عصر جديد للرقابة المالية: قانون العملات المستقرة يدفع تطوير سوق الأصول الرقمية العالمية
في الآونة الأخيرة، أطلقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي مشاريع قوانين تتعلق بعملة مستقرة، مما يشير إلى أن سوق الأصول الرقمية العالمي قد دخل رسميًا مرحلة جديدة من النمو المدفوع بالرقابة. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ في تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، بل توفر أيضًا إطارًا واضحًا للامتثال في السوق، بما في ذلك عزل احتياطيات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية، مثل سحب الأموال أو الاحتيال.
ستحلل هذه المقالة المحتوى الأساسي لهذين القانونين بعمق، مع دمج التوقعات الكمية، وستستعرض بشكل شامل مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكي المتوافقة في السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة تشكيل نظام blockchain البيئي.
أ. قانون GENIUS الأمريكي: دوافع نمو عملة الدولار المستقرة والتحليل الكمي
في مايو 2025، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون GENIUS" (قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني لعملة مستقرة في الولايات المتحدة)، مما يمثل خطوة رئيسية في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. يضع هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة، حيث يُطلب من المصدّرين أن يحتفظوا بأصول ذات سيولة عالية بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، والسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق المالية الحكومية، ويتعين عليهم الخضوع لتدقيقات دورية والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، يحظر القانون تقديم عوائد فائدة على العملات المستقرة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة لا تعتبر أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر تحديدًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، مع خلق بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ مشروع قانون GENIUS بشكل عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، سيفيد الاستثمار في الأصول بالدولار الأمريكي عالية السيولة التي لا تسمح بتوليد الفوائد مباشرة إصدار السندات الأمريكية، مما يجعل العملة المستقرة قناة توزيع هامة للسندات الأمريكية. لا تساعد هذه الآلية فقط في تخفيف الضغط الناجم عن عجز المالية الأمريكية، بل تعزز أيضاً من وضع الدولار كعملة للتسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية للدخول إلى مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار وكفاءة أنظمة الدفع. ومع ذلك، أثار مشروع القانون أيضاً بعض الجدل، مثل تضارب المصالح المحتمل الناجم عن دخول عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بتنسيق اللوائح الدولية التي قد تنشأ نتيجة فرض قيود على المُصدرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر مشروع قانون GENIUS ضمانات مؤسسية لتطوير العملات المستقرة، مما يمثل خطوة هامة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لمنصة البيانات، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل سيناريو توضيح مسار التنظيم. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: أولاً، ستسرع عملات مستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويل الدولي سنويًا؛ وثانيًا، ستتجاوز كمية عملة مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
ثانياً، التمييز في إطار تنظيم عملات مستقرة في هونغ كونغ
إن إصدار "لوائح العملات المستقرة" من قبل حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا يمثل تقدمًا مهمًا في التخطيط المنهجي لها في مجال Web3.0. تضع هذه اللوائح نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يُطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية، وآلية الاسترداد، وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات التجارية خارج البورصة (OTC) وخدمات الحفظ خلال العامين القادمين، مما يعزز النظام الرقابي الكامل للأصول الافتراضية. تهدف هذه الإجراءات إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط سلطة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن توكنات الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لدفع عملية توكين الأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع على السلسلة. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تفعيل وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد بشكل تلقائي، حيث تسعى هونغ كونغ لبناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتكنولوجيا البلوك تشين، لفتح آفاق أوسع لتطوير Web3.0. في إطار التنظيمات في هونغ كونغ، ستظهر إصدارات العملات المستقرة تنمية مزدهرة ومتعددة العملات ومتعددة السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمحور للتكنولوجيا المالية.
على الرغم من أن مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
ترخيص الإصدار: تتبنى الولايات المتحدة نموذج ترخيص البنوك، بينما تطبق هونغ كونغ نظام ترخيص خاص للعملات المستقرة.
الأصول الاحتياطية: تطلب الولايات المتحدة 100% من الأصول بالدولار الأمريكي، بينما تسمح هونغ كونغ بتعدد العملات الاحتياطية.
آلية الفائدة: الولايات المتحدة تحظر دفع الفائدة، بينما لم تحظر هونغ كونغ ذلك بشكل واضح.
الأعمال عبر الحدود: الولايات المتحدة تقيد المصدّرين الأجانب، بينما تحتفظ هونغ كونغ بموقف منفتح تجاه الأعمال الخارجية.
الجهات التنظيمية: الولايات المتحدة تحت إشراف مكتب المراقبة النقدية، وهونغ كونغ تحت إشراف هيئة النقد.
