عندما يصبح العالم أكثر عدم استقرار، يبدأ المستثمرون في السعي وراء الأصول التي يمكن أن تتجاوز التقلبات وتتمتع بدعم هيكلي. في هذا السياق، تكتسب "أصول التشفير ذات العائد" في النظام المالي القائم على سلسلة الكتل اهتمامًا جديدًا، حيث تصبح نقطة مرجعية للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد مستقرة في ظروف السوق المتقلبة.
ومع ذلك، في عالم التشفير، فإن "الفائدة" لا تمثل فقط القيمة الزمنية لرأس المال، بل غالبًا ما تكون نتيجة لتصميم البروتوكول وتوقعات السوق معًا. قد تأتي العوائد العالية من دخل الأصول الحقيقي، أو قد تخفي آليات تحفيز معقدة. للبحث عن "اليقين" الحقيقي في سوق التشفير، يحتاج المستثمرون إلى فهم الآليات الأساسية بعمق.
منذ عام 2022، بدأ مفهوم "معدل الفائدة على السلسلة" في الظهور في الأضواء العامة. في مواجهة معدل الفائدة الخالي من المخاطر الذي يتراوح بين 4-5% في العالم الحقيقي، بدأ المستثمرون في التشفير في إعادة تقييم مصادر العائدات وهياكل المخاطر للأصول على السلسلة. بدأت رواية جديدة تتشكل بهدوء - الأصول ذات العائدات في التشفير، التي تحاول بناء منتجات مالية "تنافس البيئة الماكروية لمعدلات الفائدة" على السلسلة.
حاليًا، يمكن تصنيف الأصول المدرة للعائدات لتطبيقات اللامركزية (DApp) بشكل تقريبي إلى ثلاث فئات: العائدات الخارجية، العائدات الداخلية، والأصول الحقيقية المرتبطة (RWA).
العوائد الخارجية: وهم الفائدة المدفوع بالمنح
العوائد الخارجية هي تجسيد لعملية النمو السريع في DeFi في المراحل المبكرة. في ظل غياب الطلب الناضج من المستخدمين وتدفق نقدي حقيقي، استبدلت السوق بـ "وهم التحفيز". العديد من المشاريع تجذب انتباه المستخدمين وتؤمن الأصول من خلال حوافز رمزية ضخمة.
ومع ذلك، فإن هذه المساعدة تشبه في جوهرها عملية قصيرة الأجل حيث "تدفع" أسواق رأس المال لمؤشرات النمو، بدلاً من أن تكون نموذجًا مستدامًا للإيرادات. لقد أصبحت في وقت ما ميزة قياسية لإطلاق البروتوكولات الجديدة، ولكن هيكلها مشابه ل"بونزي". وغالبًا ما تكون تلك العوائد السنوية التي تصل إلى المئات أو الآلاف من العملات، مجرد رموز "مطبوعة" من قبل المنصة.
من خلال التجارب التاريخية، بمجرد أن تضعف الحوافز الخارجية، سيتم بيع كمية كبيرة من الرموز المدعومة، مما يضر بثقة المستخدمين، ويتسبب في انخفاض حلقة الموت بين TVL وسعر الرموز. إذا أراد المستثمرون البحث عن "تدفق نقدي مستقر"، يجب أن يكونوا أكثر يقظة بشأن ما إذا كان هناك آلية حقيقية لإنشاء القيمة وراء العوائد.
العائد الذاتي: إعادة توزيع قيمة الاستخدام
الإيرادات الناتجة عن الأنشطة التجارية الحقيقية التي ينتجها البروتوكول بشكل طبيعي، مثل فوائد الإقراض ورسوم المعاملات. السمة الرئيسية لهذا النوع من الإيرادات هي الدائرة المغلقة واستدامتها: منطق الربح واضح، والهيكل أكثر صحة. طالما أن البروتوكول يعمل وأن هناك مستخدمين يستخدمونه، ستتولد الإيرادات.
يمكن تقسيم العائدات الذاتية إلى ثلاثة أنواع:
نوع الفارق في الفائدة للقروض: مشابه لنموذج "الإيداع والقرض" التقليدي في البنوك، حيث يحقق البروتوكول الربح من الفارق في الفائدة.
نوع استرداد الرسوم: ستقوم الاتفاقية بإرجاع جزء من الإيرادات التشغيلية (مثل رسوم المعاملات) للمشاركين الذين يقدمون الدعم بالموارد.
نوع خدمة البروتوكول: يحصل البروتوكول على مكافآت من خلال تقديم خدمات للأنظمة الأخرى، مما يعكس القيمة السوقية للبنية التحتية على السلسلة.
