تحليل سوق RWA: الفروق الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي و RWA الأخرى

في الآونة الأخيرة، استمر سوق العملات المشفرة في الركود، لكن RWA (الأصول من العالم الحقيقي) أصبح موضوع نقاش ساخن في السوق. هناك آراء تقول إن RWA هو سوق بقيمة تريليون دولار، حيث أن العملات المستقرة بالدولار، التي تعتبر من أولى وأكبر RWA الناجحة، تقترب قيمتها السوقية من 300 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذه الآراء تتجاهل الفروق الكبيرة بين الدولار RWA و RWA الأخرى.

ستقوم هذه المقالة بتحليل الفرق بين الدولار الأمريكي RWA وغيرها من RWA من أربعة جوانب، واستكشاف الوضع الحالي والتحديات التي تواجه RWA غير النقدية، بالإضافة إلى استراتيجيات البحث عن فرص الاستثمار في مجال RWA.

1. حالات الاستخدام: اختلاف وضوح المتطلبات

تعتبر الدولار RWA (مثل USDT و USDC) امتدادًا للدولار الرقمي، وتخدم بشكل أساسي تسوية المعاملات في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات عالية التردد والضرورية، خاصة في الدول التي تعاني من التضخم الشديد، تجعل من العملات المستقرة بالدولار أداة مهمة لحماية الثروة.

بالمقارنة، فإن الأصول الحقيقية الأخرى (مثل توكن العقارات) تهدف أساسًا إلى تحقيق التمويل العالمي أو تحسين سيولة الأصول من خلال البلوكشين. هذه الطلبات أقل تكرارًا، ومجموعة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير إلى استثمار الأموال في الأصول الأصلية مثل BTC وETH أو عملات الميم. علاوة على ذلك، فإن الأصول التي تحقق عوائد جيدة خارج السلسلة لديها قنوات تمويل ناضجة، بينما تسعى الأصول ذات العوائد الأقل بنشاط إلى الدخول في السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.

2. الامتثال والثقة: اختلافات النضج

التوافق التنظيمي

تُصدر USDC من قبل هيئات منظمة، وتجري تدقيقات دورية على الاحتياطيات، وتلتزم بالتشريعات النقدية الأمريكية. على الرغم من الجدل حول USDT في السابق، إلا أنها اكتسبت ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع البورصات. أما البيئة التنظيمية لبقية الأصول الحقيقية، فهي أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال، تتضمن عملية تحويل العقارات إلى سلسلة الكتل تأكيد الملكية القانونية وقضايا قضائية عبر الحدود، مما يفتقر حاليًا إلى معايير موحدة، مما يجعل من الصعب التوسع بسرعة.

أساس الثقة

إن جوهر RWA هو توكين الإئتمان. يتم ربط الدولار RWA بالدولار، ويستند إلى ائتمان الدولة، مما يجعل مستوى ثقة المستخدمين مرتفعاً جداً. أما RWA الأخرى فهي تعتمد على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة، مثل توكين العقارات الذي يتطلب إثبات الملكية من قبل جهة موثوقة، وإلا سيكون من الصعب على المستخدمين الوثوق في العلاقة بين التوكين على السلسلة والأصول المادية.

3. التنفيذ الفني: اختلاف التعقيد

المنطق التكنولوجي للعملات المستقرة بالدولار بسيط نسبيًا: الإصدار والاسترداد على السلسلة، مع عوائق منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية هما أصول موحدة، وتكاليف التدقيق والتتبع صغيرة. بينما تشمل الأصول الأخرى RWA تقييم الأصول، وتوزيع الأرباح، والتسوية، وغيرها من العمليات المعقدة، بالإضافة إلى الحاجة إلى التحقق في الوقت الحقيقي من البيانات خارج السلسلة بواسطة الأورacles. تختلف عمليات نقل الأصول المختلفة (مثل العقارات) بشكل كبير، والمعايير التنظيمية وصعوبة التنفيذ الفني مرتفعة، مما يؤدي إلى تطور بطيء بطبيعة الحال.

4. طرق الدفع: اختلافات في نماذج التنمية

صعود RWA بالدولار الأمريكي ناتج عن احتياجات المستخدمين: قيود تنظيمية على شراء العملات الرقمية بالعملات التقليدية، مما دفع البورصات إلى تقديم أزواج تداول العملات المستقرة لحل المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطورت إلى الدولار الرقمي واندماجها في DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة للطلب في السوق من القاعدة إلى القمة.

تدفع المؤسسات الكبرى غالبًا العقارات والأسهم وغيرها من الأصول الحقيقية (RWA) بسبب احتياجات التمويل أو السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. المشاركة من قبل المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفضة.

الملخص والتطلعات

إن نجاح RWA بالدولار الأمريكي يعتمد على الطلب الواضح، السيولة العالية، قاعدة الثقة القوية، العوائق التقنية المنخفضة، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تعاني RWA الأخرى من صعوبات تتعلق بتحديات رسم الملكية، عدم اليقين التنظيمي، التعقيد الفني، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يجعل التطور صعباً.

في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في التميز، يجب أن تعمل في الاتجاهات التالية:

1. التعاون الرقابي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر البلدان بملكية الأصول على السلسلة.
2. إطار الامتثال: وضع معايير تفصيلية حسب فئة الأصول لتسريع عملية الامتثال.
3. البنية التحتية: تحسين أوراكل RWA، منصة الإصدار وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.

يجب على المستثمرين التركيز على الجوانب التالية:

1. تطور إطار الامتثال للأصول المدعومة بالعقار في الولايات المتحدة.
2. الأصول RWA التي يسهل معيارها وشفافيتها (مثل الذهب والسندات).
3. مشاريع البنية التحتية لمسار RWA، مثل Oracle RWA، ومنصة الإصدار، وبروتوكول السيولة.

من خلال توضيح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، يمكن للمستثمرين فهم فرص تطوير مسار RWA بدقة أكبر، والبحث عن فرص استثمارية محتملة في هذا المجال الناشئ.