ثلاثة، تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة والرقابة
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار عملة مستقرة
في إطار التنظيم الذي أنشأه مشروع قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من السندات الحكومية الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملات الدولار المستقرة معنى استراتيجي يتجاوز فئة العملات الرقمية. في جوهرها، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة للسندات الحكومية الأمريكية، مما يبني نظامًا فريدًا لدورة الأموال على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يتعين على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من السندات الحكومية، وهذا لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير ملحوظ نطاق استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية توسيعًا عالميًا للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور العملات المستقرة يشير إلى تحول في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، تعتمد حركة الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكة التسويات بين البنوك، بينما يتم تضمين العملات المستقرة القائمة على البلوكشين بشكل مباشر في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة على شكل "دولار على السلسلة". هذه القفزة التكنولوجية تجعل قدرة تسوية الدولار ليست مقيدة بعد الآن بالمؤسسات المالية التقليدية. وهذا لا يوسع فقط من مشاهد استخدام الدولار الدولية، بل يمثل أيضاً تحديث السيادة التسوية للدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
（二）تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت رائدة في إنشاء نظام رخص العملات المستقرة، أطلقت هيئة النقد السنغافورية (MAS) في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة التجريبي" الذي يسمح بإصدار الرموز المرتبطة بالعملات الورقية القائمة بشكل تجريبي. قد تؤدي الفروق التنظيمية بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار التنظيم" من قبل المصدّرين، مما يتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية مشاركة المعلومات لمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم التمويل في الآسيان.
تختلف سياسة تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة على الرغم من التقارب في الأهداف. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا، حيث تخطط هيئة النقد لخلق نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، مع اتباع صارم لإطار التنظيم المالي التقليدي. بالمقابل، تتمسك سنغافورة بفكرة تنظيمية تجريبية، حيث تسمح بتجارب الابتكار التي تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يترك مساحة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتخذ بشكل عام موقفًا تنظيميًا يتسم بالتسامح مع الأخطاء.
قد تؤدي هذه الفروق في التنظيم إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من الفروق في المعايير التنظيمية لإجراء عمليات تحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية الربط بالعملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، فإن هذا التباين قد يدمر العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، وقد يؤدي حتى إلى خطر المنافسة الإقليمية في التنظيم، مما يسبب تنافساً داخلياً بين المنطقتين. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى إضعاف نفوذ آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على تنافسية هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على هيئات الرقابة في المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا يمثل علامة على انتقال تنظيم الأصول الرقمية من التجزئة إلى النظامية. من المتوقع أن تحقق عملات الدولار المستقرة المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الأساسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام الإيكولوجي للعملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التقنية للبنية التحتية للبلوك تشين ما إذا كان بإمكانها التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن إطار التنظيم. بالنسبة للجهات المصدرة، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع أنظمة متعددة السلاسل ومتعددة العملات ومتعددة التنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة على العقد المقبل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidationWatcher
· منذ 6 س
مراقبة هذه الاستقرارات مثل الصقر... يؤثر ptsd لونا/ust بشكل مختلف بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationKing
· منذ 6 س
كلما زاد التنظيم ، قل عدد الكراث
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProveMyZK
· منذ 6 س
هاها، هل تريد الهروب بعد أن جاء التنظيم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xSleepDeprived
· منذ 7 س
الرقابة أصبحت فعلاً صارمة ، الأوقات الكبيرة قد جاءت!
أطلقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ بشكل متتابع مشاريع قوانين العملات المستقرة، مما يتيح وضوحًا في التنظيم ويفتح عصرًا جديدًا في الصناعة.
عصر جديد للرقابة المالية: قانون العملات المستقرة يدفع تطوير سوق الأصول الرقمية العالمية
في الآونة الأخيرة، أطلقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي مشاريع قوانين تتعلق بعملة مستقرة، مما يشير إلى أن سوق الأصول الرقمية العالمي قد دخل رسميًا مرحلة جديدة من النمو المدفوع بالرقابة. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ في تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، بل توفر أيضًا إطارًا واضحًا للامتثال في السوق، بما في ذلك عزل احتياطيات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية، مثل سحب الأموال أو الاحتيال.
ستحلل هذه المقالة المحتوى الأساسي لهذين القانونين بعمق، مع دمج التوقعات الكمية، وستستعرض بشكل شامل مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكي المتوافقة في السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة تشكيل نظام blockchain البيئي.
