عملة مستقرة 京东：من تجربة الصندوق الرملي في هونغ كونغ إلى الدفع الرقمي العالمي
في العام الماضي، حدثت عدة أحداث بارزة في مجال العملات المستقرة:
تم تمرير قانون GENIUS Act، الذي يعد أول تشريع شامل لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، من قبل لجنة مجلس الشيوخ في مايو 2025، مما يعزز تقدم العملية التشريعية.
تم اعتماد مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الرقمية رسميًا من قبل مجلس تشريع هونغ كونغ في مايو 2025.
كبار المسؤولين السابقين في البنوك الصينية يدعون إلى المزيد من التركيز على عملة مستقرة في مايو 2025.
شركة إصدار العملات المستقرة Circle نجحت في الإدراج في يونيو 2025، وارتفعت أسهمها بشكل كبير.
في الوقت نفسه، يُعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة الدولار المستقرة هي امتداد لهيمنة الدولار في مجال العملات الرقمية، بينما قد تصبح عملة الدولار هونغ كونغ المستقرة محاولة لتدويل الرنمينبي.
في هذا السياق، اختارت مجموعة جينغدونغ إصدار عملة مستقرة رقمية في هونغ كونغ، لتصبح مثالاً على الاستكشاف النشط من قبل الشركات الصينية في هذا المجال. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية إصدار جينغدونغ لعملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، والتقدم والإنجازات التقنية، وتقييم تأثيرها، بالإضافة إلى مناقشة نموذج الربح لعملة مستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
شركة 京东币链科技( التابعة لمجموعة 京东، ومقرها في هونغ كونغ)، تعمل بنشاط على دفع مشروع إصدار عملة مستقرة بال دولار هونغ كونغ. في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أنها ستقوم بإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. وسرعان ما بدأت 京东 في تقديم طلب للحصول على الترخيص، وفي يوليو 2024، تم اختيارها بنجاح كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مصدري العملات المستقرة" التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ.
حاليًا، دخلت عملة مستقرة جيه دي في المرحلة المتأخرة من اختبار الصندوق الرملي، حيث يتم اختبار سيناريوهات المدفوعات عبر الحدود، تداول الاستثمارات، والاستهلاك اليومي للمستخدمين الأفراد والمؤسسات. حصل المشروع على اعتراف من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، وتواصل جيه دي بشكل وثيق مع لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، كما تتعاون مع جهات تنظيمية أخرى في مناطق مختلفة.
وفقًا لما ذكره المسؤول في الشركة، من المتوقع أن يتم إطلاق عملة مستقرة 京东 في السوق بعد أن تصدر هونغ كونغ الترخيص رسميًا. الخط الزمني العام كما يلي:
نهاية عام 2023: هونغ كونغ تضع إطار تنظيم عملة مستقرة
يوليو 2024: دخول JD إلى تجربة السندات
مايو 2025: المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق على "قانون العملات المستقرة"
منتصف عام 2025: سيتم الانتهاء من عدة دورات اختبار لعملة مستقرة جينغدونغ، والإصدار وشيك.
خلال عملية推进 المشروع، تعاونت شركة JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية وشركاء الصناعة. كانت هناك تواصل مستمر بين JD وهيئة النقد في هونغ كونغ، ووزارة الشؤون المالية والخزانة، لضمان امتثال المشروع. كما استكشفت JD التعاون مع بنك ستاندرد تشارترد، لتعزيز نظام عملة مستقرة. في 30 مايو 2025، ستدخل لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ، مما يرمز إلى أن أولى المؤسسات التجريبية أصبحت أقرب إلى الحصول على الترخيص الرسمي.
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة:
من ناحية, يمكن أن تعمل العملة المستقرة كالبنية التحتية لمدفوعات أعمال JD العالمية، مما يحل نقاط الألم في تسويات المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، إن العملة المستقرة تجمع بين خصائص العملات وميزات تقنية الأصول الرقمية، مما يمكن أن يعوض عن عيوب تقلب العملات المشفرة التقليدية. تستهدف العملة المستقرة من JD الشركات والأفراد على مستوى العالم، وتقدم حلول دفع فعالة ومنخفضة التكلفة وآمنة. من خلال التحكم في جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق JD السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.
