تقدم جديد في تنظيم العملات المستقرة: تسريع التشريعات في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، وإعادة تشكيل النظام المالي العالمي
في الآونة الأخيرة، تقدمت كل من مجلس الشيوخ الأمريكي والمجلس التشريعي في هونغ كونغ تقريبًا بالتوازي في تشريع تنظيم عملة مستقرة. وافق مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية ساحقة على الاقتراح الإجرائي لمشروع قانون GENIUS، مما مهد الطريق لأول مشروع قانون اتحادي لتنظيم عملة مستقرة. في الوقت نفسه، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ القراءة الثالثة لمسودة قانون تنظيم عملة مستقرة، ليصبح أول نظام قضائي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ يضع نظام ترخيص لعملة مستقرة. إن هذا التزامن العالي في الإيقاع التشريعي بين الشرق والغرب لا يعكس مجرد مصادفة زمنية، بل يعكس أيضًا المنافسة الاستراتيجية على حقوق التحدث المالية في المستقبل.
سوق العملات المستقرة ذو إمكانيات هائلة
تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة حالياً حوالي 2500 مليار دولار، وقد نمت بأكثر من 22 مرة في السنوات الخمس الماضية. منذ بداية عام 2025 حتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على السلسلة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يقترب من 10 تريليون دولار على مدار العام. تُستخدم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على نطاق واسع في الأسواق الناشئة للتجارة والتحويلات، وفي بعض المناطق تتجاوز حجمها حتى الأنظمة التقليدية للدفع.
وفقًا لنماذج القياس من المؤسسات المهنية، وبالاعتماد على إشارات التنظيم الحالية وموقف الأموال المؤسسات، ومن المتوقع في ظل سيناريو متفائل حيث يتم تحسين الإطار التنظيمي العالمي تدريجيًا ويتم اعتماده على نطاق واسع من قبل المؤسسات والأفراد، أنه بحلول عام 2030:
من المتوقع أن يصل حجم إمدادات سوق العملات المستقرة العالمية إلى 3 تريليون دولار أمريكي
سيصل حجم المعاملات على السلسلة الشهرية إلى 90 تريليون دولار
من المحتمل أن يتجاوز إجمالي حجم التداول السنوي 100 تريليون دولار
هذا يعني أن العملات المستقرة لن تتنافس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضاً موقعاً أساسياً في الشبكة العالمية للتسوية. من حيث حجم القيمة السوقية، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول العملات الأساسية" بعد السندات الحكومية، والنقد، والودائع البنكية، لتصبح وسيلة مهمة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
من المهم ملاحظة أن هيكل احتياطيات عملة مستقرة سيؤثر أيضًا بشكل كبير على الاقتصاد الكلي. حاليًا، قامت عملة مستقرة بابتلاع حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا، مما يجعلها في المرتبة التاسعة عشرة في قائمة حاملي سندات الخزانة الأمريكية في الخارج. نظرًا لأن القانون الجديد يتطلب 100% من الأصول الدولارية عالية السيولة كاحتياطي، إذا تم تقدير النسبة بمعدل 50%، فإن قيمة سوقية تبلغ 3 تريليونات دولار ستعادل على الأقل 1.5 تريليون دولار من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. هذه الحجم قريب من حيازة سندات الخزانة الأمريكية الحالية للمشترين السياديين الرئيسيين في الخارج مثل الصين أو اليابان، ومن المتوقع أن تصبح عملة مستقرة واحدة من الدائنين المهمين للخزانة الأمريكية.
مقارنة إطار تنظيم الأسواق المالية في الولايات المتحدة وهونغ كونغ: البحث عن القواسم المشتركة في الاختلافات
رغم أن هناك اختلافات بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ في المسارات التشريعية وبعض التفاصيل، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ حول المبادئ الأساسية مثل "تثبيت العملة القانونية، الاحتياطيات الكافية، والإصدار المرخص".