أ. قانون GENIUS الأمريكي: دوافع نمو عملة الدولار المستقرة والتحليل الكمي
في مايو 2025، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون GENIUS" (قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني لعملة مستقرة في الولايات المتحدة)، مما يمثل خطوة رئيسية في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. يضع هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة، حيث يُطلب من المصدّرين أن يحتفظوا بأصول ذات سيولة عالية بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، والسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق المالية الحكومية، ويتعين عليهم الخضوع لتدقيقات دورية والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، يحظر القانون تقديم عوائد فائدة على العملات المستقرة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة لا تعتبر أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر تحديدًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، مع خلق بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ مشروع قانون GENIUS بشكل عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، سيفيد الاستثمار في الأصول بالدولار الأمريكي عالية السيولة التي لا تسمح بتوليد الفوائد مباشرة إصدار السندات الأمريكية، مما يجعل العملة المستقرة قناة توزيع هامة للسندات الأمريكية. لا تساعد هذه الآلية فقط في تخفيف الضغط الناجم عن عجز المالية الأمريكية، بل تعزز أيضاً من وضع الدولار كعملة للتسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية للدخول إلى مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار وكفاءة أنظمة الدفع. ومع ذلك، أثار مشروع القانون أيضاً بعض الجدل، مثل تضارب المصالح المحتمل الناجم عن دخول عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بتنسيق اللوائح الدولية التي قد تنشأ نتيجة فرض قيود على المُصدرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر مشروع قانون GENIUS ضمانات مؤسسية لتطوير العملات المستقرة، مما يمثل خطوة هامة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لمنصة البيانات، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل سيناريو توضيح مسار التنظيم. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: أولاً، ستسرع عملات مستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويل الدولي سنويًا؛ وثانيًا، ستتجاوز كمية عملة مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
ثانياً، التمييز في إطار تنظيم عملات مستقرة في هونغ كونغ
إن إصدار "لوائح العملات المستقرة" من قبل حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا يمثل تقدمًا مهمًا في التخطيط المنهجي لها في مجال Web3.0. تضع هذه اللوائح نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يُطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية، وآلية الاسترداد، وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات التجارية خارج البورصة (OTC) وخدمات الحفظ خلال العامين القادمين، مما يعزز النظام الرقابي الكامل للأصول الافتراضية. تهدف هذه الإجراءات إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط سلطة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن توكنات الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لدفع عملية توكين الأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع على السلسلة. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تفعيل وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد بشكل تلقائي، حيث تسعى هونغ كونغ لبناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتكنولوجيا البلوك تشين، لفتح آفاق أوسع لتطوير Web3.0. في إطار التنظيمات في هونغ كونغ، ستظهر إصدارات العملات المستقرة تنمية مزدهرة ومتعددة العملات ومتعددة السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمحور للتكنولوجيا المالية.
على الرغم من أن مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
ثلاثة، تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة والرقابة
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار عملة مستقرة
في إطار التنظيم الذي أنشأه مشروع قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من السندات الحكومية الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملات الدولار المستقرة معنى استراتيجي يتجاوز فئة العملات الرقمية. في جوهرها، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة للسندات الحكومية الأمريكية، مما يبني نظامًا فريدًا لدورة الأموال على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يتعين على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من السندات الحكومية، وهذا لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير ملحوظ نطاق استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية توسيعًا عالميًا للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور العملات المستقرة يشير إلى تحول في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، تعتمد حركة الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكة التسويات بين البنوك، بينما يتم تضمين العملات المستقرة القائمة على البلوكشين بشكل مباشر في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة على شكل "دولار على السلسلة". هذه القفزة التكنولوجية تجعل قدرة تسوية الدولار ليست مقيدة بعد الآن بالمؤسسات المالية التقليدية. وهذا لا يوسع فقط من مشاهد استخدام الدولار الدولية، بل يمثل أيضاً تحديث السيادة التسوية للدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
（二）تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت رائدة في إنشاء نظام رخص العملات المستقرة، أطلقت هيئة النقد السنغافورية (MAS) في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة التجريبي" الذي يسمح بإصدار الرموز المرتبطة بالعملات الورقية القائمة بشكل تجريبي. قد تؤدي الفروق التنظيمية بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار التنظيم" من قبل المصدّرين، مما يتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية مشاركة المعلومات لمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم التمويل في الآسيان.
تختلف سياسة تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة على الرغم من التقارب في الأهداف. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا، حيث تخطط هيئة النقد لخلق نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، مع اتباع صارم لإطار التنظيم المالي التقليدي. بالمقابل، تتمسك سنغافورة بفكرة تنظيمية تجريبية، حيث تسمح بتجارب الابتكار التي تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يترك مساحة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتخذ بشكل عام موقفًا تنظيميًا يتسم بالتسامح مع الأخطاء.
قد تؤدي هذه الفروق في التنظيم إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من الفروق في المعايير التنظيمية لإجراء عمليات تحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية الربط بالعملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، فإن هذا التباين قد يدمر العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، وقد يؤدي حتى إلى خطر المنافسة الإقليمية في التنظيم، مما يسبب تنافساً داخلياً بين المنطقتين. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى إضعاف نفوذ آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على تنافسية هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على هيئات الرقابة في المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
الخلاصة: وضوح التنظيم يفتح عقدًا ذهبيًا لعملة مستقرة
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا يمثل علامة على انتقال تنظيم الأصول الرقمية من التجزئة إلى النظامية. من المتوقع أن تحقق عملات الدولار المستقرة المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الأساسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام الإيكولوجي للعملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التقنية للبنية التحتية للبلوك تشين ما إذا كان بإمكانها التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن إطار التنظيم. بالنسبة للجهات المصدرة، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع أنظمة متعددة السلاسل ومتعددة العملات ومتعددة التنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة على العقد المقبل.