من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي إصدار عملة مستقرة إلى جلب الموارد والفوائد لقطاع التكنولوجيا المالية في JD، مثل الحصول على عائدات الفائدة من الأموال المودعة من المستخدمين، وزيادة تراكم بيانات المعاملات، إلخ.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن إصدار 京东 لعملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجربة العملات الرقمية. إن اعتماد "قانون العملات المستقرة" وتقدم مشروع الحاضنة يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية. هذا له أهمية كبيرة لهونغ كونغ: تعزيز حيوية الابتكار المالي والميزة التنافسية، وجذب الشركات الشهيرة للمشاركة، والسيطرة على خطاب القواعد الدولية.
هناك تحليلات تشير إلى أن تطوير العملات المستقرة هو في جوهره تمديد للهيمنة الأمريكية على مجال العملات المشفرة، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة هيكلة النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
بالنسبة للصين البر الرئيسي، فإن تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ تحمل دلالة. على الرغم من أن البر الرئيسي لا يزال يتبنى موقفًا صارمًا تجاه تنظيم العملات المشفرة، إلا أن الممارسة في هونغ كونغ تشير إلى أن عملة مستقرة يمكن أن تكون أداة دفع بدلاً من أصل مضارب ضمن إطار قانوني. ترى تقرير شركة سيتيك للأوراق المالية أن دفع هونغ كونغ نحو تشريع العملات المستقرة سيوفر وسيط تداول مستقر لرموز الأصول الحقيقية، مما يعزز مشاريع إصدار الأصول الحقيقية للشركات البر الرئيسى في هونغ كونغ (RWA).
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تساعد سياسة العملة المستقرة في تعزيز التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسوية عبر الحدود للعملة الرقمية الصينية والتمويل في سلسلة الإمداد. وكشف ليو بينغ من شركة JD.com أن الفريق يدرس بنشاط إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان الخارجي، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود.
بالمجمل، سيؤثر مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ كميدان تجريبي متقدم على اتجاه تنظيم الابتكار الرقمي المالي في البر الرئيسي للصين والدروس المستفادة منه.
3. التنفيذ التقني
3.1 هيكل التكنولوجيا واختيار السلسلة الأساسية
عملة京东 تستخدم بنية تقنية البلوكشين للإصدار، وهي عملة رقمية قائمة على سلسلة عامة. وفقًا لممثل المشروع، ستربط عملة京东 بالدولار الهونغ كونغي، وتحافظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه مع إصدار كل عملة京东، سيكون هناك احتياطي من الأصول بقيمة 1 دولار هونغ كونغي كدعم.
اختيار السلسلة العامة كأساس هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في blockchain، لتحقيق الشفافية في تدفق القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، فإن استخدام السلاسل العامة السائدة يساعد في تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل على المحافظ المختلفة ومنصات التداول والتطبيقات الاتصال.
لم يتم الإعلان بعد عن اسم سلسلة الكتل العامة التي تعتمد عليها، ولكن يُعتقد أنها قد تستند إلى سلاسل ناضجة مثل الإيثيريوم، أو أنها قد تكون نتيجة ترقية لهندسة سلسلة الكتل الخاصة بالتحالف القابلة للتنظيم التي طورتها جي دي، لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2 آلية الربط والحفظ الاحتياطي
كعملة مستقرة، تتبنى عملة مستقرة JD آلية ربط قائمة على احتياطات كاملة بنسبة 100%، أي أن كل وحدة من الرموز لديها أصول عالية الجودة وعالية السيولة كاحتياطي، لضمان استقرار الأسعار وتمكين حامليها من استردادها بالقيمة الاسمية.
وفقًا للمعلومات ذات الصلة، تتكون احتياطيات عملة مستقرة 京东 من أصول عالية السيولة، وتخزن في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم توفيرها للاستعلام الخارجي من خلال تقارير الإفصاح الدورية. وهذا يعني أن الاحتياطيات قد تكون في الأساس نقدًا وودائع بنكية، وسندات خزانة قصيرة الأجل، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، وتخزن في حسابات مصرفية وصاية معترف بها، مع عزلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع ترتيبات الوصاية هذه الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطيات بشكل غير صحيح، وتحمي حقوق حامليها.
