لعبة السيولة: الابتكار التكنولوجي وإعادة توزيع الطاقة لمنصات التداول اللامركزي
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "مستثمرو الاستحواذ" عندما تتراجع المؤسسات عن السوق. هذه اللامساواة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتداولات الأحواض المظلمة فجوة المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن DEXs الجديدة مثل dYdX وAntarctic تعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEXs الممتازة للفصل الفعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور هيكل التكنولوجيا وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صناع السوق الآلي المبكرة، يواجه الأفراد الذين يقدمون السيولة مخاطر اختيار عكسي كبيرة. على سبيل المثال، في أحد DEX، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية يزيد من كفاءة رأس المال، تظهر البيانات أن متوسط حجم مركز LP الفردي هو 29,000 دولار، موزع بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بحجم مركز متوسط يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، فإن برك السيولة الخاصة بالأفراد تتحمل أولاً انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ انسحاب السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا واضحًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية مقدمة من عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم آليات. على سبيل المثال، قدم DEX معين آلية بركة التمويل التي تقوم بتوزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد إلى برك فرعية يقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرةً لتأثيرات التداول الكبير.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نمط دفتر الطلبات
يمكن لتبادل DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للجهات المؤسسية، مما يمنع المستثمرين الأفراد من أن يصبحوا "ضحايا" لتقلبات السوق الحادة بشكل سلبي. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، ويتركز الأمر على بناء بنية هجينة من خلال التنسيق بين على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان حقوق المستخدمين في أصولهم، في الوقت نفسه التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات المطابقة العالية التردد مثل المطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض والسعة العالية للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير سرعة تنفيذ التداول ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن اكتظاظ شبكة blockchain. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الحيازة الذاتية للأصول. تقوم عدة DEX بمطابقة التداولات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية اللامركزية، بينما يحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات المعاملات، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التلاعب والاعتداء الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروق أسعار وعمق أكثر إحكامًا. يستخدم بروتوكول معين نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، بالتزامن مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، مطابقة التداول عالية التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط لمعالجة خطوات التسوية الأساسية. تجمع بنية العقد الأحادي في بعض منصات التداول العمليات متعددة المسبح في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر قاعدة تقنية لتوسع نماذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. قامت منصة تداول معينة بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، بالتزامن مع آلية التسوية على السلسلة، مما حقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة التي تتماشى مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، وقد يصل إلى 7 أيام)، لمنع السحب المتكررة العالية من التسبب في نفاد السيولة فجأة. في أوقات تقلبات السوق الشديدة، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، بينما تسجل العقود الذكية فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة حقيقية في الوقت الفعلي لنسبة أصول تجمع السيولة، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع خسائر عدم الثبات. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذين يقومون بقفل الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة للتعرف على أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة) وتفعيل آلية إيقاف الطرح على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الأوامر الكبيرة، مشابه لآلية "إيقاف الطرح" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود حوض السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع استخدام تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نموذج العقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث كبيرة مشابهة.
دراسة حالة
###某DEX: ممارسة كاملة لامركزية نمط دفتر الطلبات
ستحتفظ DEX بكتاب الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة بين كتاب الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون الشبكة اللامركزية من 60 عقدة للتحقق تتطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتكمل التسوية النهائية فقط بعد إتمام الصفقة عبر سلسلة التطبيقات المبنية باستخدام SDK محدد. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع تعرض المستثمرين الأفراد LP مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن أوامر الإلغاء الكبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون رسوم غاز، حيث يتم تحصيل الرسوم بنسبة فقط بعد نجاح المعاملة، مما يتجنب تكبد المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب أوامر الإلغاء عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة بنسبة 15% APR (مأخوذة من توزيع رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقد تحقيق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. تصميم هذه الطبقات يفصل عوائد المستثمرين الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إضافة العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية توزع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى مجموعات فرعية مختلفة، لتجنب اختراق مجموعة الأصول الواحدة من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وما إلى ذلك، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
مشروع عملة مستقرة: حاجز السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع عقد دائم معادل لـ ETH في البورصة لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المضاربين استرداد الضمان من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب في السعر من خلال البيع المركز.
