التحديات والفرص لمشاريع Web3 بسبب اللوائح الجديدة في سنغافورة DTSP

أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) مؤخرًا الخطة النهائية للتنظيم تحت "قانون خدمات الدفع" لنظام "مزودي خدمات الرموز الرقمية" (DTSP) ، وأعلنت أنها ستدخل حيز التنفيذ بالكامل في 30 يونيو 2025 دون فترة انتقالية. تمثل هذه الخطوة مرحلة جديدة في تنظيم سنغافورة للأعمال المتعلقة بالرموز.

الإشارة التي أصدرتها MAS هذه المرة واضحة جداً: لن يُسمح للمنظمات التي لم تحصل على ترخيص بممارسة أي أعمال تتعلق بالرموز، بغض النظر عن مكان تواجد العملاء أو ما إذا كانت الأعمال تتم على السلسلة. هذا ليس مجرد مطلب جديد للحصول على ترخيص لخدمات الرموز، بل هو إعادة هيكلة هيكلية لمنطق تشغيل مشاريع Web3.

DTSP: التنظيم الشامل الذي يتجاوز VASP

إطلاق DTSP علامة على أن MAS يحاول إعادة هيكلة مفهوم "خدمات الرموز" بشكل منهجي. من منظور MAS، لم تعد "خدمات الرموز" مقصورة على إصدار الرموز فحسب، بل تشمل جميع الأنشطة التي قد تشارك فيها الجهات المعنية بالمشاريع، بما في ذلك الإصدار، والتسويق، والتداول، والتحويل، والحفظ، والتوفيق OTC، وتقديم المساعدة التقنية أو التشغيلية.

تخلت MAS عن استخدام مكان التسجيل أو نشر العقود على السلسلة كمعايير للامتثال، وبدلاً من ذلك، عادت المعايير الأساسية إلى "أين يوجد الأشخاص، وأين توجد الأنشطة التجارية". وهذا يعني أنه حتى لو تم نشر العقد على السلسلة، وكان النظام يعمل من السحاب، طالما أن الفريق يقيم في سنغافورة ويدفع أعمال ذات صلة بالتوكن، فقد يُعتبر ذلك "يعمل في سنغافورة".

تتبنى MAS موقفًا "حذرًا للغاية" تجاه منح تراخيص DTSP، وينطبق ذلك على عدد قليل جدًا من المتقدمين. ليست هذه مجرد مزايدة بسيطة للحصول على الترخيص، بل هي عملية اختيار نشطة لهياكل حكم المشاريع. ستفقد مشاريع Web3 التي تفتقر إلى فصل الأدوار، وعدم وضوح مسارات التمويل، وعدم وضوح تقسيم المسؤوليات، مؤهلاتها في هذه الجولة من التنظيف.

الاتجاهات التنظيمية: التوازن بين العولمة والمحلية

في مواجهة تشديد التنظيم في سنغافورة، تفكر العديد من المشاريع في الانتقال إلى مناطق أخرى، مثل هونغ كونغ. ومع ذلك، فإن تنظيم هونغ كونغ ليس مريحًا، فهو يمثل شكلًا آخر من أنظمة التنظيم الهيكلية:

1. يجب أن تعمل منصة التداول برخصة وتكون تحت رقابة هيئة الأوراق المالية.
2. لم يتم إصدار قوانين خاصة بتنظيم توكن حتى الآن، لكن من المحتمل أن يتم تشديدها في المستقبل.
3. لا تزال مشاريع Web3 تركز على منصات تداول الأصول الافتراضية وغيرها من المجالات القليلة.

ترحب هونغ كونغ بصناعة Web3، ولكن بشرط أن تتكيف المشاريع مع متطلبات التنظيم. إذا كانت المشاريع قد تجاوزت الخط الأحمر التنظيمي في سنغافورة، فقد يكون من الصعب أيضًا تنفيذها في هونغ كونغ.

تفتقر المواقع البديلة الأخرى مثل دبي والبرتغال وسيشل إما إلى إطار تنظيمي مالي ناضج، أو أن مسارات الامتثال غير واضحة وغير مستدامة. يمكن أن تكون هذه المواقع ملاذًا قصير الأجل، لكن من الصعب بناء أساس قانوني طويل الأمد.

الخطوة التالية لمشاريع Web3: إعادة هيكلة وترقية الامتثال

تعكس القواعد الجديدة لـ DTSP اتجاهًا تنظيميًا أوسع: لم تعد السلطات القضائية تقبل بنية Web3 "المبنية على مواقع التسجيل"، بل بدأت في تحديد المسؤولية بناءً على "أين يتواجد الشخص، وأين تحدث الأمور."

التحديات التي تواجه مشاريع Web3 لم تعد تتعلق بـ "أين نذهب"، بل بكيفية بناء نظام أدوار وإطار مسؤوليات يمكن اختراقه، ويمكن محاسبته، ويعمل بشكل مستدام. هذه المسألة تختبر "قدرة الهيكل" الكاملة للجهة المعنية بالمشروع.

بالنسبة للمستثمرين، يجب أن تتطور أبعاد الحكم. بالإضافة إلى التركيز على الابتكار التكنولوجي وآفاق السوق للمشاريع، يجب أيضًا فحص:

• هل يمتلك الرمز مسارًا قانونيًا ومرتكزًا للإصدار؟
• هل هيكل السلطة واضح، وهل هناك تداخل في المسؤوليات الداخلية أو مخاطر الاحتفاظ بالنيابة
• هل يواجه المؤسس مخاطر قانونية مفرطة، وهل يجب فصل دوره؟
• هل يتمتع المشروع بآلية تمويل متوافقة، وإصدار عملات، وآلية خروج؟

الخاتمة

تشير القواعد الجديدة لـDTSP إلى أن سوق Web3 يدخل مرحلة جديدة من "حوكمة الهوية". لم تعد الفرق تعتمد فقط على "السرد"، بل يجب أن تقدم إجابات عن تصميم الهيكل؛ كما أن المستثمرين لم يعودوا يركزون فقط على التقييمات، بل يسألون أيضاً عن استعداد المشروع للامتثال.

ليس هذا فقط اتجاهات تنظيمية في سنغافورة، بل يمثل أيضًا عودة الامتثال التي تحدث على مستوى العالم. تواجه صناعة Web3 تحديات حوكمة غير مسبوقة، مما يخلق أيضًا فرص تطوير جديدة.