عملة مستقرة监管 جديد: سوق الأصول الرقمية العالمي يشهد ارتفع جديد للفرص
في الآونة الأخيرة، قدمت الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي مشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمي إلى دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. هذه اللوائح لا تملأ فقط الفراغ التنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بأصول العملات القانونية، ولكنها توفر أيضًا إطارًا قانونيًا واضحًا للسوق، بما في ذلك عزل الأصول الاحتياطية، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لقانونين رئيسيين، مع دمج التوقعات الكمية، واستشراف مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكية المتوافقة على مدى السنوات العشر المقبلة وتأثيرها على إعادة هيكلة بيئة السلسلة العامة.
أ. الديناميكية ونمو عملة مستقرة بموجب قانون GENIUS الأمريكي والتقييم الكمي
تمت الموافقة على "قانون GENIUS" في الولايات المتحدة (الاسم الكامل: قانون توجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة) في مايو 2025 من قبل مجلس الشيوخ، مما يمثل تقدمًا كبيرًا في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. ينص القانون على وضع إطار تنظيمي مفصل لمصدري العملات المستقرة، حيث يتطلب من المصدّرين الاحتفاظ بأصول عالية السيولة بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق النقدية الحكومية، ويخضعون لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. كما يحظر القانون على العملات المستقرة تقديم عائدات فائدة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر وضعًا قانونيًا واضحًا للأصل الرقمي.
من المتوقع أن يكون لتنفيذ هذا القانون تأثير عميق على شكل سوق التشفير العالمي. أولاً، سيساعد الاستثمار في أصول الدولار ذات السيولة العالية مباشرةً في إصدار سندات الخزينة الأمريكية، مما يجعل عملة مستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزينة الأمريكية، ويخفف من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، ويعزز من وضع الدولار كعملة تسوية دولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات المالية، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل وجود مسار تنظيمي واضح. يعتمد هذا التوقع على فرضيتين رئيسيتين: الأولى هي أن عملات مستقرة متوافقة ستسرع في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويل الدولي سنويًا؛ والثانية هي أن حجم عملات مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي سيتجاوز 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
2. الاختلاف في تحديد إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
تعتبر لائحة "عملة مستقرة" التي أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية مؤخرًا تقدمًا مهمًا في التخطيط النظامي لها في مجال Web3.0. تأسست هذه اللائحة نظام ترخيص لإصدار عملة مستقرة، مما يتطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ، وتلبية المتطلبات الصارمة في إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد والسيطرة على المخاطر. كما تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات التجارية الخارجية والحفظ خلال العامين المقبلين، مما يزيد من تحسين نظام الرقابة الكامل على الأصول الافتراضية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن توكنات الأصول الحقيقية بحلول عام 2025، لتعزيز عملية توكينج الأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع على السلسلة. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، وتهدف هونغ كونغ إلى بناء بيئة مبتكرة تجمع بين التمويل التقليدي والتقنية السلسلية، لتفتح آفاق أوسع لتطوير الويب 3.0.
على الرغم من أن الإطار التنظيمي في هونغ كونغ استند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ. يركز الإطار في هونغ كونغ بشكل أكبر على تطوير العملات المتعددة والسيناريوهات المتعددة، مما يعزز من مكانته كمركز للتكنولوجيا المالية.
ثالثًا، تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي لعملات الدولار المستقرة
بموجب الإطار التنظيمي الذي أنشأه قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من سندات الخزانة الأمريكية، مما يمنح عملات الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. في جوهرها، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أنشأ نظام دورة تمويل فريد على مستوى العالم. عندما يقوم المستخدمون العالميون بشراء عملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من سندات الخزانة، مما لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير مرئي مدى استخدام الدولار على مستوى العالم.
من منظور التسويات الدولية، تشير ظهور العملات المستقرة إلى تحول في نمط نظام التسوية بالدولار. يتم تضمين العملات المستقرة المعتمدة على البلوكشين في شكل "دولار على السلسلة"، مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. هذه الاختراقات التكنولوجية جعلت قدرة تسوية الدولار لا تقتصر على المؤسسات المالية التقليدية، مما وسع من مشاهد الاستخدام الدولي للدولار، ويمثل التحديث الحديث لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته المركزية في النظام النقدي العالمي.