معدل الفائدة الحقيقي على السلسلة: ظهور RWA والعملات المستقرة ذات الفائدة
تسعى المزيد من رؤوس الأموال إلى تحقيق آلية عائد أكثر استقرارًا وتوقعًا: ربط الأصول على السلسلة بأسعار الفائدة في العالم الحقيقي. تكمن جوهر هذه المنطق في ربط العملات المستقرة على السلسلة أو الأصول المشفرة بأدوات مالية منخفضة المخاطر خارج السلسلة، مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، وصناديق سوق المال، أو الائتمان المؤسسي.
في الوقت نفسه، بدأت العملات المستقرة ذات العائد في جذب الانتباه كشكل مشتق من الأصول الحقيقية. هذه الأصول لا ترتبط بالدولار بشكل سلبي، بل تدمج العائدات الخارجية بشكل نشط داخل الرمز نفسه. وهي تحاول إعادة تشكيل منطق استخدام "الدولار الرقمي"، مما يجعلها أكثر شبهاً بـ"حساب الفائدة" على السلسلة.
ثلاثة مؤشرات للبحث عن أصول مستدامة تعطي عائدًا
هل مصدر العائدات "داخلي" ومستدام؟ يجب أن تأتي العائدات من الأعمال الخاصة بالبروتوكول للأصول التي تتمتع بقدرة تنافسية حقيقية.
هل الهيكل شفاف؟ تأتي الثقة على السلسلة من الشفافية العامة. هل تدفقات الأموال واضحة؟ هل يمكن التحقق من توزيع الفائدة؟ هل توجد مخاطر الحفظ المركزي؟
هل العائد يستحق تكلفة الفرصة البديلة في الواقع؟ في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة، يجب أن تكون عوائد المنتجات على السلسلة تنافسية.
ومع ذلك، حتى "الأصول المدرة للعائد" ليست أصولًا خالية من المخاطر حقًا. لا يزال يتعين الحذر من المخاطر التقنية والامتثالية والسيولة في الهيكل على السلسلة. في المستقبل، قد يصبح سوق الأصول المدرة للعائد جزءًا من إعادة هيكلة "هيكل سوق المال" على السلسلة، مما يسهم تدريجياً في تأسيس "معيار الفائدة" و"العائد الخالي من المخاطر" الخاص به، ليشكل نظامًا ماليًا أكثر عمقًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أصول كسب الفائدة بالتشفير: ثلاثة مصادر رئيسية للعائد الثابت داخل السلسلة ودليل الاستثمار
التشفير生息资产：في عدم اليقين البحث عن اليقين
عندما يصبح العالم أكثر عدم استقرار، يبدأ المستثمرون في السعي وراء الأصول التي يمكن أن تتجاوز التقلبات وتتمتع بدعم هيكلي. في هذا السياق، تكتسب "أصول التشفير ذات العائد" في النظام المالي القائم على سلسلة الكتل اهتمامًا جديدًا، حيث تصبح نقطة مرجعية للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد مستقرة في ظروف السوق المتقلبة.
ومع ذلك، في عالم التشفير، فإن "الفائدة" لا تمثل فقط القيمة الزمنية لرأس المال، بل غالبًا ما تكون نتيجة لتصميم البروتوكول وتوقعات السوق معًا. قد تأتي العوائد العالية من دخل الأصول الحقيقي، أو قد تخفي آليات تحفيز معقدة. للبحث عن "اليقين" الحقيقي في سوق التشفير، يحتاج المستثمرون إلى فهم الآليات الأساسية بعمق.
منذ عام 2022، بدأ مفهوم "معدل الفائدة على السلسلة" في الظهور في الأضواء العامة. في مواجهة معدل الفائدة الخالي من المخاطر الذي يتراوح بين 4-5% في العالم الحقيقي، بدأ المستثمرون في التشفير في إعادة تقييم مصادر العائدات وهياكل المخاطر للأصول على السلسلة. بدأت رواية جديدة تتشكل بهدوء - الأصول ذات العائدات في التشفير، التي تحاول بناء منتجات مالية "تنافس البيئة الماكروية لمعدلات الفائدة" على السلسلة.
حاليًا، يمكن تصنيف الأصول المدرة للعائدات لتطبيقات اللامركزية (DApp) بشكل تقريبي إلى ثلاث فئات: العائدات الخارجية، العائدات الداخلية، والأصول الحقيقية المرتبطة (RWA).
العوائد الخارجية: وهم الفائدة المدفوع بالمنح
العوائد الخارجية هي تجسيد لعملية النمو السريع في DeFi في المراحل المبكرة. في ظل غياب الطلب الناضج من المستخدمين وتدفق نقدي حقيقي، استبدلت السوق بـ "وهم التحفيز". العديد من المشاريع تجذب انتباه المستخدمين وتؤمن الأصول من خلال حوافز رمزية ضخمة.
