في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دائمًا دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، دون انقطاع أو رقابة أو هروب، لكنها تظل لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهتها معقدة، والسيولة غير كافية، وتفتقر إلى القصص، فهي ليست مركز موضوعات ساخنة، ولا الخيار المفضل للمشاريع. عندما انفجرت DeFi، كانت بديلًا لـ CEX؛ وفي السوق الهابطة، أصبحت "إرث DeFi" الذي يركز على "الأمان، والإدارة الذاتية". عندما تحول اهتمام الصناعة نحو سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. Uniswap هو مجرد نقطة تاريخية لها، بينما Curve و Balancer و Raydium و Velodrome هي أشكال متحولة لها. جميع تطورات AMM، والمجمعات، و L2 DEX مدفوعة من قبل عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، واستعراض السياق التاريخي، وتنظيم منطق تطور هيكل DEX:
كيف تطورت DEX من أدوات سلسلة الكتل إلى منطق هيكلي
كيف استوعبت آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية عبر العصور
لماذا لا يمكننا التحدث عن بدء تشغيل المشاريع الباردة وتنظيم المجتمع بشكل ذاتي دون ذكر DEX اليوم؟
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وأيضًا ملاحظة هيكل "تسرب الوظيفة" اللامركزية. سنستكشف مسألة أصبحت من الصعب تفاديها بشكل متزايد: عندما نتحدث عن Web3 ، لماذا لا يمكن لأي مشروع الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لمعدل تبادل اللامركزية على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن اللامركزية ( عصر EtherDelta )
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من المتحمسين للعملات المشفرة بهدوء تجربة EtherDelta على الشبكة. مقارنةً بـ CEX مثل Binance و OKEx، فإن تجربة المستخدم في EtherDelta تعتبر كارثية: تحتاج إلى إدخال بيانات معقدة على الشبكة يدويًا، وتأخيرات عالية في التفاعل، وواجهة بدائية، مما يجعل المستخدمين العاديين يتراجعون.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن من أجل أن تكون سهلة الاستخدام، بل كانت لتخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتحكم المستخدمون تمامًا في أصول التداول، وتكتمل مطابقة الطلبات على سلسلة الإيثريوم، دون الحاجة إلى وصاية الوسيط أو ثقة الطرف الثالث. وقد عبّر مؤسس الإيثريوم فيتاليك بوتيرين علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta قد اختفى في النهاية بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك مسارًا مهمًا في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أدوات للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عمليًا عن معارضة المركزية. لقد زرعت البذور الجينية لـ Uniswap و Balancer و Raydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدم، مطابقة الطلبات على السلسلة، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ، وهذه الخصائص أصبحت إطار العمل الأساسي لتطور DEX المستمر وتوسعها.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي( ظهور AMM)
إذا كان EtherDelta يمثل "المبادئ الأولية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مساراً قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة 1، حيث أدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي(AMM) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. منطق التداول الأساسي x * y = k بسيط ولكنه ثوري، حيث يسمح لخزانات السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، بدون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك هو وضع أصل واحد في الخزانة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى حاصل ثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث إن الفعل التجاري يعادل الفعل التسعيري.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مضخًا الأصول في السوق وكسب الرسوم.
أدى نجاح Uniswap إلى تحفيز الابتكار في أشكال AMM الأخرى:
Balancer يقدم برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
قامت Curve بتصميم منحنيات محسّنة لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يتيح تبادل الأصول بتكاليف أقل.
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap ، مما أطلق سرد "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"
تدفع هذه المتغيرات AMM DEX إلى مرحلة "تصنيع البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX المدفوع بشكل رئيسي بالمفاهيم، والذي كان شكله خامًا، فقد أظهر الجيل الثاني من DEX منطق منتج واضح ودورة سلوك المستخدم: ليس فقط إمكانية التداول، بل أيضًا أساس هيكل تدفق الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من إطلاق النظام البيئي للمشاريع.
من Uniswap بدأت، أصبحت DEX حقيقةً قادرة على الاستخدام، والنمو، وجمع المستخدمين ورأس المال "منتجًا" - لم تعد ملحقًا لمفهوم التنفيذ، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهيكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، التوسع الوظيفي والاندماج البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تنفصل عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" حيث تتزامن الوظائف المتنوعة مع التكامل البيئي. لم تعد DEX مجرد "مكان لتبديل العملات"، بل أصبحت تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلاً لتشغيل المشاريع، بل وحتى منظمًا للهياكل البيئية.
أحد أكثر التحولات النموذجية تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium. وُلد Raydium على سلسلة Solana، محاولاً لأول مرة دمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل يقوم أيضًا بمزامنة التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة" تتعايش معًا. تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية لدفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، بينما تعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة لإعادة بناء موزعة على السلسلة لجلب "تجربة CEX" إلى DEX. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز وعمق الطلبات وظهور المشاريع، إنه محور الربط بين الطرح الأولي والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، انفجار الوظائف لا يقتصر فقط على Raydium:
أضاف SushiSwap التعدين التجاري، ورموز الحوكمة، وإدارة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، لتشكيل نظام بيئي لامركزي للحكم.
تجمع PancakeSwap بين ألعاب السلسلة، وسوق الـ NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وتكمل تشغيل منصة DEX على شبكة BNB.
Velodrome(Optimism)تقدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدم.
تعمل Jupiter في نظام Solana البيئي من خلال دورها كجامع مسارات لربط عدة منصات تداول لامركزية (DEX) ومسارات الأصول، مما يجعلها "جامع عبر البروتوكولات على السلسلة" بالمعنى الحقيقي.
تتمثل الخصائص المشتركة لهذه المرحلة في أن DEX لم يعد نقطة النهاية للبروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول. عليه أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، ويجب أيضًا أن يتصل بنظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحكم والتحفيز والتسعير والتجميع.
أصبح DEX الآن خارج هوية "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافقية عالية وقدرة تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتغير في تدفق متعدد السلاسل، وهو تجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت التطورات في الجيلين السابقين من DEX تمثل تحولات في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium تمثل محاولة لتجميع الوظائف. منذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم تعد مجرد "ترقية" يقودها فريق معين، بل أصبحت هيكلًا كاملًا على السلسلة يفرض عليها التكيف والتغيير.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموجود على Layer 2. بعد إطلاق الشبكات الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على إيثريوم هو الخيار الوحيد، وأصبح هيكل Rollup هو التربة لنمو جيل جديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير بواسطة الأوراق المالية + عقود دائمة، ورد على مسألة "عدم كفاية AMM لحل عمق السوق" عبر مسار بسيط وبنية بدون خزانات LP. بينما على Optimism، حاول Velodrome، من خلال نموذج veToken، إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل رسخت جذورها في سلسلة محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التحديثات الهيكلية: المجمعات. مع زيادة عدد DEX، تتفاقم مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين يجب على المستخدم التداول" عبئًا جديدًا على اتخاذ القرار. من 1inch، التي تم إطلاقها في عام 2020، إلى Matcha و Jupiter اللاحقتين، تتحمل المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، التي ظهرت بسرعة على سلسلة Solana، لأنها ملأت بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل الشبكة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضية أكثر جرأة: هل يمكن أن تتم عملية التبادل بين طرفين غير متواجدين على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو وسائط رسائل، أو تجمعات سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد انفصل مسار تطور DEX عن أي سلسلة عامة، وانتقل إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
من الصعب تصنيف DEX في هذه المرحلة باستخدام "النوع": يمكن أن يكون نقطة دخول للسيولة ( 1inch )، أو منسق بروتوكول ( Velodrome )، أو على الأرجح آلية تبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تُصمم كما في الجيل السابق، بل تبدو أكثر وكأنها "تخرجت من الهيكل".
حتى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج تكيفي يستخدم لاستيعاب تغيرات هيكل الشبكة، والتنقل عبر السلاسل للأصول، والدوافع التنافسية بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيداً لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
من خلال مراجعة مسارات تطوير DEX في الأجيال الأربعة الماضية، من السهل ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل هو الاستجابة المستمرة للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - بدءًا من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX يكون وراءه ملء طبيعي لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغييرات هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو كانت البروتوكولات تحتاج إلى جذب الانتباه، أو كانت عمليات النقل عبر السلاسل ترغب في التجميع، فإن DEX تلعب دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التوجيه".
ولكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة معضلة هيكلية أخرى موجودة منذ زمن طويل، لكنها ظلت غائبة.
يتطلب إدراج العملة في CEX إمداد العملة، والتفاوض على الموارد، وبناء المجتمع؛ بينما يتطلب إدراجها على السلسلة إنشاء تجمع، والبحث عن السيولة، وتحفيز التداول الفوري. تبدو هذه المشكلات منتشرة، لكنها في النهاية تتجمع في مشكلة مركزية واحدة: من سيقدم هيكل البداية للمشاريع الجديدة في عملية الإطلاق الباردة؟
يجب أن نعلم أنه في السوق المبكر للعملات المشفرة، كانت الإطلاقات غالبًا ما تسيطر عليها منصات التداول المركزية: وتيرة إدراج العملات، توجيه الأسعار، توزيع المستخدمين، ونقاط الترويج، كلها تحت سيطرة المنصة. على الرغم من أن هذه النموذج فعال، إلا أنه أدى أيضًا إلى مشاكل مثل ارتفاع حواجز الدخول، نقص الشفافية، وتركيز السلطة المركزية.
عندما سيطرت DEX تدريجياً على التسعير والسيولة وتحفيز المستخدمين وآلية المجتمع، بدأت هيكلياً تمتلك القدرة على استيعاب جميع العناصر اللازمة للإطلاق - وليس بسبب رغبة DEX في القيام بالإطلاق، ولكن لأنها تطورت بشكل منطقي لتصبح بشكل الإطلاق في وظائفها ونظامها البيئي.
لم يحدث أبدا "}
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى جوهر الهيكل المالي داخل السلسلة
DEX:لم يتم فهمه حقًا من قبل
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دائمًا دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، دون انقطاع أو رقابة أو هروب، لكنها تظل لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهتها معقدة، والسيولة غير كافية، وتفتقر إلى القصص، فهي ليست مركز موضوعات ساخنة، ولا الخيار المفضل للمشاريع. عندما انفجرت DeFi، كانت بديلًا لـ CEX؛ وفي السوق الهابطة، أصبحت "إرث DeFi" الذي يركز على "الأمان، والإدارة الذاتية". عندما تحول اهتمام الصناعة نحو سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. Uniswap هو مجرد نقطة تاريخية لها، بينما Curve و Balancer و Raydium و Velodrome هي أشكال متحولة لها. جميع تطورات AMM، والمجمعات، و L2 DEX مدفوعة من قبل عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، واستعراض السياق التاريخي، وتنظيم منطق تطور هيكل DEX:
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وأيضًا ملاحظة هيكل "تسرب الوظيفة" اللامركزية. سنستكشف مسألة أصبحت من الصعب تفاديها بشكل متزايد: عندما نتحدث عن Web3 ، لماذا لا يمكن لأي مشروع الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لمعدل تبادل اللامركزية على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن اللامركزية ( عصر EtherDelta )
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من المتحمسين للعملات المشفرة بهدوء تجربة EtherDelta على الشبكة. مقارنةً بـ CEX مثل Binance و OKEx، فإن تجربة المستخدم في EtherDelta تعتبر كارثية: تحتاج إلى إدخال بيانات معقدة على الشبكة يدويًا، وتأخيرات عالية في التفاعل، وواجهة بدائية، مما يجعل المستخدمين العاديين يتراجعون.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن من أجل أن تكون سهلة الاستخدام، بل كانت لتخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتحكم المستخدمون تمامًا في أصول التداول، وتكتمل مطابقة الطلبات على سلسلة الإيثريوم، دون الحاجة إلى وصاية الوسيط أو ثقة الطرف الثالث. وقد عبّر مؤسس الإيثريوم فيتاليك بوتيرين علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta قد اختفى في النهاية بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك مسارًا مهمًا في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أدوات للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عمليًا عن معارضة المركزية. لقد زرعت البذور الجينية لـ Uniswap و Balancer و Raydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدم، مطابقة الطلبات على السلسلة، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ، وهذه الخصائص أصبحت إطار العمل الأساسي لتطور DEX المستمر وتوسعها.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي( ظهور AMM)
إذا كان EtherDelta يمثل "المبادئ الأولية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مساراً قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة 1، حيث أدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي(AMM) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. منطق التداول الأساسي x * y = k بسيط ولكنه ثوري، حيث يسمح لخزانات السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، بدون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك هو وضع أصل واحد في الخزانة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى حاصل ثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث إن الفعل التجاري يعادل الفعل التسعيري.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مضخًا الأصول في السوق وكسب الرسوم.
أدى نجاح Uniswap إلى تحفيز الابتكار في أشكال AMM الأخرى:
تدفع هذه المتغيرات AMM DEX إلى مرحلة "تصنيع البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX المدفوع بشكل رئيسي بالمفاهيم، والذي كان شكله خامًا، فقد أظهر الجيل الثاني من DEX منطق منتج واضح ودورة سلوك المستخدم: ليس فقط إمكانية التداول، بل أيضًا أساس هيكل تدفق الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من إطلاق النظام البيئي للمشاريع.
من Uniswap بدأت، أصبحت DEX حقيقةً قادرة على الاستخدام، والنمو، وجمع المستخدمين ورأس المال "منتجًا" - لم تعد ملحقًا لمفهوم التنفيذ، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهيكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، التوسع الوظيفي والاندماج البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تنفصل عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" حيث تتزامن الوظائف المتنوعة مع التكامل البيئي. لم تعد DEX مجرد "مكان لتبديل العملات"، بل أصبحت تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلاً لتشغيل المشاريع، بل وحتى منظمًا للهياكل البيئية.
أحد أكثر التحولات النموذجية تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium. وُلد Raydium على سلسلة Solana، محاولاً لأول مرة دمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل يقوم أيضًا بمزامنة التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة" تتعايش معًا. تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية لدفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، بينما تعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة لإعادة بناء موزعة على السلسلة لجلب "تجربة CEX" إلى DEX. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز وعمق الطلبات وظهور المشاريع، إنه محور الربط بين الطرح الأولي والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، انفجار الوظائف لا يقتصر فقط على Raydium:
تتمثل الخصائص المشتركة لهذه المرحلة في أن DEX لم يعد نقطة النهاية للبروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول. عليه أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، ويجب أيضًا أن يتصل بنظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحكم والتحفيز والتسعير والتجميع.
أصبح DEX الآن خارج هوية "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافقية عالية وقدرة تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتغير في تدفق متعدد السلاسل، وهو تجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت التطورات في الجيلين السابقين من DEX تمثل تحولات في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium تمثل محاولة لتجميع الوظائف. منذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم تعد مجرد "ترقية" يقودها فريق معين، بل أصبحت هيكلًا كاملًا على السلسلة يفرض عليها التكيف والتغيير.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموجود على Layer 2. بعد إطلاق الشبكات الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على إيثريوم هو الخيار الوحيد، وأصبح هيكل Rollup هو التربة لنمو جيل جديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير بواسطة الأوراق المالية + عقود دائمة، ورد على مسألة "عدم كفاية AMM لحل عمق السوق" عبر مسار بسيط وبنية بدون خزانات LP. بينما على Optimism، حاول Velodrome، من خلال نموذج veToken، إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل رسخت جذورها في سلسلة محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التحديثات الهيكلية: المجمعات. مع زيادة عدد DEX، تتفاقم مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين يجب على المستخدم التداول" عبئًا جديدًا على اتخاذ القرار. من 1inch، التي تم إطلاقها في عام 2020، إلى Matcha و Jupiter اللاحقتين، تتحمل المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، التي ظهرت بسرعة على سلسلة Solana، لأنها ملأت بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل الشبكة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضية أكثر جرأة: هل يمكن أن تتم عملية التبادل بين طرفين غير متواجدين على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو وسائط رسائل، أو تجمعات سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد انفصل مسار تطور DEX عن أي سلسلة عامة، وانتقل إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
من الصعب تصنيف DEX في هذه المرحلة باستخدام "النوع": يمكن أن يكون نقطة دخول للسيولة ( 1inch )، أو منسق بروتوكول ( Velodrome )، أو على الأرجح آلية تبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تُصمم كما في الجيل السابق، بل تبدو أكثر وكأنها "تخرجت من الهيكل".
حتى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج تكيفي يستخدم لاستيعاب تغيرات هيكل الشبكة، والتنقل عبر السلاسل للأصول، والدوافع التنافسية بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيداً لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
من خلال مراجعة مسارات تطوير DEX في الأجيال الأربعة الماضية، من السهل ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل هو الاستجابة المستمرة للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - بدءًا من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX يكون وراءه ملء طبيعي لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغييرات هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو كانت البروتوكولات تحتاج إلى جذب الانتباه، أو كانت عمليات النقل عبر السلاسل ترغب في التجميع، فإن DEX تلعب دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التوجيه".
ولكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة معضلة هيكلية أخرى موجودة منذ زمن طويل، لكنها ظلت غائبة.
يتطلب إدراج العملة في CEX إمداد العملة، والتفاوض على الموارد، وبناء المجتمع؛ بينما يتطلب إدراجها على السلسلة إنشاء تجمع، والبحث عن السيولة، وتحفيز التداول الفوري. تبدو هذه المشكلات منتشرة، لكنها في النهاية تتجمع في مشكلة مركزية واحدة: من سيقدم هيكل البداية للمشاريع الجديدة في عملية الإطلاق الباردة؟
يجب أن نعلم أنه في السوق المبكر للعملات المشفرة، كانت الإطلاقات غالبًا ما تسيطر عليها منصات التداول المركزية: وتيرة إدراج العملات، توجيه الأسعار، توزيع المستخدمين، ونقاط الترويج، كلها تحت سيطرة المنصة. على الرغم من أن هذه النموذج فعال، إلا أنه أدى أيضًا إلى مشاكل مثل ارتفاع حواجز الدخول، نقص الشفافية، وتركيز السلطة المركزية.
عندما سيطرت DEX تدريجياً على التسعير والسيولة وتحفيز المستخدمين وآلية المجتمع، بدأت هيكلياً تمتلك القدرة على استيعاب جميع العناصر اللازمة للإطلاق - وليس بسبب رغبة DEX في القيام بالإطلاق، ولكن لأنها تطورت بشكل منطقي لتصبح بشكل الإطلاق في وظائفها ونظامها البيئي.
لم يحدث أبدا "}