لماذا أصبحت السندات الحكومية النقطة الرئيسية للأصول ذات المخاطر المنخفضة على المدى القصير والمتوسط؟
في المقالات السابقة، ذكرنا أن فئة RWA التي من المرجح أن تحقق انفجارًا من حيث الحجم وعدد المستخدمين في الأجل القصير والمتوسط هي فئة السندات الحكومية. وفقًا للبيانات، فإن مشاريع RWA للسندات الحكومية الحالية (، التي لا تشمل السندات الحكومية الأمريكية المرمزة ) من MakerDAO، قد اقتربت من 700 مليون دولار، بزيادة تقارب 240% منذ بداية العام. كما أن RWA للسندات الحكومية من MakerDAO قد زادت بسرعة إلى حجم يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. بشكل عام، فإن معدل نمو RWA للسندات الحكومية سريع.
استنادًا إلى هذا السياق الصناعي، دعونا نحلل المشاريع الرئيسية للسندات الحكومية RWA في السوق.
1. أهمية السندات الحكومية RWA
تشبه السندات الحكومية RWA LSD، حيث يمكن إدخال معدل الفائدة الخالي من المخاطر من الأسواق المالية التقليدية على السلسلة، مما يسمح لمستثمري العملات المستقرة باعتماد استراتيجيات التوزيع التقليدية. وهذا يجلب بعض الفوائد:
لا يزال لدى المستثمرين الذين يعتمدون على العملات المستقرة في أوقات السوق الهابطة مكان آمن ومستقر نسبيًا لتحقيق العائد.
تسهيل إطلاق منتجات إدارة الثروات المختلطة بين الأسهم والسندات، وتعزيز الابتكار في إدارة الأصول في DeFi.
MakerDAO هو مثال نموذجي. بعد أن شهد السوق هبوطًا كبيرًا وزيادة كبيرة في عائدات السندات الأمريكية، أدخل MakerDAO السندات الأمريكية ضمن نطاق استثماراته، مما أدى إلى تحسين كبير في مستوى الربحية بعد عام 2023. قد تحاكي مشاريع DeFi الأخرى ذلك، من خلال استراتيجيات متنوعة مثل RWA لتحسين ربحية المشاريع، خاصةً في السوق الهابطة لتوفير مصدر دخل لاستدامة العمليات.
2. نموذج الأعمال للسندات الحكومية RWA
توجد حاليًا 5 نماذج أعمال رئيسية لسندات الدين الحكومية RWA:
نموذج البيع بالعمولة: لا يشارك في تغليف الأصول الأساسية و KYC، ويركز بشكل رئيسي على التسويق واكتساب العملاء وتوسيع النظام البيئي. المشاريع الممثلة مثل TProtocol.
نمط المنصة: يوفر خدمات مثل التشفير، البيع، KYC وما إلى ذلك، دون تعبئة الأصول شخصياً. المشاريع الممثلة مثل Desmo Labs.
نموذج البنية التحتية: يوفر خدمات ربط الأصول الحقيقية، وإدارة شراء الأصول، وما إلى ذلك، دون التعامل المباشر مع المستخدمين. تشمل المشاريع التمثيلية مثل Centrifuge.
نموذج التشغيل الذاتي: البحث عن الأصول وبناء هيكل الأعمال لتحقيق ترميز الأصول. تشمل المشاريع التمثيلية مثل MakerDAO وصندوق فرانكلين الحكومي الأمريكي على السلسلة.
وضع مختلط: مزيج من الأنماط المذكورة أعلاه. تمثل المشاريع مثل Fortunafi.
بالإضافة إلى ذلك، هناك بنى تحتية أساسية للتداول الخالص مثل DigiFT، التي لا تشارك في مراحل تصفية الأصول أو البيع على السلسلة.
3. جانب الأصول: الأصول الأساسية وبنية جانب الأصول
3.1 الأصول الأساسية
يوجد حاليًا ثلاث فئات رئيسية:
صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة الأمريكية. الميزة هي سهولة操作، وإدارة الأصول تُسند إلى جهة إصدار الصندوق.
السندات الحكومية الأمريكية. يجب على المشروع تحمل مخاطر إدارة الأصول، من المهم اختيار الشريك المناسب.
سندات الخزانة الأمريكية، سندات الوكالات الحكومية، مجموعة من النقد / إعادة الشراء العكسي. يجب تكليف مدير محترف لإدارة الأصول الأساسية.
3.2 هيكل الرسوم
تؤدي الأصول الأساسية المختلفة إلى اختلاف هيكل الرسوم:
يتمثل إجمالي رسوم الصكوك والسحب لصندوق ETF للسندات الأمريكية في حوالي 0.05%-0.5%.
الفئتين الأخريين لهما رسوم إدارة تتراوح بين 0.3% و 0.5% ورسوم تداول تبلغ حوالي 0.2%.
3.3 هيكل أعمال الأصول
هناك أربع هياكل رئيسية:
هيكل الثقة: مثل MakerDAO.
هيكل شراكة محدودة SPV: مثل Maple Finance.
منصة الإقراض + هيكل SPV: مثل TProtocol.