（二）تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ أنشأت نظام تراخيص العملات المستقرة أولاً، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي لرموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار المواقع التنظيمية" من قبل المصدّرين، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآليات مشاركة المعلومات لمكافحة غسيل الأموال من خلال منتدى التنظيم المالي الإقليمي.
تتبنى هونغ كونغ نهج تنظيم حذر ومشدد، حيث تصنف العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بدقة بإطار التنظيم المالي التقليدي. في المقابل، تتبنى سنغافورة مفهوم التنظيم التجريبي، مما يسمح بتجارب مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتبنى بشكل عام موقفاً تنظيمياً يتسم بالتسامح والخطأ.
قد تؤدي هذه الفروق التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب الفحص الدقيق، أو استغلال الفروق في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات أرصدة، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملة الورقية. على المدى الطويل، إذا كانت هناك نقص في التنسيق، فقد يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، بل وقد يثير مخاطر المنافسة الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة مدمرة.
يجب على الهيئات التنظيمية في كلا المكانين تعزيز التنسيق في السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير الكلي لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ يمثل تحولًا في تنظيم الأصول الرقمية من التجزئة إلى النظامية. من المتوقع أن يرتفع عدد عملات الدولار المستقرة المتوافقة خلال عشر سنوات، لتصبح جسرًا أساسيًا يربط بين المالية التقليدية ونظام التشفير. بينما تحدد التطورات التقنية للبنية التحتية للبلوكتشين ما إذا كان يمكنها التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن إطار التنظيم. بالنسبة للجهات المصدرة، سيكون بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل وعدة عملات وعدة تنظيمات استراتيجية حاسمة للفوز في المنافسة على العقد المقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BoredApeResistance
· منذ 15 س
اتخاذ المركز المعاكس الجميع مشارك عملة مستقرة咯
شاهد النسخة الأصليةرد0
Ramen_Until_Rich
· 08-09 03:06
هل ستصل الـ usdt مع هذا التنظيم الصارم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationWatcher
· 08-07 06:46
كنت هناك في 2022... راقب نسب صحتك عائلتي، التنظيمات لن تنقذك من التصفية
نظام جديد للرقابة على العملات المستقرة في العالم ارتفع أصل رقمي لعشر سنوات
عملة مستقرة监管 جديد: سوق الأصول الرقمية العالمي يشهد ارتفع جديد للفرص
في الآونة الأخيرة، قدمت الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي مشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمي إلى دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. هذه اللوائح لا تملأ فقط الفراغ التنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بأصول العملات القانونية، ولكنها توفر أيضًا إطارًا قانونيًا واضحًا للسوق، بما في ذلك عزل الأصول الاحتياطية، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لقانونين رئيسيين، مع دمج التوقعات الكمية، واستشراف مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكية المتوافقة على مدى السنوات العشر المقبلة وتأثيرها على إعادة هيكلة بيئة السلسلة العامة.
أ. الديناميكية ونمو عملة مستقرة بموجب قانون GENIUS الأمريكي والتقييم الكمي
تمت الموافقة على "قانون GENIUS" في الولايات المتحدة (الاسم الكامل: قانون توجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة) في مايو 2025 من قبل مجلس الشيوخ، مما يمثل تقدمًا كبيرًا في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. ينص القانون على وضع إطار تنظيمي مفصل لمصدري العملات المستقرة، حيث يتطلب من المصدّرين الاحتفاظ بأصول عالية السيولة بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق النقدية الحكومية، ويخضعون لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. كما يحظر القانون على العملات المستقرة تقديم عائدات فائدة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر وضعًا قانونيًا واضحًا للأصل الرقمي.
