من مستثمر التجزئة إلى صانعي التغيير المالي: خريطة أعمال روبن هود ومخطط مستقبلها
في 30 يونيو 2025، ارتفع سعر أسهم روبن هود خلال التداول بأكثر من 12%، محققًا أعلى مستوى تاريخي له. إن حماس السوق لا ينبع فقط من تقارير الأرباح المبهرة، ولكن أيضًا نتيجة لسلسلة من الأخبار الهامة التي تم إصدارها في كان الفرنسية: إطلاق منتجات توكين الأسهم، وبناء سلسلة الكتل Layer 2 المستندة إلى Arbitrum، وتوفير عقود دائمة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي. تمثل هذه الخطوات تحولًا جذريًا في إدراك السوق لروبن هود - لم يعد مجرد "تطبيق تداول لمستثمري التجزئة" يخدم الشباب، بل أصبح يتجه ليكون "مخربًا للبنية التحتية المالية" المحتمل.
سوف تتناول هذه المقالة تطور نموذج أعمال روبن هود من ثلاثة أبعاد هي "أمس، اليوم، الغد"، وتقوم بتحليل المنطق الاستراتيجي الأساسي، بالإضافة إلى مناقشة التأثير المحتمل لها على سوق الصناعة في المستقبل.
١. الأمس: من "صفر عمولة" إلى "تنوع" النمو الوحشي وآلام التحول
1. بداية ريادة الأعمال وتحديد المستخدم
تأسست روبن هود من قبل مؤسسين يمتلكان خلفية في الفيزياء والرياضيات من جامعة ستانفورد، بايجو بهات وفلاديمير تينيف. كانت رؤيتهم هي "الديمقراطية المالية"، وتهدف إلى توفير فرص الاستثمار للأشخاص العاديين مثل المؤسسات. وقد تلاقت هذه الفكرة مع مشاعر عدم الثقة تجاه البنوك الكبرى من جيل الألفية بعد أزمة المالية في عام 2008.
لقد استغلوا موجة الإنترنت المتنقل، وفي عام 2014 أطلقوا تطبيقًا مصممًا خصيصًا للهواتف المحمولة، وابتكاراته الرئيسية هي:
تداول بدون عمولة: كسر نموذج رسوم الوسطاء التقليديين، وتقليل عتبة الاستثمار بشكل كبير.
تجربة مستخدم رائعة: تصميم واجهة بسيط حتى "مدمن"، يجعل من المعاملات المالية المعقدة تجربة ممتعة، مما يجذب عددًا كبيرًا من الشباب الذين ليس لديهم خبرة في الاستثمار.
2. إنشاء نموذج العمل الأساسي والنزاع
خلف "العمولة الصفرية" في Robinhood نموذج دخل متنوع تم بناؤه بعناية، ومن بينه الأكثر تمثيلاً والأكثر جدلاً هو PFOF (دفع تدفق الطلبات).
PFOF هو حجر الزاوية لتحقيق Robinhood "عمولة صفرية". باختصار، تقوم Robinhood بتجميع أوامر المستخدمين وبيعها إلى صناع السوق ذوي التردد العالي، حيث يحقق صناع السوق الأرباح من فرق أسعار البيع والشراء ويدفعون جزءاً منها كتعويض لـ Robinhood. هذه النموذج يحقق إيرادات ضخمة، لكنه يثير أيضاً جدلاً تنظيمياً، حيث يكمن الجوهر في ما إذا كان قد تم التضحية بأفضل سعر تنفيذ للمستخدمين.
على أساس PFOF، تواصل روبينهود توسيع نطاق أعمالها، وبناء ثلاثة أعمدة للإيرادات:
الأعمال التجارية: تمتد من تداول الأسهم إلى الخيارات والعملات المشفرة.
دخل الفائدة: من خلال خدمات القروض الهامشية وإدارة النقد، يتم تحويل أموال المستخدمين المتاحة إلى دخل ثابت.
خدمة الاشتراك: تم إطلاق Robinhood Gold، التي تقدم ميزات قيمة، مما يدل على التحول إلى نموذج "البرمجيات كخدمة المالية".
3. آلام النمو: الأزمات والتفكير النقدي
تاريخ تطوير روبن هود مليء بأحداث الأزمات:
التكنولوجيا وأزمات إدارة المخاطر: في مارس 2020، تعطلت المنصة طوال اليوم، مما أدى إلى دعوى جماعية من المستخدمين. في نفس العام، انتحر أحد المستخدمين بسبب سوء فهم رصيد حساب الخيارات، مما كشف عن نقص خطير في تعليم المستخدمين وتحذيرات المخاطر.
حدث GME وأزمة الثقة: في أوائل عام 2021، تم اتهام الحد من شراء المستخدمين للأسهم الساخنة في حدث GameStop بـ "خيانة المستثمرين التجزئة"، مما زعزع "مبدأ الديمقراطية المالية".