يستهدف مشروع قانون GENIUS بشكل رئيسي "عملة مستقرة مدفوعة"، أي العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، والتي تضمن استرداد 1:1 دون فوائد، مع التأكيد على عدم كونها أوراق مالية. بينما لم تقم هونغ كونغ حتى الآن بتقييد فوائد العوائد وبنية الربط، مع ضمان ربط كامل 1:1، مما يترك مساحة للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تطلب كل من الولايات المتحدة وهونغ كونغ تأمين أصول ذات سيولة عالية بشكل كافٍ، لكن القانون الأمريكي يحدد بشكل صارم أنواع أصول الاحتياطي المؤهلة، بما في ذلك السندات الحكومية قصيرة الأجل، والنقد، واتفاقيات إعادة الشراء، ويتطلب تدقيقًا شهريًا. كما تطلب هونغ كونغ التدقيق والحفظ المنفصل، لكن القيود المفروضة على أنواع أصول الاحتياطي أكثر مرونة.
في الهيكل المؤسسي، تعتمد الولايات المتحدة نظام "فيدرالي-ولائي" مزدوج لتوفير مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما يتم إصدار التراخيص في هونغ كونغ من قبل سلطة النقد، وتطلب من أي جهة إصدار سواء كانت تقع في هونغ كونغ أم لا، طالما أنها مرتبطة بالدولار الفونغ أو تقدم خدماتها للجمهور في هونغ كونغ، يجب عليها التقدم للحصول على ترخيص.
بالنسبة للجهات المصدرة من الخارج، تمنع الولايات المتحدة بشكل واضح العملات المستقرة غير المرخصة من التداول في السوق الأمريكية، وتخول وزارة الخزانة لإنشاء "قائمة العملات المستقرة غير المتوافقة". تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، مع الحفاظ على موقف مفتوح تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروق في الأنظمة المطالب المختلفة لمواقع العملة المستقرة في المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على الهيمنة الدولار وخدمة الاحتياجات المالية، مما يدفع العملة المستقرة لتكون امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب المشاريع العالمية في Web3 مع ضمان الاستقرار المالي، مما يخلق ساحة تجريبية مبتكرة خاضعة للرقابة ولكن مفتوحة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
تأثير تنظيم عملة مستقرة على بيئة Web3
إن تنفيذ تنظيم العملات المستقرة سيوفر أساساً للدفع والتسوية لاعتماد واسع النطاق لـ Web3. في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، ستصبح العملات المستقرة المصدرة بشكل متوافق هي القلب التسويقي لـ "DeFi المتوافق"، حيث ستدمج البروتوكولات المزيد من وحدات KYC وAML وتحديد الأصول، مما يجعل التمويل اللامركزي مرشحاً للتطور إلى "شبكة مالية على السلسلة قابلة للتدقيق".
في نظام دفع Web3، ستتحول العملات المستقرة من "وسيط تجاري" إلى "قناة دفع" حقيقية. بدأت العديد من شركات تكنولوجيا الدفع في دمج العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار، كما أن محفظات Web3 توسع من خلال استخدام العملات المستقرة كأصل دفع افتراضي في مختلف سيناريوهات المدفوعات الصغيرة. تتحول المدفوعات على السلسلة من "أداة تحويل داخل دائرة التشفير" إلى "واجهة مالية على مستوى المؤسسات"، في حين أن الامتثال هو الشرط الضروري لهذه التحول.
التغيير الأكثر عمقًا هو إعادة تشكيل الهيكل العالمي للتسوية. العملات المستقرة مرتبطة بالعملة المحلية بنسبة 1:1، مما يتيح الربط بين العملات المحلية والأصول على السلسلة، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك التقليدية، مما يتيح التسوية من نظير إلى نظير. وهذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملات المستقرة محل البنوك التقليدية كمركز لتداول الأموال في سيناريوهات مثل المدفوعات عبر الحدود، وتمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة الدعم الأساسي الحاسم لـ Web3. إنها أصول تداول معترف بها من قبل المؤسسات، وتتمتع بالبرمجة في التداول على السلسلة؛ فهي صورة رقمية للعملات القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتجارة NFT. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة أصول البنية التحتية التي تدفع الانتشار الواسع للاقتصاد على السلسلة، من تداول الأصول الحقيقية إلى دفع الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع في Web3.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
PhantomMiner
· منذ 17 س
فوري监管 也该来了吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChain_Detective
· منذ 17 س
تحليل الأنماط يشير إلى وجود فومو تنظيمي قيد التنفيذ... يجب على حيتان usdc/usdt أن تكون حذرة حقًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBarber
· منذ 17 س
لقد جاء هذا التنظيم في الوقت المناسب حقًا، حيث تم التحرك فقط بعد أن بلغت المبالغ هذا الحجم الكبير.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· منذ 17 س
لا تزال تبدي مظاهر الرقابة؟ هيا لننطلق قليلاً في السيولة الحقيقية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BloodInStreets
· منذ 17 س
ترخيص يعني اتخاذ المركز المعاكس هو خداع الناس لتحقيق الربح
مشروع قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة يسرع التقدم، والسوق البالغ 3 تريليونات دولار يرحب بعصر جديد من الامتثال.
