الاحتياطي الفيدرالي (FED)独立性面临挑战：从 معدل الفائدة 博弈到财政压力
كان رؤساء الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الماضي قادرين على انتقاد تصرفات السياسيين غير المسؤولة في الإنفاق بحرية، وكانت تلك حقبة يسترجعها المرء بشوق.
في عام 1990، أخبر غرينسبان الكونغرس أنه سيفكر في خفض معدل الفائدة، ولكن بشرط أن يقوم الكونغرس بتقليص العجز. في عام 1985، صرح فولكر بشكل واضح أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي "الثابتة" تعتمد على تقليص الكونغرس للعجز الفيدرالي بحوالي 50 مليار دولار. كلا الرئيسين كانا يشيران إلى أن الكونغرس والبيت الأبيض قد يواجهان مخاطر الركود: لديكم الآن اقتصاد جيد، من الأفضل ألا تحدثوا أي أخطاء.
ومع ذلك، فقد انعكست الظروف اليوم. في الآونة الأخيرة، علّق أشخاص في المناصب العليا علنًا قائلين إن معدل الفائدة الفيدرالي "مرتفع على الأقل بمقدار 3 نقاط"، وأصروا على "عدم وجود تضخم"، وشككوا في قرارات رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) جيروم باول. وهذه أيضًا تعتبر نوعًا من الضغط: أنتم تمتلكون استقلالية جيدة للبنك المركزي......
هذه الضغوط ليست مجرد طلب خفض معدل الفائدة لتحفيز الاقتصاد، بل الهدف الأعمق هو أن يأملوا من الاحتياطي الفيدرالي (FED) تمويل العجز. من الناحية السطحية، يبدو أن هذا نقاش حول مستوى معدل الفائدة الحالي (حافظت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم على معدل الفائدة بدون تغيير، مما قد يثير الاستياء). لكن في الواقع، هذه تهديد لتطبيق "القيادة المالية" - أي أن السياسة النقدية تخضع لمتطلبات الإنفاق الحكومي.
قال شخص ما على وسائل التواصل الاجتماعي: "يجب أن يكون معدل الفائدة لدينا أقل بثلاث نقاط مئوية من الآن، مما يوفر للدولة 1 تريليون دولار سنويًا." هذا التصريح خلق التاريخ، ليصبح أول دعوة واضحة من قبل القادة نحو هيمنة مالية.
ومع ذلك، لم تكن هذه هي المرة الأولى التي يعترف فيها شخص ما بهذه الإمكانية. عندما هدد فولكر وغرينسبان الكونغرس برفع أسعار الفائدة، تم الكشف عن العلاقة المخفية عادة بين السياسة النقدية والسياسة المالية. كانت هذه الاستراتيجية فعالة في ذلك الوقت: كلا رئيسي الاحتياطي الفيدرالي تمكنوا بنجاح من استخدام تهديد الركود الاقتصادي لدفع الكونغرس لحل مشكلة الإنفاق العجز.
لكن يبدو أن هذه الاستراتيجية ستكون صعبة هذه المرة. غالبًا ما يحذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) من مخاطر زيادة العجز، حتى أنه يوضح أن العجز الأكبر قد يعني معدلات فائدة طويلة الأجل أعلى. ومع ذلك، من الصعب تخيل أنه سيصدر تهديدات واضحة كما فعل أسلافه - ربما لأنه يدرك أنه في وضع تفاوضي ضعيف بشكل واضح.
في الثمانينيات ، كانت أخطر تأثيرات زيادة أسعار الفائدة هي الركود ، وكان الاحتياطي الفيدرالي (FED) مستعدًا لتحمل هذا الخطر لدفع الكونغرس لتغيير عاداته في الإنفاق الباذخ. في ذلك الوقت ، كان المشرعون يواجهون ميزانية دفاعية متزايدة واقتصادًا راكدًا ، وكلاهما بدا أنه قابل للتحكم. كانت نسبة الدين الفيدرالي إلى الناتج المحلي الإجمالي 35٪ فقط ، مما بدا أيضًا سهل الإدارة.
اليوم، تمثل الديون الفيدرالية 120% من الناتج المحلي الإجمالي، وتجاوزت نفقات الولايات المتحدة على مدفوعات الفائدة حتى نفقات الدفاع. قد تكون هذه الزيادة السريعة في نفقات الفائدة أكبر مشكلة ميزانية حالية.