ضغط رقابي مستمر: من غرامات FINRA إلى تحقيقات SEC في الأعمال المتعلقة بالتشفير، كانت الرقابة دائمًا سيف ديموقليس المعلق فوق الرأس.
هذه الأزمات كشفت عن نقطة ضعف روبن هود: عدم استقرار التكنولوجيا، عيوب إدارة المخاطر، والصراع المحتمل بين نموذج الأعمال ومصالح المستخدمين. هذه الآلام دفعت روبن هود للبحث عن اتجاهات نمو جديدة للتخلص من عنوان "جنة الأسهم الميمية" واستعادة ثقة السوق.
ثانياً، اليوم: All in Crypto - طموح استراتيجية Robinhood والمنطق التجاري
1. الجوهر في التحول الاستراتيجي: لماذا RWA وتوكن الأسهم؟
روبن هود يراهن على RWA وتقنية التشفير، استنادًا إلى دوافع مالية عميقة واعتبارات استراتيجية.
الدافع المالي: أصبحت الأعمال التجارية في مجال العملات الرقمية هي الأكثر ربحية. في الربع الأول من عام 2025، ساهمت تداولات العملات الرقمية بنسبة 43% من إيرادات التداول، متفوقةً لأول مرة على خيارات التداول لتصبح المصدر الأول. نسبة عمولة صفقات العملات الرقمية أعلى بكثير من الأسهم والخيارات.
ترقية السرد: من "مستثمر التجزئة" المتنازع عليه إلى "جسر يربط بين المالية التقليدية وعالم السلسلة"، مما يتيح الهروب الفعال من ظلال تنظيم PFOF ووسم "أسهم الميم"، والدخول إلى سوق RWA الذي تبلغ قيمته تريليونات.
الهدف الأساسي: إحداث ثورة في البنية التحتية المالية التقليدية، وتحقيق التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتسوية الفورية تقريبًا، وتقسيم الملكية بلا حدود، وزيادة السيولة، والتوافق التلقائي، وغيرها.
2. "استراتيجية الثلاثة في واحد": كيف تحقق الأهداف؟
روبن هود تضرب بخطة استراتيجية "ثلاثية" من مستوى التطبيق إلى مستوى البنية التحتية:
توكن الأسهم: إطلاق توكن الأسهم الأمريكية في سوق الاتحاد الأوروبي، لإجراء التعليم السوقي والتحقق من التقنية.
إنشاء سلسلة كتل L2 خاصة: سلسلة كتل Layer 2 مصممة خصيصًا لتحسين RWA تعتمد على Arbitrum Orbit، من "التطبيقات" إلى "مقدمي البنية التحتية".
منصة: من خلال الاستحواذ وإطلاق منتجات جديدة، بناء "منصة استثمار شاملة مدفوعة بالتشفير" تغطي دورة حياة المستخدم بالكامل.
3. تحليل المقارنة: Robinhood مقابل Coinbase & وسطاء تقليديين
مقابل كوين بيس:
اختلاف المسار: Coinbase هو "بورصة على السلسلة"، وRobinhood هو "وسيط على السلسلة".
مقارنة المزايا: تتمثل ميزة Coinbase في وجود قاعدة قوية في صناعة التشفير وقاعدة العملاء المؤسسات، بينما تتمثل ميزة Robinhood في قاعدة المستخدمين من الأفراد واستراتيجيتها الأكثر جرأة في الأصول الحقيقية.
vs. الوسطاء التقليديين:
اختلافات في النمط: تقدم شركات الوساطة التقليدية خدماتها للعملاء ذوي القيمة العالية والمؤسسات، بينما تقدم Robinhood خدماتها للمتداولين الشباب من مستثمر التجزئة.
مقارنة البيانات: عدد حسابات Robinhood اقترب من عدد حسابات شركات الوساطة الكبيرة، لكن متوسط الأصول لكل حساب لا يزال هناك فجوة كبيرة، مما يمثل مساحة نمو مستقبلية.
ثلاثاً: هل ستكون "البوابة الأولى" لإعادة تشكيل النظام المالي غداً؟ الفرص والمخاطر جنباً إلى جنب
1. التأثير المحتمل على هيكل السوق المالية
ضغط السيولة على العملات البديلة: قد يميل المستثمرون أكثر إلى تداول الرموز المميزة للأسهم الزرقاء المدعومة بقيمة حقيقية.
إعادة تشكيل قواعد تداول الأسهم: سيؤثر التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع على توزيع السيولة العالمي، وآلية اكتشاف الأسعار، واستراتيجيات صناع السوق.
