أسهم مفهوم البلوكتشين: السيولة الجديدة في سوق العملات الرقمية
في الآونة الأخيرة، أصبح بيئة التنظيم المالي العالمية أكثر وضوحًا، وبدأ سوق العملات الرقمية يقترب من النظام المالي السائد. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، تعهد بتبني سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. بعد ذلك، شهدت أسواق المال انتقالًا شائعًا، حيث ارتفعت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين.
تدرك المزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الكبيرة لتكنولوجيا البلوكتشين، وتقوم بدمجها بنشاط في استراتيجياتها المؤسسية. تتمتع العديد من الشركات التي تملك أسهمًا مرتبطة بمفاهيم البلوكتشين بزخم قوي، حيث حصلت على اهتمام واستثمار ملحوظ في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما يجعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن أدت فوائد التنظيم الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، إلى عدم اقتصار العملات المشفرة على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت مدمجة بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. لقد أصبحت أمانة بيتكوين التابعة لشركة غراي سكيل جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة بلاك روك قد وصل إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة غراي سكيل 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) تمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من التمويل التقليدي وقطاع العملات الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المضادة للتضخم والإمدادات المحدودة أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وتُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تستقر السوق في نفس الوقت الذي توفر فيه جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
تشمل الأصول الأصلية على البلوكتشين رموز الشبكة العامة، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أدائه السوقي بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير يشمل توكنيزation الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المجمعة المعتمدة على البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضع مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين والاندماج العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنيزation الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعتبر واحدة من الدوافع الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
على مدى الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا تمامًا، وأكمل السوق المالي الانتقال من القوى القديمة إلى مجموعة الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المالية مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات التداول المتداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر سهولة للأفراد والمستثمرين المؤسسيين، وهذا يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، فإن اتجاه توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي (RWA) يتطور بسرعة، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك KfW الألماني المملوك للدولة سندات رقمية مرتين في عام 2024 باستخدام تقنية البلوكتشين، بمجموع 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات الشركات، مستفيدة من التوكنيزه لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من الشركات المدرجة مثل MSTR كمنصات حاملة، يعمل على امتصاص السيولة بالدولار بشكل مستمر ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع البلوكتشين سيخلق المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار ووجود تطبيقات عملية. يمتلك سوق التمويل التقليدي بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنية البلوكتشين، سيفتح إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن مستقبل تطوير سوق العملات الرقمية ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل إن له إمكانيات هائلة للاندماج مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم ذات مفهوم البلوكتشين في نقطة رئيسية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
١. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية الاستحواذ على البيتكوين باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية التي وضعتها MicroStrategy "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7٪، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر ( بلغ 116.4٪.
لننظر بشكل محدد، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير وجهة نظر جديدة للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة المخففة، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازات البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، بلغ عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من مراكزها مع تجنب الإفراط في تخفيف حقوق المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمارها في البيتكوين، لا زالت هيكل الدين في الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقاً للتقارير، فإن الإجمالي غير المسدد من ديون MicroStrategy الحالية يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويلها من خلال عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات كانت مرفقة بدفعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين الخاص بها لسداد الديون. ولكن هناك أيضاً وجهة نظر تقول إنه نظراً لاعتماد MicroStrategy على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة لبيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حالياً 43 مليار دولار، ونسبة الدين في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون باستراتيجية استثمار الشركة الثابتة في البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن مستوى الرفع المالي العالي والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لتقلبات سوق العملات الرقمية الكبيرة، قد تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بزيادة ملحوظة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدثت تصحيحات في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
![تفسير الأسهم العالمية في مجال التشفير: أعلى مناطق السيولة خارج دائرة العملات الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40a4a4e6b7fea1166f4e06a3f2be6ebd.webp(
) 1. مايكروستراتيجي###MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وتركزت في البداية على مجال الذكاء التجاري وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، غيرت الشركة مسارها لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC( كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من متشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين باستمرار من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات، وغيرها من الوسائل. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكانت آخر عملية شراء قد حدثت بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر حيازة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح الورقية لـ MicroStrategy تقترب من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تبيع أبداً أي بيتكوين، بل اختارت زيادة مركزها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغ العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يحقق عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقاً للتحليلات، يجب أن تنخفض أسعار البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع اقتراب أسعار البيتكوين حالياً من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، وهذه العوامل تعزز من الاستقرار المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار رافعة في سوق بيتكوين. مع التوقعات بأن سعر بيتكوين سيرتفع بثبات، تتمتع أسهم الشركة بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. في العامين المقبلين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خصوصاً بالنسبة للمستثمرين الذين يتوقعون آفاق سوق بيتكوين، حيث تعتبر هذه الأسهم ذات مخاطر عالية وعائدات مرتفعة.