تحويل حصص الصناديق إلى السلسلة: مثل صندوق فرانكلين الحكومي الأمريكي النقدي على السلسلة.
مع تطور الصناعة، فإن قابلية توسيع الهيكل أمر مهم، وقد تكون القدرة على تجميع الأصول الجديدة في الوقت المناسب، والوصول إلى المزيد من مقدمي الخدمات هي المفتاح.
4. واجهة المستخدم: KYC والمتطلبات الأخرى
المشروع يختلف في ثلاثة جوانب:
مبلغ الاستثمار الأدنى: جزء غير محدود، والجزء الآخر يتطلب حد أدنى قدره 100,000 دولار.
متطلبات KYC: ثلاثة أنواع هي: بدون KYC، KYC خفيف و KYC ثقيل.
قيود المنطقة: بعض المشاريع تحدد منطقة الخدمة.
5. استراتيجية توزيع الأرباح وقابلية التركيب
5.1 استراتيجية توزيع الأرباح
استراتيجيتان رئيسيتان:
توزيع مباشر من خلال علاقات الديون ، يحصل المستخدم على معظم عائدات السندات الحكومية.
نموذج سعر الفائدة على الودائع ( مثل MakerDAO )، يمكن لفريق المشروع ضبطه بمرونة.
قد تكون استراتيجية التوزيع المباشر أكثر ملاءمة لسندات الخزانة RWA، حيث توفر توقعات عائدات أكثر وضوحًا.
5.2 القابلية للتجميع
تكون قابلية تجميع الرموز لمشاريع KYC الصارمة محدودة، بينما يسهل تحقيق القابلية للتجميع في المشاريع التي لا تتطلب KYC. كما تؤثر حجم المشروع والموارد التجارية أيضًا على توسيع قابلية التجميع.
6. ملخص
نموذج مشروع RWA للسندات الحكومية الذي قد ينجح على المدى القصير والمتوسط:
الأصول الأساسية: ETF سندات الخزانة أو اختيار خيارات الشراء المباشر بحذر
الهيكل التنظيمي: ناضج وقابل للتوسع
واجهة المستخدم: بدون قيود على KYC أو حدود الأموال
توزيع العوائد: يتماشى مع نسبة عائدات السندات الحكومية
القابلية للتجميع: توسيع سيناريوهات الاستخدام قدر الإمكان
على المدى الطويل، قد يكون لمشاريع KYC خفيفة الوزن ميزة أكبر بسبب التوجيهات التنظيمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
مشاركة
تعليق
0/400
ZenZKPlayer
· 07-27 11:03
هل يمكن أن ترتفع البيانات أكثر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GamefiEscapeArtist
· 07-26 14:13
了解咯 市面上全是 خداع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMisfit
· 07-24 15:38
ادخل مركز ادخل مركز 该上车了
شاهد النسخة الأصليةرد0
SlowLearnerWang
· 07-24 15:37
آه، ما هذا rwa مرة أخرى... لم أفهم شيئًا من مشاهدته عشوائيًا.
تحليل مشروع السندات الحكومية RWA: تفسير عميق للنموذج والهياكل واتجاهات التنمية
لماذا أصبحت السندات الحكومية النقطة الرئيسية للأصول ذات المخاطر المنخفضة على المدى القصير والمتوسط؟
في المقالات السابقة، ذكرنا أن فئة RWA التي من المرجح أن تحقق انفجارًا من حيث الحجم وعدد المستخدمين في الأجل القصير والمتوسط هي فئة السندات الحكومية. وفقًا للبيانات، فإن مشاريع RWA للسندات الحكومية الحالية (، التي لا تشمل السندات الحكومية الأمريكية المرمزة ) من MakerDAO، قد اقتربت من 700 مليون دولار، بزيادة تقارب 240% منذ بداية العام. كما أن RWA للسندات الحكومية من MakerDAO قد زادت بسرعة إلى حجم يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. بشكل عام، فإن معدل نمو RWA للسندات الحكومية سريع.
استنادًا إلى هذا السياق الصناعي، دعونا نحلل المشاريع الرئيسية للسندات الحكومية RWA في السوق.
1. أهمية السندات الحكومية RWA
تشبه السندات الحكومية RWA LSD، حيث يمكن إدخال معدل الفائدة الخالي من المخاطر من الأسواق المالية التقليدية على السلسلة، مما يسمح لمستثمري العملات المستقرة باعتماد استراتيجيات التوزيع التقليدية. وهذا يجلب بعض الفوائد:
لا يزال لدى المستثمرين الذين يعتمدون على العملات المستقرة في أوقات السوق الهابطة مكان آمن ومستقر نسبيًا لتحقيق العائد.
تسهيل إطلاق منتجات إدارة الثروات المختلطة بين الأسهم والسندات، وتعزيز الابتكار في إدارة الأصول في DeFi.
MakerDAO هو مثال نموذجي. بعد أن شهد السوق هبوطًا كبيرًا وزيادة كبيرة في عائدات السندات الأمريكية، أدخل MakerDAO السندات الأمريكية ضمن نطاق استثماراته، مما أدى إلى تحسين كبير في مستوى الربحية بعد عام 2023. قد تحاكي مشاريع DeFi الأخرى ذلك، من خلال استراتيجيات متنوعة مثل RWA لتحسين ربحية المشاريع، خاصةً في السوق الهابطة لتوفير مصدر دخل لاستدامة العمليات.
