تحليل استقرار منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED): الضمانات القانونية والمؤسسية لمكانة باول

على الرغم من الضغوط التي يواجهها باول في الفترة الأخيرة، والدعوات المتزايدة لخفض سعر الفائدة، إلا أنه في الواقع ليس من السهل استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED). توفر الأطر القانونية والمؤسسية حماية متعددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED)، مما يضمن له القدرة على ممارسة سلطاته بشكل مستقل.

مؤخراً، أثارت شائعة حول احتمال إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول تقلبات حادة في السوق. تسلط هذه الحادثة الضوء على الحساسية العالية للسوق تجاه مخاطر استقلالية السياسة النقدية، كما تعكس التأثير المحتمل للتدخل السياسي على الأسواق المالية.

أشارت أحدث تقارير مؤسسة مالية كبيرة إلى أنه على الرغم من وجود ضغوط سياسية، إلا أن الضمانات القانونية والمؤسسية المتعددة تجعل منصب باول ثابتاً نسبياً. تحليل التقرير بالتفصيل الضمانات القانونية لمنصب باول، حيث اعتبر أن قرارات المحكمة العليا في القضايا ذات الصلة توفر حماية خاصة للاحتياطي الفيدرالي، وأكدت أن "الاحتياطي الفيدرالي هو كيان شبه خاص فريد من نوعه"، مما يوفر أساساً قانونياً لأعضاء الاحتياطي الفيدرالي ضد "الفصل التعسفي".

بالإضافة إلى الحواجز القانونية، فإن هيكل إدارة الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحد أيضًا من تأثير السلطة التنفيذية على السياسة النقدية.

الحواجز القانونية توفر حماية متعددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED)

وفقًا لقانون الاحتياطي الفيدرالي، لا يمكن عزل أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلا بسبب "أسباب وجيهة"، وهو ما تم فهمه تاريخيًا على أنه إساءة استخدام السلطة أو التقصير، وليس اختلافات سياسية. لقد أرست سابقة مهمة في عام 1935 مبدأ أنه لا يمكن للرئيس عزل رؤساء الهيئات التنظيمية المستقلة بناءً على اختلافات سياسية. وقد حمت هذه السابقة منذ فترة طويلة الهيئات المستقلة مثل الاحتياطي الفيدرالي من التدخل السياسي المباشر.

الأهم من ذلك، أن حكم المحكمة العليا مؤخرًا في قضية ما منح الاحتياطي الفيدرالي (FED) وضعًا خاصًا. وقد أشار رأي الأغلبية في المحكمة بشكل خاص إلى أن: "الاحتياطي الفيدرالي (FED) هو كيان شبه خاص فريد من نوعه، يستمر في تقليد تاريخي فريد للبنكين الأول والثاني للولايات المتحدة." وهذا أتاح للاحتياطي الفيدرالي (FED) وضعًا خاصًا، يحمي الأعضاء من "الإزاحة التعسفية".

حتى لو حاول شخص ما فصل رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) "بسبب مبررات وجيهة"، فإن التاريخ يفتقر إلى سابقة تحدد حدود "المبررات الوجيهة" لفصل رؤساء المؤسسات المستقلة. إذا اختارت الحكومة هذا المسار، فقد يؤدي ذلك إلى إجراءات قانونية طويلة، وهذا ليس خبراً جيداً للسوق.

يتكهن المحللون بأنه إذا حدث فعلاً فصل رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فمن المحتمل أن يقوم المعنيون برفع دعوى قضائية لمنع هذا الإجراء، وأن القضية قد تُحال في النهاية إلى المحكمة العليا للنظر فيها. إحدى السيناريوهات المحتملة هي أن المحكمة العليا ستسمح باستمرار سريان الأمر الزجري للمحكمة الأدنى خلال فترة نظر القضية، وهو ما قد يكون كافياً لرئيس الاحتياطي الفيدرالي لإكمال فترة ولايته.

تصميم النظام يقيّد تأثير الإدارات الحكومية على السياسة النقدية

الاحتياطي الفيدرالي (FED) نظام تصميمه يحد من التأثير المباشر للسلطة التنفيذية على السياسة النقدية.

يتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ( FOMC ) من 12 شخصًا: 7 أعضاء من المجلس، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، و4 رؤساء احتياطيين إقليميين بالتناوب. هذه البنية توزع السلطة في اتخاذ القرار، مما يجعل من الصعب تغيير اتجاه السياسة بسرعة حتى مع تبديل بعض الأفراد.

يتم تعيين 7 أعضاء من قبل الرئيس ويؤكدهم مجلس الشيوخ، لمدة 14 عامًا. يتم ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) ونائبه من قبل الرئيس من بين الأعضاء، وبعد تأكيد مجلس الشيوخ تكون مدة ولايتهم 4 سنوات، ويمكن تجديدها. تنتهي مدة ولاية الأعضاء الحاليين في الاحتياطي الفيدرالي (FED) في يناير 2028، ومدة ولاية الرئيس في مايو 2026.

حتى لو تم تجريد رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) من منصبه، فإنه لا يزال يمكنه الاستمرار كعضو حتى يناير 2028، وقد يتم اختياره كرئيس للجنة من قبل FOMC، مما يتيح له الحفاظ على القيادة الفعلية في صياغة السياسة النقدية. ستمنع هذه الترتيبات الحكومة من تعيين أعضاء جدد، وقد تحافظ على استمرارية السياسة النقدية.

من منظور الموارد البشرية، فإن قدرة الإدارة على التأثير على تكوين الاحتياطي الفيدرالي (FED) من خلال التعيينات العادية في فترة قصيرة محدودة. وفقًا لترتيب مدة ولاية الأعضاء الحالي، فإن معظم الأعضاء لن يغادروا خلال فترة ولايتهم الكاملة التي تبلغ 14 عامًا، وعادةً ما يكون ذلك لأسباب شخصية، مما يمنح الرئيس فرصة للصبر في انتظار الشواغر.

تضرر الاستقلالية سيزيد من مخاطر التضخم

يعتقد معظم الاقتصاديين أن من المفيد فصل السياسة النقدية عن الدورة السياسية. قد يؤدي الأفق الزمني القصير لجدول الانتخابات إلى إغراء صانعي السياسة النقدية الموجهة سياسياً بتحفيز الاقتصاد في أوقات غير مناسبة.

تشير الأدلة الدولية إلى أن البنوك المركزية ذات الاستقلالية السياسية الأكبر تعزز عادةً انخفاضًا واستقرارًا أكبر في التضخم. تسجل السجلات التاريخية أن التدخلات السياسية أدت إلى سياسات نقدية سيئة في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات، مما كان له عواقب سلبية على تطور التضخم.

أي تآكل لاستقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد يزيد من مخاطر الاتجاه الصعودي لآفاق التضخم، والتي تواجه بالفعل ضغوطا صعودية من الرسوم الجمركية وتوقعات التضخم المرتفعة قليلا.

علاوة على ذلك، قد يطالب المشاركون في السوق بتعويض أكبر عن التضخم ومخاطر التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل، ويؤثر سلبًا على آفاق النشاط الاقتصادي، ويزيد من تفاقم الوضع المالي.