تسريع دخول عمالقة المالية التقليدية: دفع JPMorgan و Goldman Sachs لتسريع تخطيط توكن الأصول.
2. الفرص وإعادة تقييم روبن هود
أن تكون "البوابة الأولى" لـ RWA: ربط تريليونات الدولارات من الأصول العالمية مع المحور الأساسي للإيكولوجيا المشفرة.
تحول نقطة التقييم: الانتقال من شركات السمسرة الدورية إلى شركات مركبة تتمتع بخصائص SaaS والتكنولوجيا المالية والبنية التحتية.
3. المخاطر والتحديات التي لا يمكن تجنبها
عدم اليقين التنظيمي: كيفية تحديد الخصائص القانونية لرموز RWA، ومشاكل تلبية قواعد الحفظ للأصول الرقمية لا تزال بحاجة إلى حل.
مخاطر التنفيذ والمنافسة: خطط بناء سلسلة الكتل الخاصة، والاندماج والاستحواذ، والتوسع العالمي تختبر القدرة على التنفيذ، وفي الوقت نفسه تواجه منافسة من عدة أطراف.
ضعف نموذج العمل: لا يزال يعتمد بشكل كبير على الأنشطة التجارية ذات التقلبات العالية في المدى القصير، مما يجعله متأثراً بشكل كبير بدورات السوق.
ملخص: رسم تخطيطي جديد قديم للمالية المشتقة
تحاول Robinhood من خلال استراتيجيتها التي تركز على RWA والتقنية المشفرة الانتقال من هامش النظام المالي إلى مركزه، لتصبح "مصممة النظام" و"مزود البنية التحتية" عند تقاطع النظام المالي القديم والجديد. تستهدف إعادة هيكلة القواعد الأساسية لإصدار الأصول والتداول والتسوية بالكامل، وتحويل القواعد المغلقة والمكلفة وغير الفعالة في التمويل التقليدي إلى منطق مالي جديد مفتوح وقابل للبرمجة والتجميع.
إن نجاح أو فشل هذه التحول لا يحدد مصير Robinhood فحسب، بل سيؤثر أيضًا على مسار تطور الأسواق المالية العالمية في السنوات العشر القادمة. بالنسبة للمستثمرين ومراقبي السوق، أصبحت Robinhood "الرسوم التخطيطية المشتقة" لمراقبة شكل المالية المستقبلية. ستظل التقلبات موجودة، في حين أن مساحة التحكيم المؤسسي قد فتحت للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
روبن هود تراهن على RWA والبلوكتشين لإعادة تشكيل البنية التحتية المالية
من مستثمر التجزئة إلى صانعي التغيير المالي: خريطة أعمال روبن هود ومخطط مستقبلها
في 30 يونيو 2025، ارتفع سعر أسهم روبن هود خلال التداول بأكثر من 12%، محققًا أعلى مستوى تاريخي له. إن حماس السوق لا ينبع فقط من تقارير الأرباح المبهرة، ولكن أيضًا نتيجة لسلسلة من الأخبار الهامة التي تم إصدارها في كان الفرنسية: إطلاق منتجات توكين الأسهم، وبناء سلسلة الكتل Layer 2 المستندة إلى Arbitrum، وتوفير عقود دائمة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي. تمثل هذه الخطوات تحولًا جذريًا في إدراك السوق لروبن هود - لم يعد مجرد "تطبيق تداول لمستثمري التجزئة" يخدم الشباب، بل أصبح يتجه ليكون "مخربًا للبنية التحتية المالية" المحتمل.
سوف تتناول هذه المقالة تطور نموذج أعمال روبن هود من ثلاثة أبعاد هي "أمس، اليوم، الغد"، وتقوم بتحليل المنطق الاستراتيجي الأساسي، بالإضافة إلى مناقشة التأثير المحتمل لها على سوق الصناعة في المستقبل.
١. الأمس: من "صفر عمولة" إلى "تنوع" النمو الوحشي وآلام التحول
1. بداية ريادة الأعمال وتحديد المستخدم
تأسست روبن هود من قبل مؤسسين يمتلكان خلفية في الفيزياء والرياضيات من جامعة ستانفورد، بايجو بهات وفلاديمير تينيف. كانت رؤيتهم هي "الديمقراطية المالية"، وتهدف إلى توفير فرص الاستثمار للأشخاص العاديين مثل المؤسسات. وقد تلاقت هذه الفكرة مع مشاعر عدم الثقة تجاه البنوك الكبرى من جيل الألفية بعد أزمة المالية في عام 2008.
لقد استغلوا موجة الإنترنت المتنقل، وفي عام 2014 أطلقوا تطبيقًا مصممًا خصيصًا للهواتف المحمولة، وابتكاراته الرئيسية هي:
2. إنشاء نموذج العمل الأساسي والنزاع
خلف "العمولة الصفرية" في Robinhood نموذج دخل متنوع تم بناؤه بعناية، ومن بينه الأكثر تمثيلاً والأكثر جدلاً هو PFOF (دفع تدفق الطلبات).