ومع ذلك، فإن هذه المساعدة تشبه في جوهرها عملية قصيرة الأجل حيث "تدفع" أسواق رأس المال لمؤشرات النمو، بدلاً من أن تكون نموذجًا مستدامًا للإيرادات. لقد أصبحت في وقت ما ميزة قياسية لإطلاق البروتوكولات الجديدة، ولكن هيكلها مشابه ل"بونزي". وغالبًا ما تكون تلك العوائد السنوية التي تصل إلى المئات أو الآلاف من العملات، مجرد رموز "مطبوعة" من قبل المنصة.
من خلال التجارب التاريخية، بمجرد أن تضعف الحوافز الخارجية، سيتم بيع كمية كبيرة من الرموز المدعومة، مما يضر بثقة المستخدمين، ويتسبب في انخفاض حلقة الموت بين TVL وسعر الرموز. إذا أراد المستثمرون البحث عن "تدفق نقدي مستقر"، يجب أن يكونوا أكثر يقظة بشأن ما إذا كان هناك آلية حقيقية لإنشاء القيمة وراء العوائد.
العائد الذاتي: إعادة توزيع قيمة الاستخدام
الإيرادات الناتجة عن الأنشطة التجارية الحقيقية التي ينتجها البروتوكول بشكل طبيعي، مثل فوائد الإقراض ورسوم المعاملات. السمة الرئيسية لهذا النوع من الإيرادات هي الدائرة المغلقة واستدامتها: منطق الربح واضح، والهيكل أكثر صحة. طالما أن البروتوكول يعمل وأن هناك مستخدمين يستخدمونه، ستتولد الإيرادات.
يمكن تقسيم العائدات الذاتية إلى ثلاثة أنواع:
نوع الفارق في الفائدة للقروض: مشابه لنموذج "الإيداع والقرض" التقليدي في البنوك، حيث يحقق البروتوكول الربح من الفارق في الفائدة.
نوع استرداد الرسوم: ستقوم الاتفاقية بإرجاع جزء من الإيرادات التشغيلية (مثل رسوم المعاملات) للمشاركين الذين يقدمون الدعم بالموارد.
نوع خدمة البروتوكول: يحصل البروتوكول على مكافآت من خلال تقديم خدمات للأنظمة الأخرى، مما يعكس القيمة السوقية للبنية التحتية على السلسلة.
معدل الفائدة الحقيقي على السلسلة: ظهور RWA والعملات المستقرة ذات الفائدة
تسعى المزيد من رؤوس الأموال إلى تحقيق آلية عائد أكثر استقرارًا وتوقعًا: ربط الأصول على السلسلة بأسعار الفائدة في العالم الحقيقي. تكمن جوهر هذه المنطق في ربط العملات المستقرة على السلسلة أو الأصول المشفرة بأدوات مالية منخفضة المخاطر خارج السلسلة، مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، وصناديق سوق المال، أو الائتمان المؤسسي.
في الوقت نفسه، بدأت العملات المستقرة ذات العائد في جذب الانتباه كشكل مشتق من الأصول الحقيقية. هذه الأصول لا ترتبط بالدولار بشكل سلبي، بل تدمج العائدات الخارجية بشكل نشط داخل الرمز نفسه. وهي تحاول إعادة تشكيل منطق استخدام "الدولار الرقمي"، مما يجعلها أكثر شبهاً بـ"حساب الفائدة" على السلسلة.
ثلاثة مؤشرات للبحث عن أصول مستدامة تعطي عائدًا
هل مصدر العائدات "داخلي" ومستدام؟ يجب أن تأتي العائدات من الأعمال الخاصة بالبروتوكول للأصول التي تتمتع بقدرة تنافسية حقيقية.
هل الهيكل شفاف؟ تأتي الثقة على السلسلة من الشفافية العامة. هل تدفقات الأموال واضحة؟ هل يمكن التحقق من توزيع الفائدة؟ هل توجد مخاطر الحفظ المركزي؟
هل العائد يستحق تكلفة الفرصة البديلة في الواقع؟ في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة، يجب أن تكون عوائد المنتجات على السلسلة تنافسية.
ومع ذلك، حتى "الأصول المدرة للعائد" ليست أصولًا خالية من المخاطر حقًا. لا يزال يتعين الحذر من المخاطر التقنية والامتثالية والسيولة في الهيكل على السلسلة. في المستقبل، قد يصبح سوق الأصول المدرة للعائد جزءًا من إعادة هيكلة "هيكل سوق المال" على السلسلة، مما يسهم تدريجياً في تأسيس "معيار الفائدة" و"العائد الخالي من المخاطر" الخاص به، ليشكل نظامًا ماليًا أكثر عمقًا.