هذا وضع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في حالة من الحيرة: يريد استخدام أداة رفع الفائدة "لعلاج" المشاكل المالية للحكومة، لكن حجم ديون الحكومة أصبح كبيرًا جدًا لدرجة أن رفع الفائدة قد يصبح "سمًا"، مما يجعل المشاكل المالية أسوأ.
يمكن للاحتياطي الفيدرالي (FED) أن يخاطر بتجربته. لكن إذا أدى رفع أسعار الفائدة إلى زيادة العجز، من سيتراجع أولاً: هل هو الاحتياطي الفيدرالي (FED) أم البيت الأبيض؟ قبل الإجابة، يرجى مراعاة أن 73% من الإنفاق الفيدرالي الحالي هو إنفاق غير تقديري، بينما كان 45% فقط في الثمانينيات.
إذا كنت تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يمكنه الانتصار في مواجهة بشأن مشكلة العجز، فهذا يعني أنك تعتقد أن الكونغرس مستعد لإجراء تخفيضات كبيرة في النفقات غير القابلة للتصرف مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية. يبدو أن هذا أمر يصعب تصديقه، خاصة في ظل البيئة السياسية الحالية.
يبدو أن هناك من لا يهتم على الإطلاق بتزايد ديون الدولة. قد يكون هذا ناتجًا عن تجربة شخص كان مطور عقارات مثقل بالديون في التسعينيات. "أعتقد أن هذه مشكلة البنوك، وليست مشكلتي"، كتب شخص ما لاحقًا عند الحديث عن عدم القدرة على سداد الديون، "أنا لا أهتم على الإطلاق. لقد أخبرت بنكًا ما، لقد قلت لك، يجب ألا تقرضني المال، لقد أخبرتك أن هذه الصفقة اللعينة لا تنجح أبدًا."
عندما يخبره أحد أن معدل الفائدة يجب أن يكون أقل، فإن ما يعنيه حقًا هو أن السندات الحكومية هي مشكلة الاحتياطي الفيدرالي (FED) وليست مشكلته.
"عندما ترتفع مدفوعات فوائد الديون، ويكون الفائض المالي غير ممكن سياسيًا،" كتب ديفيد بيكويرث، الاقتصادي السابق في وزارة الخزانة الأمريكية، "يجب أن يكون هناك تضحية. هذه التضحية تتمثل في المزيد من الديون، أو المزيد من خلق النقود، أو كليهما."
نعم، يمكن للاحتياطي الفيدرالي (FED) إعادة استخدام أساليب فولكر/غرينسبان من خلال تهديد الكونغرس بمعدلات فائدة أعلى. لكن باول يعرف على الأرجح أنه إذا فعل ذلك حقًا، فسوف يزيد فقط من مشكلة قد تحتاج في النهاية إلى حلها من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) — وسيسرع من الوقت الذي سيضطر فيه لحل المشكلة.
"إذا كان مستوى الدين مرتفعًا للغاية ويستمر في الزيادة،" شرح بيك وورث، "فإن مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي (FED) تصبح التكيف - من خلال خفض معدل الفائدة أو تحويل الدين إلى نقود." وحذر من أن هذا هو التهديد الحقيقي لبقاء الاحتياطي الفيدرالي (FED): "عندما يُجبر البنك المركزي على تلبية الاحتياجات المالية، فإنه يفقد استقلاليته الاقتصادية."
لا يزال بيك وورث يأمل، ويعتقد أنه قد لا يصل إلى تلك النقطة. ربما لن يحدث ذلك حقًا. لقد رأينا مدى عدم شعبية التضخم، لذلك إذا جاءت جولة أخرى من التضخم، فقد يجبر الناخبون المشرعين على حل مشكلة العجز.
لكن ما يشعره باليأس هو أن التركيز على المطالب بخفض معدل الفائدة هو نوع من تحويل الانتباه: "ما نشهده، بدلاً من أن يكون حول شخص ما، هو حول الطلب المالي المتزايد والذي لا مفر منه الذي يفرض على الاحتياطي الفيدرالي (FED)."
كان هناك شخص هو الأول الذي طرح هذه المطالب بوضوح، ربما لأنه كان يعرف أن السياسة المالية الحالية للحكومة الأمريكية غير مستدامة. لكن الجميع يعرف ذلك، حتى الحكومة نفسها تعرف.