) 2. سيملر Scientific###SMLR(
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها المبتكرة استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 وحدة من البيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 وحدة، بإجمالي استثمار يقارب 71 مليون دولار. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الرئيسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler في البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة ربحًا غير محقق قدره 1.1 مليون دولار من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا في ظل تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي قد جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
) 3. بويا إنتراكتيف
شركة بوجيا إنتراكتيف هي شركة مدرجة أساسية أعمالها في الألعاب، وهي من بين المطورين والمشغلين البارزين في صناعة ألعاب الطاولة الصينية. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي تجربة الدخول إلى سوق العملات الرقمية، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. تقوم الشركة من خلال شراء كميات كبيرة من الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمار في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد وقعت اتفاقية اكتتاب مع صندوق الأصول الرقمية للتعاون الاستراتيجي في مجالات تطوير ألعاب Web3 وبيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقاً: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو إجراء هام لمجموعة تطوير أعمال Web3 وتخطيطها، كما أنه جزء هام من استراتيجية تخصيص الأصول الخاصة بالمجموعة." حتى أحدث إعلان، تمتلك بوجيا إنتراكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقدر بحوالي 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
6
مشاركة
تعليق
0/400
ProofOfNothing
· 07-24 17:34
عالم العملات الرقمية又要 للقمر了啊啊啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
EntryPositionAnalyst
· 07-22 15:34
اذهب، ثلاث سنوات بدون فتح، وعند الفتح نأكل لثلاث سنوات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FrontRunFighter
· 07-22 15:34
يبدو أن وول ستريت تستخدم تكتيكات الغابة المظلمة في التداول التقليدي... استخراج MEV الكلاسيكي ولكن مع بدلات، يا إلهي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTArtisanHQ
· 07-22 15:30
التحول الجذري حقيقي... التمويل التقليدي أخيرًا يفهم الأمر
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: اتجاهات جديدة في تخصيص الأصول المشفرة وفرص الاستثمار
أسهم مفهوم البلوكتشين: السيولة الجديدة في سوق العملات الرقمية
في الآونة الأخيرة، أصبح بيئة التنظيم المالي العالمية أكثر وضوحًا، وبدأ سوق العملات الرقمية يقترب من النظام المالي السائد. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، تعهد بتبني سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. بعد ذلك، شهدت أسواق المال انتقالًا شائعًا، حيث ارتفعت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين.
تدرك المزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الكبيرة لتكنولوجيا البلوكتشين، وتقوم بدمجها بنشاط في استراتيجياتها المؤسسية. تتمتع العديد من الشركات التي تملك أسهمًا مرتبطة بمفاهيم البلوكتشين بزخم قوي، حيث حصلت على اهتمام واستثمار ملحوظ في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما يجعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن أدت فوائد التنظيم الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، إلى عدم اقتصار العملات المشفرة على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت مدمجة بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. لقد أصبحت أمانة بيتكوين التابعة لشركة غراي سكيل جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة بلاك روك قد وصل إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة غراي سكيل 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) تمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من التمويل التقليدي وقطاع العملات الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المضادة للتضخم والإمدادات المحدودة أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وتُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تستقر السوق في نفس الوقت الذي توفر فيه جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
تشمل الأصول الأصلية على البلوكتشين رموز الشبكة العامة، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أدائه السوقي بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير يشمل توكنيزation الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المجمعة المعتمدة على البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضع مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين والاندماج العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنيزation الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعتبر واحدة من الدوافع الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
على مدى الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا تمامًا، وأكمل السوق المالي الانتقال من القوى القديمة إلى مجموعة الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المالية مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات التداول المتداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر سهولة للأفراد والمستثمرين المؤسسيين، وهذا يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، فإن اتجاه توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي (RWA) يتطور بسرعة، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك KfW الألماني المملوك للدولة سندات رقمية مرتين في عام 2024 باستخدام تقنية البلوكتشين، بمجموع 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات الشركات، مستفيدة من التوكنيزه لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من الشركات المدرجة مثل MSTR كمنصات حاملة، يعمل على امتصاص السيولة بالدولار بشكل مستمر ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع البلوكتشين سيخلق المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار ووجود تطبيقات عملية. يمتلك سوق التمويل التقليدي بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنية البلوكتشين، سيفتح إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن مستقبل تطوير سوق العملات الرقمية ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل إن له إمكانيات هائلة للاندماج مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم ذات مفهوم البلوكتشين في نقطة رئيسية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
١. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية الاستحواذ على البيتكوين باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية التي وضعتها MicroStrategy "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7٪، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر ( بلغ 116.4٪.
لننظر بشكل محدد، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير وجهة نظر جديدة للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة المخففة، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازات البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، بلغ عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من مراكزها مع تجنب الإفراط في تخفيف حقوق المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمارها في البيتكوين، لا زالت هيكل الدين في الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقاً للتقارير، فإن الإجمالي غير المسدد من ديون MicroStrategy الحالية يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويلها من خلال عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات كانت مرفقة بدفعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين الخاص بها لسداد الديون. ولكن هناك أيضاً وجهة نظر تقول إنه نظراً لاعتماد MicroStrategy على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة لبيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حالياً 43 مليار دولار، ونسبة الدين في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون باستراتيجية استثمار الشركة الثابتة في البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن مستوى الرفع المالي العالي والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لتقلبات سوق العملات الرقمية الكبيرة، قد تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بزيادة ملحوظة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدثت تصحيحات في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
![تفسير الأسهم العالمية في مجال التشفير: أعلى مناطق السيولة خارج دائرة العملات الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40a4a4e6b7fea1166f4e06a3f2be6ebd.webp(
) 1. مايكروستراتيجي###MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وتركزت في البداية على مجال الذكاء التجاري وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، غيرت الشركة مسارها لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC( كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من متشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين باستمرار من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات، وغيرها من الوسائل. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكانت آخر عملية شراء قد حدثت بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر حيازة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح الورقية لـ MicroStrategy تقترب من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تبيع أبداً أي بيتكوين، بل اختارت زيادة مركزها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغ العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يحقق عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقاً للتحليلات، يجب أن تنخفض أسعار البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع اقتراب أسعار البيتكوين حالياً من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، وهذه العوامل تعزز من الاستقرار المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار رافعة في سوق بيتكوين. مع التوقعات بأن سعر بيتكوين سيرتفع بثبات، تتمتع أسهم الشركة بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. في العامين المقبلين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خصوصاً بالنسبة للمستثمرين الذين يتوقعون آفاق سوق بيتكوين، حيث تعتبر هذه الأسهم ذات مخاطر عالية وعائدات مرتفعة.
) 2. سيملر Scientific###SMLR(
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها المبتكرة استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 وحدة من البيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 وحدة، بإجمالي استثمار يقارب 71 مليون دولار. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الرئيسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler في البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة ربحًا غير محقق قدره 1.1 مليون دولار من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا في ظل تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي قد جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
) 3. بويا إنتراكتيف
شركة بوجيا إنتراكتيف هي شركة مدرجة أساسية أعمالها في الألعاب، وهي من بين المطورين والمشغلين البارزين في صناعة ألعاب الطاولة الصينية. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي تجربة الدخول إلى سوق العملات الرقمية، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. تقوم الشركة من خلال شراء كميات كبيرة من الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمار في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد وقعت اتفاقية اكتتاب مع صندوق الأصول الرقمية للتعاون الاستراتيجي في مجالات تطوير ألعاب Web3 وبيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقاً: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو إجراء هام لمجموعة تطوير أعمال Web3 وتخطيطها، كما أنه جزء هام من استراتيجية تخصيص الأصول الخاصة بالمجموعة." حتى أحدث إعلان، تمتلك بوجيا إنتراكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقدر بحوالي 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.