تقدم جديد في تنظيم العملات المستقرة: تسريع التشريعات في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، وإعادة تشكيل النظام المالي العالمي
في الآونة الأخيرة، تقدمت كل من مجلس الشيوخ الأمريكي والمجلس التشريعي في هونغ كونغ تقريبًا بالتوازي في تشريع تنظيم عملة مستقرة. وافق مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية ساحقة على الاقتراح الإجرائي لمشروع قانون GENIUS، مما مهد الطريق لأول مشروع قانون اتحادي لتنظيم عملة مستقرة. في الوقت نفسه، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ القراءة الثالثة لمسودة قانون تنظيم عملة مستقرة، ليصبح أول نظام قضائي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ يضع نظام ترخيص لعملة مستقرة. إن هذا التزامن العالي في الإيقاع التشريعي بين الشرق والغرب لا يعكس مجرد مصادفة زمنية، بل يعكس أيضًا المنافسة الاستراتيجية على حقوق التحدث المالية في المستقبل.
سوق العملات المستقرة ذو إمكانيات هائلة
تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة حالياً حوالي 2500 مليار دولار، وقد نمت بأكثر من 22 مرة في السنوات الخمس الماضية. منذ بداية عام 2025 حتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على السلسلة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يقترب من 10 تريليون دولار على مدار العام. تُستخدم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على نطاق واسع في الأسواق الناشئة للتجارة والتحويلات، وفي بعض المناطق تتجاوز حجمها حتى الأنظمة التقليدية للدفع.
وفقًا لنماذج القياس من المؤسسات المهنية، وبالاعتماد على إشارات التنظيم الحالية وموقف الأموال المؤسسات، ومن المتوقع في ظل سيناريو متفائل حيث يتم تحسين الإطار التنظيمي العالمي تدريجيًا ويتم اعتماده على نطاق واسع من قبل المؤسسات والأفراد، أنه بحلول عام 2030:
هذا يعني أن العملات المستقرة لن تتنافس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضاً موقعاً أساسياً في الشبكة العالمية للتسوية. من حيث حجم القيمة السوقية، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول العملات الأساسية" بعد السندات الحكومية، والنقد، والودائع البنكية، لتصبح وسيلة مهمة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
من المهم ملاحظة أن هيكل احتياطيات عملة مستقرة سيؤثر أيضًا بشكل كبير على الاقتصاد الكلي. حاليًا، قامت عملة مستقرة بابتلاع حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا، مما يجعلها في المرتبة التاسعة عشرة في قائمة حاملي سندات الخزانة الأمريكية في الخارج. نظرًا لأن القانون الجديد يتطلب 100% من الأصول الدولارية عالية السيولة كاحتياطي، إذا تم تقدير النسبة بمعدل 50%، فإن قيمة سوقية تبلغ 3 تريليونات دولار ستعادل على الأقل 1.5 تريليون دولار من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. هذه الحجم قريب من حيازة سندات الخزانة الأمريكية الحالية للمشترين السياديين الرئيسيين في الخارج مثل الصين أو اليابان، ومن المتوقع أن تصبح عملة مستقرة واحدة من الدائنين المهمين للخزانة الأمريكية.
مقارنة إطار تنظيم الأسواق المالية في الولايات المتحدة وهونغ كونغ: البحث عن القواسم المشتركة في الاختلافات
رغم أن هناك اختلافات بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ في المسارات التشريعية وبعض التفاصيل، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ حول المبادئ الأساسية مثل "تثبيت العملة القانونية، الاحتياطيات الكافية، والإصدار المرخص".