الآن السؤال الوحيد هو: من سيتعامل مع ذلك؟
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
6
مشاركة
تعليق
0/400
MEVHunterNoLoss
· منذ 18 س
الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال محافظًا جدًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
PseudoIntellectual
· منذ 18 س
البنك المركزي أيضًا يجب أن يخضع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-beba108d
· منذ 18 س
البنك المركزي صعب للغاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
MonkeySeeMonkeyDo
· منذ 18 س
السياسيون ليسوا أكثر وعياً من الاحتياطي الفيدرالي (FED)
تحدي استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED): تداخل لعبة معدل الفائدة والضغط المالي
الاحتياطي الفيدرالي (FED)独立性面临挑战：从 معدل الفائدة 博弈到财政压力
كان رؤساء الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الماضي قادرين على انتقاد تصرفات السياسيين غير المسؤولة في الإنفاق بحرية، وكانت تلك حقبة يسترجعها المرء بشوق.
في عام 1990، أخبر غرينسبان الكونغرس أنه سيفكر في خفض معدل الفائدة، ولكن بشرط أن يقوم الكونغرس بتقليص العجز. في عام 1985، صرح فولكر بشكل واضح أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي "الثابتة" تعتمد على تقليص الكونغرس للعجز الفيدرالي بحوالي 50 مليار دولار. كلا الرئيسين كانا يشيران إلى أن الكونغرس والبيت الأبيض قد يواجهان مخاطر الركود: لديكم الآن اقتصاد جيد، من الأفضل ألا تحدثوا أي أخطاء.
ومع ذلك، فقد انعكست الظروف اليوم. في الآونة الأخيرة، علّق أشخاص في المناصب العليا علنًا قائلين إن معدل الفائدة الفيدرالي "مرتفع على الأقل بمقدار 3 نقاط"، وأصروا على "عدم وجود تضخم"، وشككوا في قرارات رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) جيروم باول. وهذه أيضًا تعتبر نوعًا من الضغط: أنتم تمتلكون استقلالية جيدة للبنك المركزي......
هذه الضغوط ليست مجرد طلب خفض معدل الفائدة لتحفيز الاقتصاد، بل الهدف الأعمق هو أن يأملوا من الاحتياطي الفيدرالي (FED) تمويل العجز. من الناحية السطحية، يبدو أن هذا نقاش حول مستوى معدل الفائدة الحالي (حافظت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم على معدل الفائدة بدون تغيير، مما قد يثير الاستياء). لكن في الواقع، هذه تهديد لتطبيق "القيادة المالية" - أي أن السياسة النقدية تخضع لمتطلبات الإنفاق الحكومي.
قال شخص ما على وسائل التواصل الاجتماعي: "يجب أن يكون معدل الفائدة لدينا أقل بثلاث نقاط مئوية من الآن، مما يوفر للدولة 1 تريليون دولار سنويًا." هذا التصريح خلق التاريخ، ليصبح أول دعوة واضحة من قبل القادة نحو هيمنة مالية.
ومع ذلك، لم تكن هذه هي المرة الأولى التي يعترف فيها شخص ما بهذه الإمكانية. عندما هدد فولكر وغرينسبان الكونغرس برفع أسعار الفائدة، تم الكشف عن العلاقة المخفية عادة بين السياسة النقدية والسياسة المالية. كانت هذه الاستراتيجية فعالة في ذلك الوقت: كلا رئيسي الاحتياطي الفيدرالي تمكنوا بنجاح من استخدام تهديد الركود الاقتصادي لدفع الكونغرس لحل مشكلة الإنفاق العجز.
لكن يبدو أن هذه الاستراتيجية ستكون صعبة هذه المرة. غالبًا ما يحذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) من مخاطر زيادة العجز، حتى أنه يوضح أن العجز الأكبر قد يعني معدلات فائدة طويلة الأجل أعلى. ومع ذلك، من الصعب تخيل أنه سيصدر تهديدات واضحة كما فعل أسلافه - ربما لأنه يدرك أنه في وضع تفاوضي ضعيف بشكل واضح.
في الثمانينيات ، كانت أخطر تأثيرات زيادة أسعار الفائدة هي الركود ، وكان الاحتياطي الفيدرالي (FED) مستعدًا لتحمل هذا الخطر لدفع الكونغرس لتغيير عاداته في الإنفاق الباذخ. في ذلك الوقت ، كان المشرعون يواجهون ميزانية دفاعية متزايدة واقتصادًا راكدًا ، وكلاهما بدا أنه قابل للتحكم. كانت نسبة الدين الفيدرالي إلى الناتج المحلي الإجمالي 35٪ فقط ، مما بدا أيضًا سهل الإدارة.
اليوم، تمثل الديون الفيدرالية 120% من الناتج المحلي الإجمالي، وتجاوزت نفقات الولايات المتحدة على مدفوعات الفائدة حتى نفقات الدفاع. قد تكون هذه الزيادة السريعة في نفقات الفائدة أكبر مشكلة ميزانية حالية.
هذا وضع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في حالة من الحيرة: يريد استخدام أداة رفع الفائدة "لعلاج" المشاكل المالية للحكومة، لكن حجم ديون الحكومة أصبح كبيرًا جدًا لدرجة أن رفع الفائدة قد يصبح "سمًا"، مما يجعل المشاكل المالية أسوأ.
يمكن للاحتياطي الفيدرالي (FED) أن يخاطر بتجربته. لكن إذا أدى رفع أسعار الفائدة إلى زيادة العجز، من سيتراجع أولاً: هل هو الاحتياطي الفيدرالي (FED) أم البيت الأبيض؟ قبل الإجابة، يرجى مراعاة أن 73% من الإنفاق الفيدرالي الحالي هو إنفاق غير تقديري، بينما كان 45% فقط في الثمانينيات.
إذا كنت تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يمكنه الانتصار في مواجهة بشأن مشكلة العجز، فهذا يعني أنك تعتقد أن الكونغرس مستعد لإجراء تخفيضات كبيرة في النفقات غير القابلة للتصرف مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية. يبدو أن هذا أمر يصعب تصديقه، خاصة في ظل البيئة السياسية الحالية.
يبدو أن هناك من لا يهتم على الإطلاق بتزايد ديون الدولة. قد يكون هذا ناتجًا عن تجربة شخص كان مطور عقارات مثقل بالديون في التسعينيات. "أعتقد أن هذه مشكلة البنوك، وليست مشكلتي"، كتب شخص ما لاحقًا عند الحديث عن عدم القدرة على سداد الديون، "أنا لا أهتم على الإطلاق. لقد أخبرت بنكًا ما، لقد قلت لك، يجب ألا تقرضني المال، لقد أخبرتك أن هذه الصفقة اللعينة لا تنجح أبدًا."
عندما يخبره أحد أن معدل الفائدة يجب أن يكون أقل، فإن ما يعنيه حقًا هو أن السندات الحكومية هي مشكلة الاحتياطي الفيدرالي (FED) وليست مشكلته.
"عندما ترتفع مدفوعات فوائد الديون، ويكون الفائض المالي غير ممكن سياسيًا،" كتب ديفيد بيكويرث، الاقتصادي السابق في وزارة الخزانة الأمريكية، "يجب أن يكون هناك تضحية. هذه التضحية تتمثل في المزيد من الديون، أو المزيد من خلق النقود، أو كليهما."
نعم، يمكن للاحتياطي الفيدرالي (FED) إعادة استخدام أساليب فولكر/غرينسبان من خلال تهديد الكونغرس بمعدلات فائدة أعلى. لكن باول يعرف على الأرجح أنه إذا فعل ذلك حقًا، فسوف يزيد فقط من مشكلة قد تحتاج في النهاية إلى حلها من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) — وسيسرع من الوقت الذي سيضطر فيه لحل المشكلة.
"إذا كان مستوى الدين مرتفعًا للغاية ويستمر في الزيادة،" شرح بيك وورث، "فإن مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي (FED) تصبح التكيف - من خلال خفض معدل الفائدة أو تحويل الدين إلى نقود." وحذر من أن هذا هو التهديد الحقيقي لبقاء الاحتياطي الفيدرالي (FED): "عندما يُجبر البنك المركزي على تلبية الاحتياجات المالية، فإنه يفقد استقلاليته الاقتصادية."
لا يزال بيك وورث يأمل، ويعتقد أنه قد لا يصل إلى تلك النقطة. ربما لن يحدث ذلك حقًا. لقد رأينا مدى عدم شعبية التضخم، لذلك إذا جاءت جولة أخرى من التضخم، فقد يجبر الناخبون المشرعين على حل مشكلة العجز.
لكن ما يشعره باليأس هو أن التركيز على المطالب بخفض معدل الفائدة هو نوع من تحويل الانتباه: "ما نشهده، بدلاً من أن يكون حول شخص ما، هو حول الطلب المالي المتزايد والذي لا مفر منه الذي يفرض على الاحتياطي الفيدرالي (FED)."
كان هناك شخص هو الأول الذي طرح هذه المطالب بوضوح، ربما لأنه كان يعرف أن السياسة المالية الحالية للحكومة الأمريكية غير مستدامة. لكن الجميع يعرف ذلك، حتى الحكومة نفسها تعرف.
الآن السؤال الوحيد هو: من سيتعامل مع ذلك؟