تتطلب اللوائح في هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يكونوا قادرين على استرداد رموز حامليها بالقيمة الاسمية في أي وقت، ولذلك تم تصميم عملة مستقرة من JD بآلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات استرداد، ويتعهد المُصدر بالدفع بقيمة معادلة بالعملة القانونية في فترة زمنية معقولة. في الوقت نفسه، سيقوم النظام بتسجيل عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان التوافق في الوقت الحقيقي بين عدد الرموز على السلسلة والأصول الاحتياطية.
3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد الجوانب الرئيسية لتنفيذ تقنية عملة مستقرة JD هو تطبيقها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نقطة إلى نقطة في البلوك تشين، يمكن لتسوية الأموال بين منطقتين تجاوز الوسطاء التقليديين متعدد المستويات، مما يتيح وصول الأموال تقريبًا في الوقت الحقيقي، ويقلل من رسوم التحويل وتكاليف أسعار الصرف عبر الحدود. وكشفت شركة JD أن سيناريوهات الاختبار تشمل مدفوعات التجارة عبر الحدود ومدفوعات التجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الأجانب استخدام عملة مستقرة من JD للدفع مباشرة، مما يوفر رسوم التحويل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين استرداد المدفوعات في الوقت المناسب من خلال عملة مستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، تعمل JD على اختبار مدفوعات العملات المستقرة مع مشاهد الاستلام مثل متجرها عبر الإنترنت في هونغ كونغ وماكاو، ومن المتوقع أن تحل المشكلات السابقة المتعلقة ببطء التسوية وارتفاع رسوم المعاملات في المدفوعات بالتجزئة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، فإن العملة المستقرة كرمز على البلوكشين قابلة للبرمجة بشكل طبيعي. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملة المستقرة في العقود الذكية، لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد يتم من خلاله تحرير مدفوعات العملة المستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من التدخل اليدوي ومخاطر الائتمان. ومثال آخر هو، في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كوسيلة تسوية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقسيم الأرباح.
من المتوقع أن تدعم عملة مستقرة Jingdong أيضًا ميزات الامتثال الأساسية، مثل قوائم الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسل الأموال والعقوبات.
فيما يتعلق بالحلول التقنية الشاملة، فإن عملة 京东 المستقرة تأخذ في الاعتبار الانفتاح والامتثال، من خلال الجمع بين العمليات على السلسلة وخارج السلسلة، مما يتيح الاستفادة من مزايا التبادل عبر الحدود والقدرة العالية على الاستخدام للبلوكشين، بينما تلبي في الوقت نفسه متطلبات التنظيم في مجالات مثل الاحتياطي والحفظ والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس الفني للتطبيقات الواسعة النطاق في المستقبل.
4. نموذج الربح لعملة مستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السك العملات والإيرادات الفائدة
المصدر الرئيسي للأرباح الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك العملة أو دخل الفائدة.
جوهر الأمر هو أن مستخدمي العملات يقومون بتحويل العملات التقليدية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن المُصدر يحصل على مبلغ من الأموال المودعة بدون فائدة. يمكن للمُصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فرق الفائدة.
بالنظر إلى مثال العملات المستقرة العالمية، نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مُصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما كشفته شركة Circle، فإن عائدات الفائدة من عملة USDC المستقرة التي أصدرتها كانت فقط 28 مليون دولار في عام 2021، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للجهات المصدرة أن تحقق عائدات فائدة كبيرة من احتفاظها باحتياطيات ضخمة. وبالمثل، أفادت شركة Tether بأرباح مذهلة - حيث بلغ صافي أرباحها في النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي جاءت في الغالب من عائدات الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية.