يستهدف مشروع قانون GENIUS بشكل رئيسي "عملة مستقرة مدفوعة"، أي العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، والتي تضمن استرداد 1:1 دون فوائد، مع التأكيد على عدم كونها أوراق مالية. بينما لم تقم هونغ كونغ حتى الآن بتقييد فوائد العوائد وبنية الربط، مع ضمان ربط كامل 1:1، مما يترك مساحة للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تطلب كل من الولايات المتحدة وهونغ كونغ تأمين أصول ذات سيولة عالية بشكل كافٍ، لكن القانون الأمريكي يحدد بشكل صارم أنواع أصول الاحتياطي المؤهلة، بما في ذلك السندات الحكومية قصيرة الأجل، والنقد، واتفاقيات إعادة الشراء، ويتطلب تدقيقًا شهريًا. كما تطلب هونغ كونغ التدقيق والحفظ المنفصل، لكن القيود المفروضة على أنواع أصول الاحتياطي أكثر مرونة.
في الهيكل المؤسسي، تعتمد الولايات المتحدة نظام "فيدرالي-ولائي" مزدوج لتوفير مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما يتم إصدار التراخيص في هونغ كونغ من قبل سلطة النقد، وتطلب من أي جهة إصدار سواء كانت تقع في هونغ كونغ أم لا، طالما أنها مرتبطة بالدولار الفونغ أو تقدم خدماتها للجمهور في هونغ كونغ، يجب عليها التقدم للحصول على ترخيص.
بالنسبة للجهات المصدرة من الخارج، تمنع الولايات المتحدة بشكل واضح العملات المستقرة غير المرخصة من التداول في السوق الأمريكية، وتخول وزارة الخزانة لإنشاء "قائمة العملات المستقرة غير المتوافقة". تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، مع الحفاظ على موقف مفتوح تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروق في الأنظمة المطالب المختلفة لمواقع العملة المستقرة في المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على الهيمنة الدولار وخدمة الاحتياجات المالية، مما يدفع العملة المستقرة لتكون امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب المشاريع العالمية في Web3 مع ضمان الاستقرار المالي، مما يخلق ساحة تجريبية مبتكرة خاضعة للرقابة ولكن مفتوحة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
تأثير تنظيم عملة مستقرة على بيئة Web3
إن تنفيذ تنظيم العملات المستقرة سيوفر أساساً للدفع والتسوية لاعتماد واسع النطاق لـ Web3. في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، ستصبح العملات المستقرة المصدرة بشكل متوافق هي القلب التسويقي لـ "DeFi المتوافق"، حيث ستدمج البروتوكولات المزيد من وحدات KYC وAML وتحديد الأصول، مما يجعل التمويل اللامركزي مرشحاً للتطور إلى "شبكة مالية على السلسلة قابلة للتدقيق".
في نظام دفع Web3، ستتحول العملات المستقرة من "وسيط تجاري" إلى "قناة دفع" حقيقية. بدأت العديد من شركات تكنولوجيا الدفع في دمج العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار، كما أن محفظات Web3 توسع من خلال استخدام العملات المستقرة كأصل دفع افتراضي في مختلف سيناريوهات المدفوعات الصغيرة. تتحول المدفوعات على السلسلة من "أداة تحويل داخل دائرة التشفير" إلى "واجهة مالية على مستوى المؤسسات"، في حين أن الامتثال هو الشرط الضروري لهذه التحول.
التغيير الأكثر عمقًا هو إعادة تشكيل الهيكل العالمي للتسوية. العملات المستقرة مرتبطة بالعملة المحلية بنسبة 1:1، مما يتيح الربط بين العملات المحلية والأصول على السلسلة، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك التقليدية، مما يتيح التسوية من نظير إلى نظير. وهذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملات المستقرة محل البنوك التقليدية كمركز لتداول الأموال في سيناريوهات مثل المدفوعات عبر الحدود، وتمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة الدعم الأساسي الحاسم لـ Web3. إنها أصول تداول معترف بها من قبل المؤسسات، وتتمتع بالبرمجة في التداول على السلسلة؛ فهي صورة رقمية للعملات القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتجارة NFT. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة أصول البنية التحتية التي تدفع الانتشار الواسع للاقتصاد على السلسلة، من تداول الأصول الحقيقية إلى دفع الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع في Web3.