تستفيد الأفراد من رموز المكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي المكافآت من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، وتكون مصادر دخل الفئتين معزولة ماديًا. يتم ضخ رموز المكافآت في حوض العملات المستقرة في DEX معين، لضمان أن الأفراد يمكنهم الاستبدال بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة بسبب ضغط البيع من المؤسسات. تعتزم الخطة المستقبلية استخدام رموز الحوكمة للتحكم في نوع ونسق الضمانات للعملات المستقرة، حيث يمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول معين: سوق مرن والتحكم في القيمة من خلال البروتوكول
بعد نقل البروتوكول إلى بنية تحتية جديدة، تم بناء نموذج تجارة عقود دفتر الطلبات الفعال الذي يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية التخزين الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن أن المنصة لا يمكنها استخدام الأموال بشكل خاطئ، حتى إذا توقفت المنصة عن التشغيل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب الأموال بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حسابهم الاجتماعي للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. علاوة على ذلك، يدعم تداول البروتوكول في السوق بشكل مبتكر القدرة على شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية لعمليات الربط بين السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه الاتفاقية من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهيكل Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد跨链 التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدراتها في تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات، مما يشكل حوض سيولة عميق، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى跨链. في نفس الوقت، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل قدرتها على المعالجة قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف التداول جزءًا ضئيلًا من المنصات المماثلة. بالمقارنة مع بعض DEX المحسنة لسلسلة واحدة، توفر هذه الاتفاقية للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التداخل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某交易所: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية صفر المعرفة، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق بشكل مجهول من صحة المعاملات (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، وحل بنجاح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك غاز السلسلة. من خلال دمج شجرة ميركل مع التحقق على السلسلة، تقدم حلاً "بلا تنازلات" يوفر تجربة من مستوى البورصات المركزية مع أمان من مستوى DEX للمتداولين الأفراد.
في تصميم بركة LP، اعتمدت البورصة نموذج LP مختلط، من خلال عقود ذكية تربط بسلاسة بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات استبدال رموز LP، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية توفير السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من استغلال تقلبات السوق لتحقيق الربح.
في البورصات التقليدية المركزية، يحتاج العملاء ذوو الأموال الكبيرة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات عند الخروج، مما قد يؤدي إلى حدوث ضغط بيع. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة، مما يجعل المستثمرين المؤسسيين لا يعتمدون بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد عند الخروج، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مفرطة. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرفع المالي العالي، وانزلاق منخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين من التطور: شبكة السيولة العالمية والبيئة المشتركة للحكم. تكسر شبكة السيولة العالمية الجزر من خلال تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثالية من خلال "التبادل عبر السلسلة بدون إحساس". بينما تعمل البيئة المشتركة للحكم على تحويل حكم DAO من "قوة رأس المال" إلى "تأكيد مساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، مما يؤدي إلى تشكيل توازن ديناميكي بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في لعبة التنافس.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات وتنقل الأصول بين السلاسل المتعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفاعلية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نموذج توقعات الذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل خزانات السيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عمليات البيع لأحد الأصول في الشبكة الرئيسية إلى زيادة انزلاق الأسعار، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من خزانات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإجراء عمليات تبادل ذرية لإكمال التحوط عبر السلاسل، مما يقلل من تكلفة التأثير على خزانات المستثمرين الأفراد.