PFOF هو حجر الزاوية لتحقيق Robinhood "عمولة صفرية". باختصار، تقوم Robinhood بتجميع أوامر المستخدمين وبيعها إلى صناع السوق ذوي التردد العالي، حيث يحقق صناع السوق الأرباح من فرق أسعار البيع والشراء ويدفعون جزءاً منها كتعويض لـ Robinhood. هذه النموذج يحقق إيرادات ضخمة، لكنه يثير أيضاً جدلاً تنظيمياً، حيث يكمن الجوهر في ما إذا كان قد تم التضحية بأفضل سعر تنفيذ للمستخدمين.
على أساس PFOF، تواصل روبينهود توسيع نطاق أعمالها، وبناء ثلاثة أعمدة للإيرادات:
3. آلام النمو: الأزمات والتفكير النقدي
تاريخ تطوير روبن هود مليء بأحداث الأزمات:
هذه الأزمات كشفت عن نقطة ضعف روبن هود: عدم استقرار التكنولوجيا، عيوب إدارة المخاطر، والصراع المحتمل بين نموذج الأعمال ومصالح المستخدمين. هذه الآلام دفعت روبن هود للبحث عن اتجاهات نمو جديدة للتخلص من عنوان "جنة الأسهم الميمية" واستعادة ثقة السوق.
ثانياً، اليوم: All in Crypto - طموح استراتيجية Robinhood والمنطق التجاري
1. الجوهر في التحول الاستراتيجي: لماذا RWA وتوكن الأسهم؟
روبن هود يراهن على RWA وتقنية التشفير، استنادًا إلى دوافع مالية عميقة واعتبارات استراتيجية.
الدافع المالي: أصبحت الأعمال التجارية في مجال العملات الرقمية هي الأكثر ربحية. في الربع الأول من عام 2025، ساهمت تداولات العملات الرقمية بنسبة 43% من إيرادات التداول، متفوقةً لأول مرة على خيارات التداول لتصبح المصدر الأول. نسبة عمولة صفقات العملات الرقمية أعلى بكثير من الأسهم والخيارات.
ترقية السرد: من "مستثمر التجزئة" المتنازع عليه إلى "جسر يربط بين المالية التقليدية وعالم السلسلة"، مما يتيح الهروب الفعال من ظلال تنظيم PFOF ووسم "أسهم الميم"، والدخول إلى سوق RWA الذي تبلغ قيمته تريليونات.
الهدف الأساسي: إحداث ثورة في البنية التحتية المالية التقليدية، وتحقيق التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتسوية الفورية تقريبًا، وتقسيم الملكية بلا حدود، وزيادة السيولة، والتوافق التلقائي، وغيرها.
2. "استراتيجية الثلاثة في واحد": كيف تحقق الأهداف؟
روبن هود تضرب بخطة استراتيجية "ثلاثية" من مستوى التطبيق إلى مستوى البنية التحتية:
3. تحليل المقارنة: Robinhood مقابل Coinbase & وسطاء تقليديين
مقابل كوين بيس:
vs. الوسطاء التقليديين:
ثلاثاً: هل ستكون "البوابة الأولى" لإعادة تشكيل النظام المالي غداً؟ الفرص والمخاطر جنباً إلى جنب
1. التأثير المحتمل على هيكل السوق المالية
2. الفرص وإعادة تقييم روبن هود
3. المخاطر والتحديات التي لا يمكن تجنبها
ملخص: رسم تخطيطي جديد قديم للمالية المشتقة
تحاول Robinhood من خلال استراتيجيتها التي تركز على RWA والتقنية المشفرة الانتقال من هامش النظام المالي إلى مركزه، لتصبح "مصممة النظام" و"مزود البنية التحتية" عند تقاطع النظام المالي القديم والجديد. تستهدف إعادة هيكلة القواعد الأساسية لإصدار الأصول والتداول والتسوية بالكامل، وتحويل القواعد المغلقة والمكلفة وغير الفعالة في التمويل التقليدي إلى منطق مالي جديد مفتوح وقابل للبرمجة والتجميع.
إن نجاح أو فشل هذه التحول لا يحدد مصير Robinhood فحسب، بل سيؤثر أيضًا على مسار تطور الأسواق المالية العالمية في السنوات العشر القادمة. بالنسبة للمستثمرين ومراقبي السوق، أصبحت Robinhood "الرسوم التخطيطية المشتقة" لمراقبة شكل المالية المستقبلية. ستظل التقلبات موجودة، في حين أن مساحة التحكيم المؤسسي قد فتحت للتو.