بالنسبة لعملة مستقرة 京东، إذا بلغ حجم الإصدار عدة مليارات، حتى لو تم استثمار الاحتياطي في ودائع قصيرة الأجل أو سندات حكومية بعائد سنوي يتراوح بين 2-5%، سيكون هناك عائد سنوي يصل إلى عدة ملايين يوان أو حتى أكثر من 100 مليون دولار هونج كونج. بعد خصم تكاليف التشغيل، تشكل هذه العوائد أرباح ضريبة السك العملة لعملات مستقرة.
بالطبع، وفقًا لمتطلبات تنظيم هونغ كونغ، لا يزال يتعين توضيح كيفية تخصيص عائدات الاحتياطي وما إذا كان يجب إعادة جزء منها للمستخدمين، ولكن من خلال التجربة الدولية، فإن معظم مُصدري العملات المستقرة يعتبرون عائدات الفائدة نقطة الربح الرئيسية.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بالإضافة إلى دخل الفوائد السلبية، يمكن للعملة المستقرة أن تقدم مجموعة متنوعة من نماذج الربح النشطة والعوائد الاستراتيجية.
أولاً، رسوم التداول والتحويل. يمكن للجهة المصدرة أن تفرض رسوماً صغيرة على إصدار أو استرداد أو تحويل كميات كبيرة من العملة المستقرة. على سبيل المثال، يتم فرض رسوم تتراوح بين 0.1% إلى 0.2% على استرداد بعض العملات المستقرة، بالإضافة إلى فرض رسوم إدارية على العملاء المؤسسيين ذوي الكميات الكبيرة، مما يخلق عائدات للشركة.
ثانياً، يمكن أن تؤدي خدمات التسوية والدفع عبر الحدود إلى تحقيق عوائد مضافة. إذا تم استخدام عملة مستقرة جيه دي بشكل كبير في التجارة الإلكترونية عبر الحدود ومدفوعات سلسلة التوريد، يمكن لجيه دي توفير خدمات تحويل العملات، وخدمات الحفظ الإلكتروني، وبوابات الدفع، وغيرها من الأعمال ذات القيمة المضافة، وفرض رسوم على العملاء من الشركات. على سبيل المثال، إذا حولت الشركات الرنمينبي المحلي إلى عملة مستقرة جيه دي لاستخدامها في الدفع، يمكن لجيه دي تحقيق أرباح من فرق سعر الصرف.
مرة أخرى، هناك فرص في مجال التمويل لسلسلة التوريد. يمكن لجينغدونغ استخدام منصة العملات المستقرة لتقديم خدمات التمويل والتخصيم لمورديها في上下游. عندما يحتفظ الموردون بمستحقات العملات المستقرة، قد تقدم خدمات جينغدونغ المالية خصماً أو قرضاً، يتم إصدارهما بالعملات المستقرة أو العملات التقليدية، لكسب الفوائد أو فرق الرسوم. إن الخصائص الشفافة والقابلة للتتبع للعملات المستقرة تقلل من تكاليف إدارة المخاطر، مما يجعل هذا النموذج أكثر كفاءة.
علاوة على ذلك، فإن الآثار البيئية التي تجلبها عملة مستقرة قد تكون خفية ولكنها عميقة. على سبيل المثال، يمكن أن تعزز ولاء المستخدمين ومعدلات الاحتفاظ - حيث يدخل المستهلكون والتجار إلى النظام البيئي لـ京东 بشكل أكبر بسبب استخدام عملة 京东 المستقرة، مما يعزز نمو حجم المعاملات في السوق. كما أن عملة 京东 المستقرة قد تعزز من ترسيخ البيانات، حيث يمكن أن تؤدي جمع وتحليل بيانات المعاملات العابرة للحدود إلى تعزيز إدارة المخاطر والتسويق في 京东، مما يخلق قيمة بشكل غير مباشر.
من الجدير بالذكر أن تخطيط عمالقة الدفع الرئيسيين يؤكد أهمية تأثير النظام البيئي للعملات المستقرة. مثلما قامت PayPal بإطلاق عملة مستقرة PYUSD وتقديم حوافز بنسبة 3.7% سنويًا لمستخدمي العملة، بهدف تعزيز عادات المستخدمين، وفي المستقبل تحقيق الأرباح من خلال رسوم المعاملات وتجميد الأموال.
إجمالي
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اقتربت تجربة عملة مستقرة هونغ كونغ في JD من نهايتها، وبدأت ملامح التخطيط للدفع الرقمي العالمي تتضح.
عملة مستقرة 京东：من تجربة الصندوق الرملي في هونغ كونغ إلى الدفع الرقمي العالمي
في العام الماضي، حدثت عدة أحداث بارزة في مجال العملات المستقرة:
تم تمرير قانون GENIUS Act، الذي يعد أول تشريع شامل لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، من قبل لجنة مجلس الشيوخ في مايو 2025، مما يعزز تقدم العملية التشريعية.
تم اعتماد مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الرقمية رسميًا من قبل مجلس تشريع هونغ كونغ في مايو 2025.
كبار المسؤولين السابقين في البنوك الصينية يدعون إلى المزيد من التركيز على عملة مستقرة في مايو 2025.
شركة إصدار العملات المستقرة Circle نجحت في الإدراج في يونيو 2025، وارتفعت أسهمها بشكل كبير.
في الوقت نفسه، يُعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة الدولار المستقرة هي امتداد لهيمنة الدولار في مجال العملات الرقمية، بينما قد تصبح عملة الدولار هونغ كونغ المستقرة محاولة لتدويل الرنمينبي.
في هذا السياق، اختارت مجموعة جينغدونغ إصدار عملة مستقرة رقمية في هونغ كونغ، لتصبح مثالاً على الاستكشاف النشط من قبل الشركات الصينية في هذا المجال. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية إصدار جينغدونغ لعملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، والتقدم والإنجازات التقنية، وتقييم تأثيرها، بالإضافة إلى مناقشة نموذج الربح لعملة مستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
! JD.com ينضم إلى سباق العملات المستقرة العالمي: من طيار Sandbox إلى معركة الترخيص
1. نظرة عامة على التقدم الحالي
شركة 京东币链科技( التابعة لمجموعة 京东، ومقرها في هونغ كونغ)، تعمل بنشاط على دفع مشروع إصدار عملة مستقرة بال دولار هونغ كونغ. في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أنها ستقوم بإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. وسرعان ما بدأت 京东 في تقديم طلب للحصول على الترخيص، وفي يوليو 2024، تم اختيارها بنجاح كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مصدري العملات المستقرة" التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ.
حاليًا، دخلت عملة مستقرة جيه دي في المرحلة المتأخرة من اختبار الصندوق الرملي، حيث يتم اختبار سيناريوهات المدفوعات عبر الحدود، تداول الاستثمارات، والاستهلاك اليومي للمستخدمين الأفراد والمؤسسات. حصل المشروع على اعتراف من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، وتواصل جيه دي بشكل وثيق مع لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، كما تتعاون مع جهات تنظيمية أخرى في مناطق مختلفة.
وفقًا لما ذكره المسؤول في الشركة، من المتوقع أن يتم إطلاق عملة مستقرة 京东 في السوق بعد أن تصدر هونغ كونغ الترخيص رسميًا. الخط الزمني العام كما يلي:
خلال عملية推进 المشروع، تعاونت شركة JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية وشركاء الصناعة. كانت هناك تواصل مستمر بين JD وهيئة النقد في هونغ كونغ، ووزارة الشؤون المالية والخزانة، لضمان امتثال المشروع. كما استكشفت JD التعاون مع بنك ستاندرد تشارترد، لتعزيز نظام عملة مستقرة. في 30 مايو 2025، ستدخل لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ، مما يرمز إلى أن أولى المؤسسات التجريبية أصبحت أقرب إلى الحصول على الترخيص الرسمي.
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة:
من ناحية, يمكن أن تعمل العملة المستقرة كالبنية التحتية لمدفوعات أعمال JD العالمية، مما يحل نقاط الألم في تسويات المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، إن العملة المستقرة تجمع بين خصائص العملات وميزات تقنية الأصول الرقمية، مما يمكن أن يعوض عن عيوب تقلب العملات المشفرة التقليدية. تستهدف العملة المستقرة من JD الشركات والأفراد على مستوى العالم، وتقدم حلول دفع فعالة ومنخفضة التكلفة وآمنة. من خلال التحكم في جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق JD السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.
من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي إصدار عملة مستقرة إلى جلب الموارد والفوائد لقطاع التكنولوجيا المالية في JD، مثل الحصول على عائدات الفائدة من الأموال المودعة من المستخدمين، وزيادة تراكم بيانات المعاملات، إلخ.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن إصدار 京东 لعملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجربة العملات الرقمية. إن اعتماد "قانون العملات المستقرة" وتقدم مشروع الحاضنة يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية. هذا له أهمية كبيرة لهونغ كونغ: تعزيز حيوية الابتكار المالي والميزة التنافسية، وجذب الشركات الشهيرة للمشاركة، والسيطرة على خطاب القواعد الدولية.
هناك تحليلات تشير إلى أن تطوير العملات المستقرة هو في جوهره تمديد للهيمنة الأمريكية على مجال العملات المشفرة، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة هيكلة النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
بالنسبة للصين البر الرئيسي، فإن تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ تحمل دلالة. على الرغم من أن البر الرئيسي لا يزال يتبنى موقفًا صارمًا تجاه تنظيم العملات المشفرة، إلا أن الممارسة في هونغ كونغ تشير إلى أن عملة مستقرة يمكن أن تكون أداة دفع بدلاً من أصل مضارب ضمن إطار قانوني. ترى تقرير شركة سيتيك للأوراق المالية أن دفع هونغ كونغ نحو تشريع العملات المستقرة سيوفر وسيط تداول مستقر لرموز الأصول الحقيقية، مما يعزز مشاريع إصدار الأصول الحقيقية للشركات البر الرئيسى في هونغ كونغ (RWA).
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تساعد سياسة العملة المستقرة في تعزيز التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسوية عبر الحدود للعملة الرقمية الصينية والتمويل في سلسلة الإمداد. وكشف ليو بينغ من شركة JD.com أن الفريق يدرس بنشاط إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان الخارجي، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود.
بالمجمل، سيؤثر مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ كميدان تجريبي متقدم على اتجاه تنظيم الابتكار الرقمي المالي في البر الرئيسي للصين والدروس المستفادة منه.
3. التنفيذ التقني
3.1 هيكل التكنولوجيا واختيار السلسلة الأساسية
عملة京东 تستخدم بنية تقنية البلوكشين للإصدار، وهي عملة رقمية قائمة على سلسلة عامة. وفقًا لممثل المشروع، ستربط عملة京东 بالدولار الهونغ كونغي، وتحافظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه مع إصدار كل عملة京东، سيكون هناك احتياطي من الأصول بقيمة 1 دولار هونغ كونغي كدعم.
اختيار السلسلة العامة كأساس هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في blockchain، لتحقيق الشفافية في تدفق القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، فإن استخدام السلاسل العامة السائدة يساعد في تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل على المحافظ المختلفة ومنصات التداول والتطبيقات الاتصال.
لم يتم الإعلان بعد عن اسم سلسلة الكتل العامة التي تعتمد عليها، ولكن يُعتقد أنها قد تستند إلى سلاسل ناضجة مثل الإيثيريوم، أو أنها قد تكون نتيجة ترقية لهندسة سلسلة الكتل الخاصة بالتحالف القابلة للتنظيم التي طورتها جي دي، لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2 آلية الربط والحفظ الاحتياطي
كعملة مستقرة، تتبنى عملة مستقرة JD آلية ربط قائمة على احتياطات كاملة بنسبة 100%، أي أن كل وحدة من الرموز لديها أصول عالية الجودة وعالية السيولة كاحتياطي، لضمان استقرار الأسعار وتمكين حامليها من استردادها بالقيمة الاسمية.
وفقًا للمعلومات ذات الصلة، تتكون احتياطيات عملة مستقرة 京东 من أصول عالية السيولة، وتخزن في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم توفيرها للاستعلام الخارجي من خلال تقارير الإفصاح الدورية. وهذا يعني أن الاحتياطيات قد تكون في الأساس نقدًا وودائع بنكية، وسندات خزانة قصيرة الأجل، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، وتخزن في حسابات مصرفية وصاية معترف بها، مع عزلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع ترتيبات الوصاية هذه الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطيات بشكل غير صحيح، وتحمي حقوق حامليها.