2. نموذج الأعمال للسندات الحكومية RWA
توجد حاليًا 5 نماذج أعمال رئيسية لسندات الدين الحكومية RWA:
نموذج البيع بالعمولة: لا يشارك في تغليف الأصول الأساسية و KYC، ويركز بشكل رئيسي على التسويق واكتساب العملاء وتوسيع النظام البيئي. المشاريع الممثلة مثل TProtocol.
نمط المنصة: يوفر خدمات مثل التشفير، البيع، KYC وما إلى ذلك، دون تعبئة الأصول شخصياً. المشاريع الممثلة مثل Desmo Labs.
نموذج البنية التحتية: يوفر خدمات ربط الأصول الحقيقية، وإدارة شراء الأصول، وما إلى ذلك، دون التعامل المباشر مع المستخدمين. تشمل المشاريع التمثيلية مثل Centrifuge.
نموذج التشغيل الذاتي: البحث عن الأصول وبناء هيكل الأعمال لتحقيق ترميز الأصول. تشمل المشاريع التمثيلية مثل MakerDAO وصندوق فرانكلين الحكومي الأمريكي على السلسلة.
وضع مختلط: مزيج من الأنماط المذكورة أعلاه. تمثل المشاريع مثل Fortunafi.
بالإضافة إلى ذلك، هناك بنى تحتية أساسية للتداول الخالص مثل DigiFT، التي لا تشارك في مراحل تصفية الأصول أو البيع على السلسلة.
3. جانب الأصول: الأصول الأساسية وبنية جانب الأصول
3.1 الأصول الأساسية
يوجد حاليًا ثلاث فئات رئيسية:
صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة الأمريكية. الميزة هي سهولة操作، وإدارة الأصول تُسند إلى جهة إصدار الصندوق.
السندات الحكومية الأمريكية. يجب على المشروع تحمل مخاطر إدارة الأصول، من المهم اختيار الشريك المناسب.
سندات الخزانة الأمريكية، سندات الوكالات الحكومية، مجموعة من النقد / إعادة الشراء العكسي. يجب تكليف مدير محترف لإدارة الأصول الأساسية.
3.2 هيكل الرسوم
تؤدي الأصول الأساسية المختلفة إلى اختلاف هيكل الرسوم:
يتمثل إجمالي رسوم الصكوك والسحب لصندوق ETF للسندات الأمريكية في حوالي 0.05%-0.5%.
الفئتين الأخريين لهما رسوم إدارة تتراوح بين 0.3% و 0.5% ورسوم تداول تبلغ حوالي 0.2%.
3.3 هيكل أعمال الأصول
هناك أربع هياكل رئيسية:
هيكل الثقة: مثل MakerDAO.
هيكل شراكة محدودة SPV: مثل Maple Finance.
منصة الإقراض + هيكل SPV: مثل TProtocol.
تحويل حصص الصناديق إلى السلسلة: مثل صندوق فرانكلين الحكومي الأمريكي النقدي على السلسلة.
مع تطور الصناعة، فإن قابلية توسيع الهيكل أمر مهم، وقد تكون القدرة على تجميع الأصول الجديدة في الوقت المناسب، والوصول إلى المزيد من مقدمي الخدمات هي المفتاح.
4. واجهة المستخدم: KYC والمتطلبات الأخرى
المشروع يختلف في ثلاثة جوانب:
مبلغ الاستثمار الأدنى: جزء غير محدود، والجزء الآخر يتطلب حد أدنى قدره 100,000 دولار.
متطلبات KYC: ثلاثة أنواع هي: بدون KYC، KYC خفيف و KYC ثقيل.
قيود المنطقة: بعض المشاريع تحدد منطقة الخدمة.
5. استراتيجية توزيع الأرباح وقابلية التركيب
5.1 استراتيجية توزيع الأرباح
استراتيجيتان رئيسيتان:
توزيع مباشر من خلال علاقات الديون ، يحصل المستخدم على معظم عائدات السندات الحكومية.
نموذج سعر الفائدة على الودائع ( مثل MakerDAO )، يمكن لفريق المشروع ضبطه بمرونة.
قد تكون استراتيجية التوزيع المباشر أكثر ملاءمة لسندات الخزانة RWA، حيث توفر توقعات عائدات أكثر وضوحًا.
5.2 القابلية للتجميع
تكون قابلية تجميع الرموز لمشاريع KYC الصارمة محدودة، بينما يسهل تحقيق القابلية للتجميع في المشاريع التي لا تتطلب KYC. كما تؤثر حجم المشروع والموارد التجارية أيضًا على توسيع قابلية التجميع.
6. ملخص
نموذج مشروع RWA للسندات الحكومية الذي قد ينجح على المدى القصير والمتوسط:
على المدى الطويل، قد يكون لمشاريع KYC خفيفة الوزن ميزة أكبر بسبب التوجيهات التنظيمية.