الخيار الآخر هو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة متعددة السلاسل من نقطة واحدة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم تخصيص السيولة حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق التوازن التلقائي بين فروق الأسعار عبر السلاسل بواسطة روبوتات التحكيم، مما يزيد من كفاءة رأس المال. في الوقت نفسه، يتم إدخال برك التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكية،
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
5
مشاركة
تعليق
0/400
StakeTillRetire
· منذ 14 س
مستثمر التجزئة永远都是حمقى啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
FarmToRiches
· 08-05 16:56
مستثمر التجزئة永远是镰刀下的小حمقى啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityNinja
· 08-05 16:56
العجوز دائماً هو ماكينة سحب المؤسسات إضاعة للوقت
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWhisperer
· 08-05 16:41
همم... مشاهدة ميمبول dydx مثل قراءة النجوم الآن - أنماط سيولة التجزئة تتغير... صاعد؟
ابتكار السيولة في DEX: التكنولوجيا والسلطة تعيد تشكيل العلاقة بين مستثمري التجزئة والمؤسسات
لعبة السيولة: الابتكار التكنولوجي وإعادة توزيع الطاقة لمنصات التداول اللامركزي
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "مستثمرو الاستحواذ" عندما تتراجع المؤسسات عن السوق. هذه اللامساواة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتداولات الأحواض المظلمة فجوة المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن DEXs الجديدة مثل dYdX وAntarctic تعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEXs الممتازة للفصل الفعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور هيكل التكنولوجيا وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صناع السوق الآلي المبكرة، يواجه الأفراد الذين يقدمون السيولة مخاطر اختيار عكسي كبيرة. على سبيل المثال، في أحد DEX، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية يزيد من كفاءة رأس المال، تظهر البيانات أن متوسط حجم مركز LP الفردي هو 29,000 دولار، موزع بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بحجم مركز متوسط يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، فإن برك السيولة الخاصة بالأفراد تتحمل أولاً انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ انسحاب السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا واضحًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية مقدمة من عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم آليات. على سبيل المثال، قدم DEX معين آلية بركة التمويل التي تقوم بتوزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد إلى برك فرعية يقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرةً لتأثيرات التداول الكبير.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نمط دفتر الطلبات
يمكن لتبادل DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للجهات المؤسسية، مما يمنع المستثمرين الأفراد من أن يصبحوا "ضحايا" لتقلبات السوق الحادة بشكل سلبي. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، ويتركز الأمر على بناء بنية هجينة من خلال التنسيق بين على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان حقوق المستخدمين في أصولهم، في الوقت نفسه التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات المطابقة العالية التردد مثل المطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض والسعة العالية للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير سرعة تنفيذ التداول ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن اكتظاظ شبكة blockchain. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الحيازة الذاتية للأصول. تقوم عدة DEX بمطابقة التداولات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية اللامركزية، بينما يحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات المعاملات، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التلاعب والاعتداء الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروق أسعار وعمق أكثر إحكامًا. يستخدم بروتوكول معين نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، بالتزامن مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، مطابقة التداول عالية التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط لمعالجة خطوات التسوية الأساسية. تجمع بنية العقد الأحادي في بعض منصات التداول العمليات متعددة المسبح في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر قاعدة تقنية لتوسع نماذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. قامت منصة تداول معينة بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، بالتزامن مع آلية التسوية على السلسلة، مما حقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة التي تتماشى مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، وقد يصل إلى 7 أيام)، لمنع السحب المتكررة العالية من التسبب في نفاد السيولة فجأة. في أوقات تقلبات السوق الشديدة، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، بينما تسجل العقود الذكية فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة حقيقية في الوقت الفعلي لنسبة أصول تجمع السيولة، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع خسائر عدم الثبات. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذين يقومون بقفل الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة للتعرف على أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة) وتفعيل آلية إيقاف الطرح على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الأوامر الكبيرة، مشابه لآلية "إيقاف الطرح" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود حوض السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع استخدام تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نموذج العقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث كبيرة مشابهة.
دراسة حالة
###某DEX: ممارسة كاملة لامركزية نمط دفتر الطلبات
ستحتفظ DEX بكتاب الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة بين كتاب الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون الشبكة اللامركزية من 60 عقدة للتحقق تتطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتكمل التسوية النهائية فقط بعد إتمام الصفقة عبر سلسلة التطبيقات المبنية باستخدام SDK محدد. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع تعرض المستثمرين الأفراد LP مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن أوامر الإلغاء الكبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون رسوم غاز، حيث يتم تحصيل الرسوم بنسبة فقط بعد نجاح المعاملة، مما يتجنب تكبد المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب أوامر الإلغاء عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة بنسبة 15% APR (مأخوذة من توزيع رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقد تحقيق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. تصميم هذه الطبقات يفصل عوائد المستثمرين الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إضافة العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية توزع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى مجموعات فرعية مختلفة، لتجنب اختراق مجموعة الأصول الواحدة من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وما إلى ذلك، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
مشروع عملة مستقرة: حاجز السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع عقد دائم معادل لـ ETH في البورصة لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المضاربين استرداد الضمان من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب في السعر من خلال البيع المركز.