من المتوقع أن يكون لتنفيذ هذا القانون تأثير عميق على شكل سوق التشفير العالمي. أولاً، سيساعد الاستثمار في أصول الدولار ذات السيولة العالية مباشرةً في إصدار سندات الخزينة الأمريكية، مما يجعل عملة مستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزينة الأمريكية، ويخفف من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، ويعزز من وضع الدولار كعملة تسوية دولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات المالية، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل وجود مسار تنظيمي واضح. يعتمد هذا التوقع على فرضيتين رئيسيتين: الأولى هي أن عملات مستقرة متوافقة ستسرع في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويل الدولي سنويًا؛ والثانية هي أن حجم عملات مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي سيتجاوز 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
2. الاختلاف في تحديد إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
تعتبر لائحة "عملة مستقرة" التي أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية مؤخرًا تقدمًا مهمًا في التخطيط النظامي لها في مجال Web3.0. تأسست هذه اللائحة نظام ترخيص لإصدار عملة مستقرة، مما يتطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ، وتلبية المتطلبات الصارمة في إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد والسيطرة على المخاطر. كما تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات التجارية الخارجية والحفظ خلال العامين المقبلين، مما يزيد من تحسين نظام الرقابة الكامل على الأصول الافتراضية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن توكنات الأصول الحقيقية بحلول عام 2025، لتعزيز عملية توكينج الأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع على السلسلة. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، وتهدف هونغ كونغ إلى بناء بيئة مبتكرة تجمع بين التمويل التقليدي والتقنية السلسلية، لتفتح آفاق أوسع لتطوير الويب 3.0.
على الرغم من أن الإطار التنظيمي في هونغ كونغ استند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ. يركز الإطار في هونغ كونغ بشكل أكبر على تطوير العملات المتعددة والسيناريوهات المتعددة، مما يعزز من مكانته كمركز للتكنولوجيا المالية.
ثالثًا، تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي لعملات الدولار المستقرة
بموجب الإطار التنظيمي الذي أنشأه قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من سندات الخزانة الأمريكية، مما يمنح عملات الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. في جوهرها، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أنشأ نظام دورة تمويل فريد على مستوى العالم. عندما يقوم المستخدمون العالميون بشراء عملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من سندات الخزانة، مما لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير مرئي مدى استخدام الدولار على مستوى العالم.
من منظور التسويات الدولية، تشير ظهور العملات المستقرة إلى تحول في نمط نظام التسوية بالدولار. يتم تضمين العملات المستقرة المعتمدة على البلوكشين في شكل "دولار على السلسلة"، مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. هذه الاختراقات التكنولوجية جعلت قدرة تسوية الدولار لا تقتصر على المؤسسات المالية التقليدية، مما وسع من مشاهد الاستخدام الدولي للدولار، ويمثل التحديث الحديث لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته المركزية في النظام النقدي العالمي.
（二）تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ أنشأت نظام تراخيص العملات المستقرة أولاً، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي لرموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار المواقع التنظيمية" من قبل المصدّرين، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآليات مشاركة المعلومات لمكافحة غسيل الأموال من خلال منتدى التنظيم المالي الإقليمي.
تتبنى هونغ كونغ نهج تنظيم حذر ومشدد، حيث تصنف العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بدقة بإطار التنظيم المالي التقليدي. في المقابل، تتبنى سنغافورة مفهوم التنظيم التجريبي، مما يسمح بتجارب مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتبنى بشكل عام موقفاً تنظيمياً يتسم بالتسامح والخطأ.
قد تؤدي هذه الفروق التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب الفحص الدقيق، أو استغلال الفروق في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات أرصدة، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملة الورقية. على المدى الطويل، إذا كانت هناك نقص في التنسيق، فقد يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، بل وقد يثير مخاطر المنافسة الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة مدمرة.
يجب على الهيئات التنظيمية في كلا المكانين تعزيز التنسيق في السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير الكلي لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
الخاتمة: وضوح التنظيم يفتح عقداً ذهبياً للعملات المستقرة
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ يمثل تحولًا في تنظيم الأصول الرقمية من التجزئة إلى النظامية. من المتوقع أن يرتفع عدد عملات الدولار المستقرة المتوافقة خلال عشر سنوات، لتصبح جسرًا أساسيًا يربط بين المالية التقليدية ونظام التشفير. بينما تحدد التطورات التقنية للبنية التحتية للبلوكتشين ما إذا كان يمكنها التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن إطار التنظيم. بالنسبة للجهات المصدرة، سيكون بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل وعدة عملات وعدة تنظيمات استراتيجية حاسمة للفوز في المنافسة على العقد المقبل.