تتطلب اللوائح في هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يكونوا قادرين على استرداد رموز حامليها بالقيمة الاسمية في أي وقت، ولذلك تم تصميم عملة مستقرة من JD بآلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات استرداد، ويتعهد المُصدر بالدفع بقيمة معادلة بالعملة القانونية في فترة زمنية معقولة. في الوقت نفسه، سيقوم النظام بتسجيل عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان التوافق في الوقت الحقيقي بين عدد الرموز على السلسلة والأصول الاحتياطية.
3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد الجوانب الرئيسية لتنفيذ تقنية عملة مستقرة JD هو تطبيقها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نقطة إلى نقطة في البلوك تشين، يمكن لتسوية الأموال بين منطقتين تجاوز الوسطاء التقليديين متعدد المستويات، مما يتيح وصول الأموال تقريبًا في الوقت الحقيقي، ويقلل من رسوم التحويل وتكاليف أسعار الصرف عبر الحدود. وكشفت شركة JD أن سيناريوهات الاختبار تشمل مدفوعات التجارة عبر الحدود ومدفوعات التجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الأجانب استخدام عملة مستقرة من JD للدفع مباشرة، مما يوفر رسوم التحويل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين استرداد المدفوعات في الوقت المناسب من خلال عملة مستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، تعمل JD على اختبار مدفوعات العملات المستقرة مع مشاهد الاستلام مثل متجرها عبر الإنترنت في هونغ كونغ وماكاو، ومن المتوقع أن تحل المشكلات السابقة المتعلقة ببطء التسوية وارتفاع رسوم المعاملات في المدفوعات بالتجزئة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، فإن العملة المستقرة كرمز على البلوكشين قابلة للبرمجة بشكل طبيعي. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملة المستقرة في العقود الذكية، لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد يتم من خلاله تحرير مدفوعات العملة المستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من التدخل اليدوي ومخاطر الائتمان. ومثال آخر هو، في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كوسيلة تسوية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقسيم الأرباح.
من المتوقع أن تدعم عملة مستقرة Jingdong أيضًا ميزات الامتثال الأساسية، مثل قوائم الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسل الأموال والعقوبات.
فيما يتعلق بالحلول التقنية الشاملة، فإن عملة 京东 المستقرة تأخذ في الاعتبار الانفتاح والامتثال، من خلال الجمع بين العمليات على السلسلة وخارج السلسلة، مما يتيح الاستفادة من مزايا التبادل عبر الحدود والقدرة العالية على الاستخدام للبلوكشين، بينما تلبي في الوقت نفسه متطلبات التنظيم في مجالات مثل الاحتياطي والحفظ والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس الفني للتطبيقات الواسعة النطاق في المستقبل.
4. نموذج الربح لعملة مستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السك العملات والإيرادات الفائدة
المصدر الرئيسي للأرباح الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك العملة أو دخل الفائدة.
جوهر الأمر هو أن مستخدمي العملات يقومون بتحويل العملات التقليدية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن المُصدر يحصل على مبلغ من الأموال المودعة بدون فائدة. يمكن للمُصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فرق الفائدة.
بالنظر إلى مثال العملات المستقرة العالمية، نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مُصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما كشفته شركة Circle، فإن عائدات الفائدة من عملة USDC المستقرة التي أصدرتها كانت فقط 28 مليون دولار في عام 2021، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للجهات المصدرة أن تحقق عائدات فائدة كبيرة من احتفاظها باحتياطيات ضخمة. وبالمثل، أفادت شركة Tether بأرباح مذهلة - حيث بلغ صافي أرباحها في النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي جاءت في الغالب من عائدات الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية.
بالنسبة لعملة مستقرة 京东، إذا بلغ حجم الإصدار عدة مليارات، حتى لو تم استثمار الاحتياطي في ودائع قصيرة الأجل أو سندات حكومية بعائد سنوي يتراوح بين 2-5%، سيكون هناك عائد سنوي يصل إلى عدة ملايين يوان أو حتى أكثر من 100 مليون دولار هونج كونج. بعد خصم تكاليف التشغيل، تشكل هذه العوائد أرباح ضريبة السك العملة لعملات مستقرة.
بالطبع، وفقًا لمتطلبات تنظيم هونغ كونغ، لا يزال يتعين توضيح كيفية تخصيص عائدات الاحتياطي وما إذا كان يجب إعادة جزء منها للمستخدمين، ولكن من خلال التجربة الدولية، فإن معظم مُصدري العملات المستقرة يعتبرون عائدات الفائدة نقطة الربح الرئيسية.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بالإضافة إلى دخل الفوائد السلبية، يمكن للعملة المستقرة أن تقدم مجموعة متنوعة من نماذج الربح النشطة والعوائد الاستراتيجية.
أولاً، رسوم التداول والتحويل. يمكن للجهة المصدرة أن تفرض رسوماً صغيرة على إصدار أو استرداد أو تحويل كميات كبيرة من العملة المستقرة. على سبيل المثال، يتم فرض رسوم تتراوح بين 0.1% إلى 0.2% على استرداد بعض العملات المستقرة، بالإضافة إلى فرض رسوم إدارية على العملاء المؤسسيين ذوي الكميات الكبيرة، مما يخلق عائدات للشركة.
ثانياً، يمكن أن تؤدي خدمات التسوية والدفع عبر الحدود إلى تحقيق عوائد مضافة. إذا تم استخدام عملة مستقرة جيه دي بشكل كبير في التجارة الإلكترونية عبر الحدود ومدفوعات سلسلة التوريد، يمكن لجيه دي توفير خدمات تحويل العملات، وخدمات الحفظ الإلكتروني، وبوابات الدفع، وغيرها من الأعمال ذات القيمة المضافة، وفرض رسوم على العملاء من الشركات. على سبيل المثال، إذا حولت الشركات الرنمينبي المحلي إلى عملة مستقرة جيه دي لاستخدامها في الدفع، يمكن لجيه دي تحقيق أرباح من فرق سعر الصرف.
مرة أخرى، هناك فرص في مجال التمويل لسلسلة التوريد. يمكن لجينغدونغ استخدام منصة العملات المستقرة لتقديم خدمات التمويل والتخصيم لمورديها في上下游. عندما يحتفظ الموردون بمستحقات العملات المستقرة، قد تقدم خدمات جينغدونغ المالية خصماً أو قرضاً، يتم إصدارهما بالعملات المستقرة أو العملات التقليدية، لكسب الفوائد أو فرق الرسوم. إن الخصائص الشفافة والقابلة للتتبع للعملات المستقرة تقلل من تكاليف إدارة المخاطر، مما يجعل هذا النموذج أكثر كفاءة.
علاوة على ذلك، فإن الآثار البيئية التي تجلبها عملة مستقرة قد تكون خفية ولكنها عميقة. على سبيل المثال، يمكن أن تعزز ولاء المستخدمين ومعدلات الاحتفاظ - حيث يدخل المستهلكون والتجار إلى النظام البيئي لـ京东 بشكل أكبر بسبب استخدام عملة 京东 المستقرة، مما يعزز نمو حجم المعاملات في السوق. كما أن عملة 京东 المستقرة قد تعزز من ترسيخ البيانات، حيث يمكن أن تؤدي جمع وتحليل بيانات المعاملات العابرة للحدود إلى تعزيز إدارة المخاطر والتسويق في 京东، مما يخلق قيمة بشكل غير مباشر.
من الجدير بالذكر أن تخطيط عمالقة الدفع الرئيسيين يؤكد أهمية تأثير النظام البيئي للعملات المستقرة. مثلما قامت PayPal بإطلاق عملة مستقرة PYUSD وتقديم حوافز بنسبة 3.7% سنويًا لمستخدمي العملة، بهدف تعزيز عادات المستخدمين، وفي المستقبل تحقيق الأرباح من خلال رسوم المعاملات وتجميد الأموال.
إجمالي