تستفيد الأفراد من رموز المكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي المكافآت من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، وتكون مصادر دخل الفئتين معزولة ماديًا. يتم ضخ رموز المكافآت في حوض العملات المستقرة في DEX معين، لضمان أن الأفراد يمكنهم الاستبدال بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة بسبب ضغط البيع من المؤسسات. تعتزم الخطة المستقبلية استخدام رموز الحوكمة للتحكم في نوع ونسق الضمانات للعملات المستقرة، حيث يمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول معين: سوق مرن والتحكم في القيمة من خلال البروتوكول
بعد نقل البروتوكول إلى بنية تحتية جديدة، تم بناء نموذج تجارة عقود دفتر الطلبات الفعال الذي يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية التخزين الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن أن المنصة لا يمكنها استخدام الأموال بشكل خاطئ، حتى إذا توقفت المنصة عن التشغيل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب الأموال بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حسابهم الاجتماعي للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. علاوة على ذلك، يدعم تداول البروتوكول في السوق بشكل مبتكر القدرة على شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية لعمليات الربط بين السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه الاتفاقية من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهيكل Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد跨链 التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدراتها في تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات، مما يشكل حوض سيولة عميق، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى跨链. في نفس الوقت، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل قدرتها على المعالجة قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف التداول جزءًا ضئيلًا من المنصات المماثلة. بالمقارنة مع بعض DEX المحسنة لسلسلة واحدة، توفر هذه الاتفاقية للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التداخل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某交易所: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية صفر المعرفة، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق بشكل مجهول من صحة المعاملات (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، وحل بنجاح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك غاز السلسلة. من خلال دمج شجرة ميركل مع التحقق على السلسلة، تقدم حلاً "بلا تنازلات" يوفر تجربة من مستوى البورصات المركزية مع أمان من مستوى DEX للمتداولين الأفراد.
في تصميم بركة LP، اعتمدت البورصة نموذج LP مختلط، من خلال عقود ذكية تربط بسلاسة بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات استبدال رموز LP، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية توفير السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من استغلال تقلبات السوق لتحقيق الربح.
في البورصات التقليدية المركزية، يحتاج العملاء ذوو الأموال الكبيرة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات عند الخروج، مما قد يؤدي إلى حدوث ضغط بيع. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة، مما يجعل المستثمرين المؤسسيين لا يعتمدون بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد عند الخروج، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مفرطة. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرفع المالي العالي، وانزلاق منخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين من التطور: شبكة السيولة العالمية والبيئة المشتركة للحكم. تكسر شبكة السيولة العالمية الجزر من خلال تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثالية من خلال "التبادل عبر السلسلة بدون إحساس". بينما تعمل البيئة المشتركة للحكم على تحويل حكم DAO من "قوة رأس المال" إلى "تأكيد مساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، مما يؤدي إلى تشكيل توازن ديناميكي بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في لعبة التنافس.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات وتنقل الأصول بين السلاسل المتعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفاعلية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نموذج توقعات الذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل خزانات السيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عمليات البيع لأحد الأصول في الشبكة الرئيسية إلى زيادة انزلاق الأسعار، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من خزانات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإجراء عمليات تبادل ذرية لإكمال التحوط عبر السلاسل، مما يقلل من تكلفة التأثير على خزانات المستثمرين الأفراد.
الخيار الآخر هو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة متعددة السلاسل من نقطة واحدة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم تخصيص السيولة حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق التوازن التلقائي بين فروق الأسعار عبر السلاسل بواسطة روبوتات التحكيم، مما يزيد من كفاءة رأس المال. في الوقت نفسه، يتم إدخال برك التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكية،