؤدي إلى أن تكون أسعار أسهم الشركات في السوق أعلى من قيمتها الدفترية (NAV).
mNAV أعلى من 1، مما يدل على أن السوق يعتقد أن قيمة أصول الشركة المشفرة مرتفعة؛ بينما mNAV أقل من 1، فهذا يعني أن السوق يفتقر إلى الثقة في أصول الشركة المشفرة.
علاوة، دورة الاستجابة والمخاطر
مع زيادة اعتماد الشركات المدرجة في البورصة على الإيثيريوم كاحتياطي للأصول، فإن فهم mNAV لهذه الشركات له دلالة معينة في تحديد ما إذا كانت الأسهم الأمريكية المقابلة مبالغ فيها أو مقدرة بأقل من قيمتها.
قام بعض المحللين بتجميع الوضع المالي لشركات الاحتياطي الرئيسية للإيثيريوم وقيمة NAV الخاصة بها. من خلال هذه البيانات، يمكننا أن نرى "خريطة الثروة" للتفاعل بين العملات والأسهم في عام 2025:
تتفوق بعض الشركات بواسطة مضاعف mNAV أعلى بكثير، حيث تتجاوز قيمتها السوقية بكثير قيمة حيازتها من الإيثيريوم، ولكن قد يخفي ذلك فقاعة مبالغ فيها - بمجرد أن يتراجع الإيثيريوم، ستتأثر أسعار الأسهم بشكل مباشر. بينما تتمتع بعض الشركات الأخرى بمضاعف mNAV منخفض نسبيًا، مما يعني أن درجة علاوة السعر أقل.
هذه الظاهرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمفهوم "عجلة الانعكاس" (Reflexivity Flywheel). هذا المفهوم مستمد من نظرية الانعكاس لشخصيات بارزة في عالم المال، وأصبح عاملًا رئيسيًا في الارتفاع الكبير في أسعار أسهم هذه الشركات خلال سوق الثور في عام 2025.
باختصار، يعتبر العجلة الانعكاسية حلقة تغذية راجعة إيجابية: تقوم الشركة أولاً بإصدار الأسهم أو التمويل عند السوق (At-The-Market)، وتحصل على نقد لشراء الإيثيريوم بكميات كبيرة؛ زيادة حيازة الإيثيريوم ترفع من NAV وmNAV، مما يجذب المزيد من المستثمرين، وترتفع أسعار الأسهم؛ القيمة السوقية الأعلى تجعل الشركة أكثر سهولة في إعادة التمويل، مما يؤدي إلى الاستمرار في زيادة حيازة الإيثيريوم... مما يشكل تأثيرًا ذاتيًا معززًا، يشبه كرة الثلج.
ومع ذلك، بمجرد أن يتراجع سعر الإيثريوم أو تزداد ضوابط التنظيم أو ترتفع تكاليف التمويل، قد يتحول هذا الاتجاه الصعودي إلى دوامة هبوطية: انهيار أسعار الأسهم، وانخفاض المNAV بشكل حاد، مما قد يؤذي في النهاية مستثمري سوق الأسهم.
بشكل عام، فإن مؤشرات مثل NAV ليست حلاً شاملاً، بل هي أدوات مهمة في صندوق أدوات الاستثمار. يجب على المستثمرين عند السعي وراء ارتباط العملات بالأسهم أن يقوموا بتقييم عقلاني يجمع بين الاتجاهات الكلية لبيتكوين/إيثيريوم، ومستويات ديون الشركات، ومعدلات النمو، حتى يتمكنوا من العثور على فرص استثمارية تناسبهم في دورة جديدة مليئة بالفرص والمخاطر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
ApeEscapeArtist
· منذ 5 س
来个nav大神ينصح下 السوق اتجاه؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkYouPayMe
· منذ 5 س
لا تلعب فخ المبتدئ، المحترفون يرون 1+1
شاهد النسخة الأصليةرد0
OffchainOracle
· منذ 5 س
ثور لا ثور ينظر إلى الاحتياطي هذا كل ما في الأمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
LonelyAnchorman
· منذ 5 س
حركة السعر冲吧冲吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlNerd
· منذ 5 س
في الواقع، تكمن جماليات NAV في أناقتها الرياضية... تشير نظرية الألعاب إلى أن العلاوة على السعر الفوري أمر لا مفر منه.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTherapist
· منذ 6 س
فحصت NAV بالكامل، أشعر ببعض الارتباك بشأن سوق الأسهم الآن...
NAV و mNAV: المؤشرات الرئيسية لتقييم الأسهم الأمريكية بالتشفير
التشفير تقييم الأسهم الأمريكية: تطبيق NAV و mNAV
في سوق الثور الحالي للتشفير، أظهر سوق الأسهم الأمريكية نشاطًا ملحوظًا أولاً. مع ظهور "استراتيجية احتياطي الأصول المشفرة" كاتجاه شائع، أصبحت العلاقة بين عالم العملات الرقمية وسوق الأسهم أكثر قربًا. في هذا السياق، أصبح تقييم قيمة سهم شركة ما بدقة مسألة رئيسية تواجه المستثمرين. هل يجب التركيز فقط على كمية الأصول المشفرة التي تمتلكها، أم يجب الانتباه أكثر إلى قدرتها على الاستمرار في شراء الأصول المشفرة؟
مؤخراً، في تحليل الأسهم الأمريكية المشفرة، ظهر مصطلح يتكرر كثيراً - NAV (صافي قيمة الأصول). يستخدم بعض المحللين NAV لتحديد ما إذا كانت الأسهم المشفرة مبالغ فيها أو مقدرة بأقل من قيمتها، كما يستخدمه آخرون لمقارنة أسعار الأسهم لشركات الاحتياطي المشفر المختلفة. والأهم من ذلك، يعتقد السوق عموماً: أن شركة مدرجة تحمل دولاراً واحداً من العملات المشفرة، فإن قيمتها الفعلية غالباً ما تتجاوز الدولار الواحد.
تلك الشركات التي تركز على احتياطي الأصول المشفرة، من خلال زيادة الأصول أو إعادة شراء الأسهم بشكل مستمر، تجعل قيمتها السوقية غالبًا تتجاوز NAV. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، نادرًا ما تستخدم مشاريع العملات الرقمية مؤشرات صارمة للتقييم، ناهيك عن تطبيقها على السوق المالية التقليدية.
لذلك، تهدف هذه المقالة إلى توعية مؤشر NAV، لمساعدة المستثمرين الذين يهتمون بالارتباط بين العملات والأسهم على فهم منطق عمله وطرق تقييمه بشكل أفضل.
NAV: القياس الأساسي لقيمة الأسهم
قبل الغوص في مناقشة التشفير للأسهم الأمريكية، نحتاج أولاً إلى فهم هذا المفهوم الأساسي NAV.
NAV ليست مصممة خصيصًا لسوق التشفير، بل هي واحدة من أكثر طرق تقييم قيمة الشركات استخدامًا في التحليل المالي التقليدي. وظيفتها الأساسية هي الإجابة على سؤال بسيط: ما هي قيمة سهم الشركة الواحد؟
طريقة حساب NAV بسيطة وسهلة الفهم، وهي قيمة السهم التي يمكن أن يحصل عليها كل مساهم بعد طرح الالتزامات من الأصول.
لفهم المنطق الأساسي لـNAV بشكل أفضل، يمكننا استخدام مثال تقليدي لتوضيح ذلك. لنفترض أن هناك شركة عقارية:
لذا، فإن قيمة صافي الأصول لكل سهم في الشركة هي 80 دولارًا. وهذا يعني أنه إذا قامت الشركة بتصفية الأصول وسداد جميع الديون، يمكن لحاملي الأسهم الحصول نظريًا على 80 دولارًا لكل سهم.
NAV هو مؤشر مالي عام، مناسب بشكل خاص للشركات المدفوعة بالأصول، مثل شركات العقارات وصناديق الاستثمار وغيرها. عادة ما تكون أصول هذه الشركات شفافة نسبيًا، مما يجعل التقييم أسهل نسبيًا، وبالتالي يمكن أن يعكس NAV القيمة الجوهرية لأسهمها بشكل جيد.
في الأسواق التقليدية، يقارن المستثمرون عادةً صافي قيمة الأصول (NAV) بسعر السهم الحالي في السوق، لتحديد ما إذا كان السهم مبالغ فيه أو مقدّر بأقل من قيمته.
عندما يتم تطبيق NAV على التشفير من الأسهم الأمريكية، يحدث تغيير طفيف في معناها.
في مجال الأسهم الأمريكية بالتشفير، يمكن تلخيص الدور الأساسي لـ NAV على النحو التالي: قياس تأثير الأصول المشفرة التي تمتلكها شركة مدرجة على قيمة أسهمها.
هذا يعني أن NAV لم يعد مجرد "الأصول ناقص الالتزامات" بالطريقة التقليدية، بل يجب أن تؤخذ في الاعتبار القيمة السوقية لأصول التشفير التي تمتلكها الشركة. ستؤثر تقلبات أسعار هذه الأصول المشفرة مباشرة على NAV للشركة، وستؤثر بشكل غير مباشر على سعر سهمها.
على سبيل المثال، فإن حساب NAV لبعض الشركات يؤكد بشكل خاص على قيمة حيازتها من البيتكوين، لأن هذا الجزء من الأصول يمثل الجزء الأكبر من إجمالي أصول الشركة.
عند إدراج الأصول المشفرة في حساب NAV، يجب مراعاة التغييرات التالية:
تزايد تقلب NAV بشكل كبير: بسبب تقلبات أسعار العملات المشفرة الشديدة، لم يعد NAV مستقراً كما هو الحال في الأصول العقارية أو صناديق الاستثمار في الأسواق التقليدية.
قيمة NAV تم "تضخيمها" بواسطة الأصول المشفرة: عادةً ما تحصل الأصول المشفرة على علاوة في السوق، حيث يكون المستثمرون مستعدين لدفع أسعار أعلى من القيمة الدفترية لشراء الأسهم ذات الصلة. على سبيل المثال، تمتلك شركة أصول بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، لكن قد تعكس أسعار أسهمها توقعات السوق بشأن تقدير قيمة البيتكوين في المستقبل، مما يؤدي إلى وصول القيمة السوقية للشركة إلى 200 مليون دولار.
عندما يكون السوق متفائلاً بشأن سعر البيتكوين في المستقبل، قد يتم منح NAV الخاص بالشركة علاوة إضافية من قبل المستثمرين؛ وعلى العكس من ذلك، عندما تكون مشاعر السوق ضعيفة، قد تنخفض القيمة المرجعية لـ NAV.
mNAV：التشفير美股情绪温度计
بالإضافة إلى NAV، غالبًا ما يذكر المحللون والخبراء في الصناعة مؤشرًا مشابهًا آخر - mNAV.
إذا كانت NAV هي المؤشر الأساسي الذي يقيس كم تساوي الأسهم، فإن mNAV هي أداة متقدمة تتناسب أكثر مع ديناميات سوق التشفير.
يعكس NAV بشكل رئيسي الوضع الحالي للأصول الصافية للشركة (وهي في الغالب أصول التشفير) ، ولا يتعلق بتوقعات السوق لهذه الأصول؛ بينما mNAV هو مؤشر أكثر توجهاً نحو السوق ، يستخدم لقياس العلاقة بين القيمة السوقية للشركة وصافي قيمة أصولها التشفيرية. صيغة حسابه هي:
mNAV = القيمة السوقية للشركة / صافي قيمة الأصول المشفرة
تشير "صافي قيمة الأصول المشفرة" هنا إلى قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها الشركة بعد خصم الالتزامات ذات الصلة.
عندما تمتلك الشركة كمية كبيرة من أصول التشفير، يمكن أن يكشف المNAV بشكل أفضل عن توقعات السوق لهذه الأصول، ويعكس علاوة أو خصم المستثمرين على أصول التشفير الخاصة بالشركة.
بالنسبة للمستثمرين قصيري الأجل الذين يركزون على مشاعر السوق، فإن mNAV هو مؤشر مرجعي أكثر حساسية:
عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يكون المستثمرون أكثر تفاؤلاً بشأن الأداء المستقبلي للشركات المدفوعة بأصول التشفير. ستنعكس هذه المشاعر المتفائلة من خلال المNAV، مما يؤدي إلى أن تكون أسعار أسهم الشركات في السوق أعلى من قيمتها الدفترية (NAV).
mNAV أعلى من 1، مما يدل على أن السوق يعتقد أن قيمة أصول الشركة المشفرة مرتفعة؛ بينما mNAV أقل من 1، فهذا يعني أن السوق يفتقر إلى الثقة في أصول الشركة المشفرة.
علاوة، دورة الاستجابة والمخاطر
مع زيادة اعتماد الشركات المدرجة في البورصة على الإيثيريوم كاحتياطي للأصول، فإن فهم mNAV لهذه الشركات له دلالة معينة في تحديد ما إذا كانت الأسهم الأمريكية المقابلة مبالغ فيها أو مقدرة بأقل من قيمتها.
قام بعض المحللين بتجميع الوضع المالي لشركات الاحتياطي الرئيسية للإيثيريوم وقيمة NAV الخاصة بها. من خلال هذه البيانات، يمكننا أن نرى "خريطة الثروة" للتفاعل بين العملات والأسهم في عام 2025:
تتفوق بعض الشركات بواسطة مضاعف mNAV أعلى بكثير، حيث تتجاوز قيمتها السوقية بكثير قيمة حيازتها من الإيثيريوم، ولكن قد يخفي ذلك فقاعة مبالغ فيها - بمجرد أن يتراجع الإيثيريوم، ستتأثر أسعار الأسهم بشكل مباشر. بينما تتمتع بعض الشركات الأخرى بمضاعف mNAV منخفض نسبيًا، مما يعني أن درجة علاوة السعر أقل.
هذه الظاهرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمفهوم "عجلة الانعكاس" (Reflexivity Flywheel). هذا المفهوم مستمد من نظرية الانعكاس لشخصيات بارزة في عالم المال، وأصبح عاملًا رئيسيًا في الارتفاع الكبير في أسعار أسهم هذه الشركات خلال سوق الثور في عام 2025.
باختصار، يعتبر العجلة الانعكاسية حلقة تغذية راجعة إيجابية: تقوم الشركة أولاً بإصدار الأسهم أو التمويل عند السوق (At-The-Market)، وتحصل على نقد لشراء الإيثيريوم بكميات كبيرة؛ زيادة حيازة الإيثيريوم ترفع من NAV وmNAV، مما يجذب المزيد من المستثمرين، وترتفع أسعار الأسهم؛ القيمة السوقية الأعلى تجعل الشركة أكثر سهولة في إعادة التمويل، مما يؤدي إلى الاستمرار في زيادة حيازة الإيثيريوم... مما يشكل تأثيرًا ذاتيًا معززًا، يشبه كرة الثلج.
ومع ذلك، بمجرد أن يتراجع سعر الإيثريوم أو تزداد ضوابط التنظيم أو ترتفع تكاليف التمويل، قد يتحول هذا الاتجاه الصعودي إلى دوامة هبوطية: انهيار أسعار الأسهم، وانخفاض المNAV بشكل حاد، مما قد يؤذي في النهاية مستثمري سوق الأسهم.
بشكل عام، فإن مؤشرات مثل NAV ليست حلاً شاملاً، بل هي أدوات مهمة في صندوق أدوات الاستثمار. يجب على المستثمرين عند السعي وراء ارتباط العملات بالأسهم أن يقوموا بتقييم عقلاني يجمع بين الاتجاهات الكلية لبيتكوين/إيثيريوم، ومستويات ديون الشركات، ومعدلات النمو، حتى يتمكنوا من العثور على فرص استثمارية تناسبهم في دورة جديدة مليئة بالفرص والمخاطر.